Cổ phiếu ngân hàng nào đang hấp dẫn để giải ngân?

Trong báo cáo chiến lược mới đây, KBSV đánh giá mặc dù cổ phiếu ngân hàng đã phục hồi sau đợt điều chỉnh mạnh hồi đầu tháng 4, nhưng hiện vẫn giao dịch dưới mức P/B trung bình 5 năm. Đây có thể là vùng giá hấp dẫn để nhà đầu tư xem xét tích lũy.

Tăng trưởng tín dụng khả quan dù bối cảnh vĩ mô còn nhiều bất định

Tín dụng có xu hướng tăng tốc trở lại trong quý 2, tăng trưởng 9.9% YTD tính đến cuối tháng 6 – mức tăng tương đối tích so với tình hình giải ngân chậm cùng kỳ năm trước (6%). Động lực tăng trưởng đến từ các lĩnh vực như đầu tư công, bất động sản – vốn được hưởng lợi trong môi trường lãi suất thấp. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp diễn trong nửa cuối năm, tạo điều kiện để tăng trưởng tín dụng cả năm tiến gần mục tiêu 16% mà Ngân hàng Nhà nước đã đề ra từ đầu năm. Bên cạnh đó, nhờ những điều chỉnh chính sách thuế và thương mại theo hướng thuận lợi hơn, dòng vốn tín dụng được kỳ vọng sẽ phân bổ ngày càng đồng đều hơn sang các lĩnh vực sản xuất, xuất nhập khẩu và nhóm doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài (FDI), góp phần củng cố đà phục hồi toàn diện của nền kinh tế.

NIM sẽ tiếp tục chịu áp lực suy giảm

Kết quả sơ bộ của một số ngân hàng cho thấy NIM tiếp tục suy giảm trong quý 2, nối tiếp xu hướng đã hình thành từ các quý trước. KBSV duy trì quan điểm lãi suất cho vay sẽ khó tăng trở lại do (1) tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, (2) các ngân hàng tiếp tục cạnh tranh để thu hút khách hàng vay. Trong khi đó, chúng tôi không loại trừ trường hợp lãi suất huy động sẽ tăng trở lại về giai đoạn cuối năm nhằm đáp ứng nhu cầu tín dụng ngày càng gia tăng. NIM sẽ tiếp tục chịu áp lực, nhưng mức độ ảnh hưởng sẽ phân hoá theo năng lực quản trị CoF; các ngân hàng có CASA cao, sản phẩm huy động hiệu quả và đẩy mạnh tín dụng sẽ hạn chế được tác động tiêu cực.

Luật hoá Nghị Quyết 42 – bước chuyển mình trong xử lý nợ xấu

Chất lượng tài sản toàn ngành suy giảm trong quý 1/2025 khi nợ xấu mới hình thành tăng trở lại từ xu hướng giảm của cuối năm trước. Triển vọng chất lượng tài sản được dự báo sẽ cải thiện trong các quý tới, nhờ môi trường vĩ mô dần ổn định, đặc biệt khi các yếu tố rủi ro liên quan đến chính sách thuế quan không còn tạo áp lực đáng kể lên nền kinh tế. Luật sửa đổi các TCTD – với trọng tâm xử lý các khoản nợ xấu và kế thừa các cơ chế hiệu quả từ Nghị quyết 42 – đang từng bước hoàn thiện khung pháp lý về xử lý nợ xấu. Sự thay đổi này được đánh giá là sẽ mang lại những ảnh hưởng tích cực cho toàn ngành (đã đề cập ở phần chủ đề đầu tư)

Định giá hấp dẫn với triển vọng

Hầu hết cổ phiếu ngân hàng đã điều chỉnh mạnh vào thời điểm công bố chính sách thuế quan ngày 2/4, sau đó phục hồi nhưng hiện vẫn giao dịch dưới mức P/B trung bình 5 năm. Đây có thể là vùng giá hấp dẫn để nhà đầu tư xem xét tích lũy, với các lựa chọn đáng chú ý như VCB, CTG – hưởng lợi từ môi trường thuế quan thuận lợi hơn trước và tăng trưởng ổn định; TCB với câu chuyện IPO TCBS tạo kỳ vọng định giá lại. MBB và VPB với kỳ vọng chất lượng tài sản cải thiện đáng kể nhờ tháo gỡ của chính phủ cho các DN khó khăn và khung pháp lý xử lý nợ xấu hoàn thiện.