"Cổ phiếu vốn hoá vừa và nhỏ đang đi vào vùng rủi ro"

Tháng 12 này có thể là một tháng thận trọng của dòng tiền và thị trường, nhưng lại tạo cơ hội tốt cho việc tích lũy để đi lên trong quý I tới.

Chỉ số VN-Index kết thúc phiên giao dịch ngày 30/11 ghi nhận mức 1.478,44 điểm, tăng 34.17 điểm (tương đương 2.37%) trong tháng 11 vừa rồi. Các chuyên gia của SGI Capital cho rằng điểm số này thể hiện nhà đầu tư tin tưởng sự hồi phục của kinh tế và triển vọng sẽ tốt hơn với gói hỗ trợ của Chính phủ.

Theo báo cáo của SGI Capital mới công bố, sự phân hóa dòng tiền mạnh trong tháng 11 với nhóm vốn hóa trung bình và nhỏ tăng nóng và đạt mức định giá P/E, P/B cao nhất lịch sử. Trong khi đó, P/E của VN30 vẫn ở mức 16,5.

SGI Capital chỉ ra 4 nguyên nhân dẫn đến sự thay đổi này. Thứ nhất, mặt bằng lãi suất thấp tiếp tục là động lực quan trọng hút tiền nhàn rỗi vào thị trường chứng khoán. Ngoài ra, sức ép bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài gần 32 nghìn tỷ VND từ đầu tháng 8 đến nay ở chủ yếu những mã vốn hóa lớn khiến dòng tiền có phần "né" nhóm VN30.

Bên cạnh đó, quy mô margin của các công ty chứng khoán tăng chưa kịp với quy mô thị trường và margin hiện tập trung vào nhóm VN30. Đặc biệt, sau một năm, VN-Index có mức tăng trưởng tốt 34%, nhiều nhà đầu tư chốt lời kết hợp nhu cầu tất toán cuối năm tạo sức ép với nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Tuy vậy, SGI Capital cho rằng triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ trên một nền định giá hợp lý hiện tại đang mở ra những cơ hội mới đối với nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Đồng thời, SGI Capital cũng cho rằng sự bùng nổ của nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vừa như vừa qua đang đi vào vùng rủi ro. Nguyên nhân do mức định giá đang lên đến phi lý và lượng cung cổ phiếu cũng tăng đột biến.

"Đây là điều đã xuất hiện ở nhiều cổ phiếu nhóm này khi P/E và P/B của chỉ số VN Mid Cap và VN Small Cap lên mức kỷ lục kể từ 2010", báo cáo nêu rõ. Theo SGI Capital, những nhà đầu tư lớn đã nắm thời gian dài bán ra; công ty phát hành lượng lớn cổ phiếu theo nhiều hình thức. Theo thống kê của SGI, trong quý IV này, giá trị phát hành cho cổ đông hiện hữu chủ yếu là các công ty chứng khoán, bất động sản và nhóm vốn hóa nhỏ tăng kỷ lục lên gần 22.000 tỷ đồng.

Tác động của biến thể Omicron

Biến thể mới Omicron đang làm dấy lên lo ngại trên thị trường tài chính toàn cầu do tính lây lan rất mạnh. Theo SGI Capital, động lực và khả năng kháng vắc-xin của biến thể sẽ quyết định cách các quốc gia đối phó với biến chủng này.

Báo cáo chỉ ra 2 tình huống có thể xảy ra trong thời gian tới.

Tình huống 1, SGI Capital đưa ra rằng mức độ lây nhiễm cao nhưng tỉ lệ nhập viện và tử vong thấp. Các quốc gia sẽ tiếp tục mũi booster thứ ba như kế hoạch. Omicron khi đó có thể là tác nhân đẩy nhanh miễn dịch cộng đồng giúp thế giới vượt qua đại dịch nhưng không gây thiệt hại lớn về con người. Kịch bản này tốt hơn cho sự phục hồi nền kinh tế thế giới và thị trường chứng khoán toàn cầu.

Ở tình huống 2, khi tỉ lệ nhập viện và tử vong cao tương đương hoặc nhỉnh hơn chủng Delta và có khả năng kháng vắc-xin hiện tại. Trong trường hợp này, một mũi chuyên biệt cho chủng mới là cần thiết. Theo thông tin của hãng Moderna, hãng này sẽ cần 2-6 tuần để thực sự hiểu virus và hai tháng để hiệu chỉnh vắc xin. Sau đó mới đến sản xuất và phân phối. Như vậy, việc phủ vắc-xin toàn cầu và phục hồi kinh tế đồng bộ sẽ chậm lại từ 6-12 tháng.

Thông tin cập nhật từ cơ quan y tế Nam Phi và một số quốc gia cho thấy tất cả những người nhiễm chủng mới đều có diễn biến nhẹ hoặc không có biểu hiện. Thống kê tổng số ca nhiễm mới tăng mạnh nhưng số ca tử vong vẫn rất thấp, SGI cho rằng trước tình hình này, tình huống 1 có khả năng xảy ra cao hơn.

"Tháng 12 thường là giai đoạn các bên trên thị trường chứng khoán thực hiện cân đối sổ sách, đảo nợ margin, chốt sổ lãi lỗ để chuẩn bị cho một chu kỳ đầu tư kinh doanh mới. Do vậy dòng tiền thường không quá mạnh mẽ và phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu, báo cáo của SGI Capital nêu rõ.

Nhìn về năm 2022, SGI Capital lạc quan về triển vọng của nhiều doanh nghiệp niêm yết với kỳ vọng tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mạnh mẽ (trên 20%) dựa trên một nền so sánh thấp của 2021 và khả năng phục hồi toàn diện của kinh tế sau khi hoàn thành tiêm chủng và mở cửa bình thường trở lại.

"Tháng 12 này có thể là một tháng thận trọng của dòng tiền và thị trường, nhưng lại tạo cơ hội tốt cho việc tích lũy để đi lên trong quý I tới" - báo cáo nêu rõ.