Cổ phiếu TCD tăng trưởng bền vững cùng với triển vọng doanh nghiệp

Trong báo cáo phân tích CTCP Đầu tư Phát triển Công nghiệp và Vận tải (Tracodi, HOSE: TCD) mới công bố, CTCK Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BSC) khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TCD với nhiều luận điểm đầu tư tích cực.

Kể từ tháng 8 đến nay, cổ phiếu TCD đã bứt phá ngoạn mục và tăng trưởng chắc chắn, từ vùng giá quanh 10,000 đồng/cp lên 26,000 đồng/cp (giá đã điều chỉnh quyền mua cổ phiếu phát hành thêm 1:1 bằng mệnh giá). Cùng với thị giá tích cực, thanh khoản cổ phiếu TCD cũng cải thiện đáng kể, đạt gần 800,000 cổ phiếu/phiên, thu hút sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư.

Chuyển biến tích cực của cổ phiếu TCD được đánh giá dựa trên hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp với nhiều điểm sáng khi lũy kế 9 tháng đầu năm, Công ty đạt 2,101 tỷ đồng doanh thu, tăng 30% so với cùng kỳ, LNST đạt 280 tỷ đồng, gấp hơn 5 lần cùng kỳ.

Phân tích về Tracodi, CTCK BSC nhận xét, Tracodi có mô hình kinh doanh đa dạng, hoạt động ở nhiều lĩnh vực như: Xây dựng, Khai thác đá, Xuất khẩu lao động, Thương mại…Trong đó, mảng Xây dựng và Khai thác đá là hai mảng kinh doanh quan trọng nhất, chiếm đến 99% doanh thu thuần và 62% lợi nhuận sau thuế của TCD.

Trong mảng xây dựng, TCD cung cấp dịch vụ xây dựng các công trình hạ tầng, dân dụng, công nghiệp và năng lượng tái tạo. Công ty đã hoạt động lâu năm trên thị trường và xây dựng được thương hiệu, uy tín trong ngành, từ đó giúp TCD trúng thầu nhiều dự án quy mô lớn.

Trong mảng Khai thác đá, TCD sở hữu 50% Công ty TNHH Khai thác Chế biến Vật liệu xây dựng An Giang (ANTRACO), đơn vị có quyền khai thác mỏ đá tại núi Dài Lớn, tỉnh An Giang, với trữ lượng khả dụng hiện còn hơn 8 triệu m3, công suất cấp phép khai thác đạt 1.5 triệu m3/năm. Là một trong những mỏ đá lớn nhất và có chất lượng tốt giúp ANTRACO đáp ứng được tiêu chuẩn kỹ thuật của nhiều dự án xây dựng trọng điểm, từ đó được tham gia cung cấp đá cho nhiều công trình lớn tiêu biểu như: Quốc lộ 91, Quốc lộ 63, cầu Cần Thơ, Sân bay Phú Quốc…

BSC nhận định lợi nhuận mảng xây dựng năm 2022 của TCD sẽ tăng mạnh 57% so với 2021 nhờ dịch bệnh cải thiện và thi công nhiều dự án quy mô lớn. Trong đó, hoạt động xây dựng truyền thống được đảm bảo về mặt tăng trưởng nhờ thừa hưởng lợi thế từ hệ sinh thái Công ty mẹ Bamboo Capital. Công ty mẹ và các công ty cùng tập đoàn là các đơn vị hàng đầu trên thị trường về phát triển dự án hạ tầng, bất động sản và năng lượng tái tạo giúp TCD đảm bảo về mặt khối lượng công việc trong tương lai. Tính tới cuối tháng 8/2021, tổng giá trị backlog của TCD lên đến 8,500 tỷ đồng (bằng 4.3 lần giá trị xây dựng trong năm 2020), cho thấy khả năng tăng trưởng cao về giá trị xây dựng TCD trong tương lai.

Đặc biệt, BSC đánh giá cao tiềm năng tăng trưởng từ mảng kinh doanh mới, đầu tư hạ tầng giao thông theo hình thức PPP. TCD hiện đang trong quá trình nghiên cứu khả thi đầu tư dự án PPP trục động lực TP.HCM – Long An – Tiền Giang với tổng giá trị đầu tư lên đến 20,000 tỷ đồng. Công ty dự kiến tìm đối tác liên doanh và nắm giữ không dưới 51% cổ phần. Nếu được chấp thuận đầu tư, dự án sẽ tạo động lực tăng trưởng mới đối với TCD nhờ dòng tiền ổn định từ việc thu phí và giá trị thi công xây dựng tăng mạnh do trực tiếp đảm nhận.

Một điểm thuận lợi khác với TCD là sản lượng tiêu thụ đá kỳ vọng tăng mạnh 22% trong năm 2022. Đầu tư công là chiến lược tập trung của Chính phủ nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế sau dịch bệnh, vì thế giá trị xây dựng các dự án trọng tâm, quy mô lớn dự kiến tăng trưởng mạnh giúp gia tăng sản lượng đá xây dựng tiêu thụ.

TCD nhờ có các lợi thế là 1 trong 2 mỏ đá lớn nhất trong khu vực, chất lượng đá tốt với độ cứng cao đáp ứng các thông số kỹ thuật các công trình lớn, trọng điểm và chi phí giá vốn cạnh tranh nhờ mỏ đá hiện vẫn khai thác trên bề mặt +10m.

Với triển vọng tích cực về nhu cầu tiêu thụ đá xây dựng khu vực Đồng bằng sông Cửu Long, TCD đã lập hồ sơ xin cấp phép mở rộng mỏ đá tăng lên gấp đôi gần 50 triệu tấn và đã được UBND tỉnh chấp thuận, đồng thời TCD cũng đang xin được gia tăng công suất khai thác lên 2.5-3 triệu tấn/năm (tăng 150-200% so với công suất hiện tại). Ngoài ra, Công ty tìm kiếm cơ hội M&A các doanh nghiệp khai thác đá khác để nâng cao về trữ lượng đá.

BSC cho rằng nếu việc mở rộng mỏ đá & công suất khả thi, TCD sẽ bắt đầu khai thác ngay sau quá trình bóc phủ đất (chỉ khoảng 2 năm), từ đó gia tăng sản lượng tiêu thụ hàng năm lên gấp đôi so với hiện tại và đem về dòng tiền ròng ổn định khoảng 50 tỷ đồng/năm cho TCD.

BSC khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TCD với giá mục tiêu 40,000 đồng/cp, dựa trên phương pháp định giá P/E với P/E mục tiêu 2022 của TCD là 8.1x, tương đương mức trung bình 4 năm của TCD và thấp hơn mức P/E trung bình ngành là 9.8x. Định giá dựa trên sự tăng trưởng các mảng kinh doanh của TCD và tiềm năng tăng trưởng từ cơ hội đầu tư hạ tầng PPP cùng mở rộng trữ lượng mỏ đá trong tương lai.