Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay 2/11: HPG, HAX và POW

SSI điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống 27.300 đồng/cổ phiếu do điều chỉnh giảm lợi nhuận, nhưng nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu HPG từ trung lập lên khả quan do giá cổ phiếu đã về mức hấp dẫn hơn.

HPG: SSI khuyến nghị khả quan

Lợi nhuận ròng của Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HoSE: HPG) trong quý III/2023 đạt 2 nghìn tỷ đồng (tăng 38% so với quý trước) cho thấy sự phục hồi đáng kể từ khoản lỗ 1,8 nghìn tỷ đồng trong quý III/2022. Sự phục hồi của lợi nhuận ròng được thúc đẩy nhờ sản lượng tiêu thụ cải thiện, chi phí nguyên vật liệu đầu vào giảm và việc quản lý hàng tồn kho tốt hơn. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, lợi nhuận ròng đạt 3,83 nghìn tỷ đồng (giảm 63,3% so với cùng kỳ) - hoàn thành 48% kế hoạch năm 2023.

Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng, HRC và phôi thép trong quý III/2023 tăng 11,3% so với quý trước đạt 1,71 triệu tấn (đi ngang so với cùng kỳ), tương đương với 80% công suất hoạt động. Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tăng 17,4% so với quý trước đạt 921 nghìn tấn (giảm 14,6% so với cùng kỳ), trong đó, tháng 9 là tháng đầu tiên trong năm ghi nhận mức tăng trưởng dương so với cùng kỳ. Công ty cũng đã bán được 766 nghìn tấn HRC trong quý III/2023, tăng 25,5% so với cùng kỳ và 4,5% so với quý trước, nhờ kênh xuất khẩu cải thiện đáng kể với tỷ trọng 56,5% tổng sản lượng tiêu thụ HRC trong quý là xuất khẩu so với mức 47% trong quý II/2023 (và 0% trong quý III/2022).

Biên lợi nhuận được cải thiện nhờ công suất hoạt động cao hơn và giá nguyên liệu đầu vào giảm: Biên lợi nhuận gộp của HPG trong quý III/2023 cải thiện lên 12,6% từ 2,9% trong quý III/2022 và 10,8% trong quý II/2023 nhờ: sản lượng tiêu thụ cải thiện 11,3% so với quý trước và giá than cốc giảm hơn 20% so với quý trước.

Trong năm 2023, Công ty chứng khoán SSI hạ ước tính lợi nhuận ròng cho HPG từ 7,03 nghìn tỷ đồng xuống 5,95 nghìn tỷ đồng (giảm 29,9% so với cùng kỳ) do giá than luyện kim tăng vọt trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, SSI kỳ vọng lợi nhuận năm 2024 có thể phục hồi mạnh mẽ 81% so với mức nền thấp trong năm 2023 - đạt 10,78 nghìn tỷ đồng, nhờ: nhu cầu phục hồi đặc biệt trong nửa cuối năm sau và giá thép ổn định nhờ tương quan cung-cầu khu vực thuận lợi hơn trong bối cảnh sản lượng thép Trung Quốc có xu hướng sụt giảm gần đây và biên lợi nhuận của các nhà máy thép ở cả Trung Quốc và Việt Nam đều về mức khá thấp.

HPG hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng cho năm 2023/2024 lần lượt là 22,5x và 12,4x và EV/EBITDA dự phóng cho năm 2023/2024 lần lượt là 8,5x và 6,8x. Mặc dù SSI điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống 27.300 đồng/cổ phiếu (từ 28.500/cổ phiếu) do điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận, nhưng SSI nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu từ trung lập lên khả quan do giá cổ phiếu đã điều chỉnh về mức hấp dẫn hơn.

SSI chuyển cơ sở định giá sang năm 2024 và tăng P/E và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt lên 14,5x và 8x, phản ánh kỳ vọng về tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn trong năm 2024. SSI cũng cho rằng giá cổ phiếu điều chỉnh có thể tạo cơ hội cho nhà đầu tư tích lũy cổ phiếu với mục tiêu đầu tư dài hạn. Rủi ro giảm đối với khuyến nghị là giá thép thấp hơn hoặc nguyên liệu đầu vào cao hơn giả định.

Doanh thu quý III/2023 của Công ty cổ phần Dịch vụ ô tô Hàng Xanh (HoSE: HAX) đạt 1.115 tỷ đồng (khoảng 45 triệu USD), giảm 43,4% so với cùng kỳ nhưng phục hồi 39,9% so với quý trước. Doanh số bán hàng thấp hơn năm ngoái do hiệu ứng nền cao và môi trường kinh doanh đầy thách thức. Lợi nhuận giảm với tốc độ cao hơn so với doanh thu, đạt 8 tỷ đồng (giảm 86,2% so với cùng kỳ; tăng 166,7% so với quý trước). Nguyên nhân chính là chi phí quản lý doanh nghiệp (G&A) tăng đột biến. HAX chưa ghi nhận hoa hồng từ Tập đoàn Mercedes-Benz trong 9 tháng năm 2023.

Do nhu cầu mua xe Mercedes không cao như kỳ vọng của Công ty chứng khoán Rồng Việt (VDSC), VDSC điều chỉnh giảm doanh thu thuần năm 2023/2024 xuống còn 5.087/5.375 tỷ đồng (giảm 25%/tăng 6% so với cùng kỳ) từ mức 6.775/6.809 tỷ đồng trong dự báo trước đó. Tuy nhiên, VDSC kỳ vọng HAX sẽ ghi nhận hoa hồng từ tập đoàn Mercedes-Benz trong quý IV/2023. Những điều chỉnh này khiến lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST CĐCTM) năm 2023/2024 thấp hơn 40%/41% so với dự báo gần nhất của VDSC, đạt 136/145 tỷ đồng (giảm 43%/tăng 7% so với cùng kỳ). Tương ứng, EPS 2023/2024 được điều chỉnh giảm xuống mức 1.456/1.557 đồng/cổ phiếu.

Kết hợp giữa phương pháp FCFF (60%) và PER (40%) với 7,6 lần, giá mục tiêu mới của VDSC là 15.500 đồng. Thêm cổ tức bằng tiền mặt 500 đồng, lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng là tăng 20,3% so với giá đóng cửa ngày 30/10/2023. Dựa trên: triển vọng tăng trưởng của HAX kể từ năm 2024 và giá trị cơ bản tiềm năng của Haxaco vẫn chưa được phản ánh vào diễn biến giá cổ phiếu, VDSC khuyến nghị mua cổ phiếu này trong dài hạn.

Công ty cổ phần Chứng khoán Vietcap duy trì giá mục tiêu cho Tổng Công ty điện lực dầu khí Việt Nam (HoSE: POW) ở mức 13.600 đồng/cổ phiếu và giữ nguyên khuyến nghị mua như nêu trong Báo cáo cập nhật POW ngày 25/10/2023. Vietcap cho rằng POW là cơ hội đầu tư vững chắc dựa trên khả năng tiêu thụ điện ổn định của Việt Nam và chuyển đổi cơ cấu sang LNG với các nhà máy sử dụng LNG Nhơn Trạch 3 & 4 đặt mục tiêu đi vào hoạt động vào cuối năm 2024/giữa năm 2025.

POW công bố KQKD 9 tháng đầu năm 2023 với doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo lần lượt đạt 21,5 nghìn tỷ đồng (tăng 5% so với cùng kỳ) và 743 tỷ đồng (giảm 39% so với cùng kỳ). LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giảm so với cùng kỳ do: lợi nhuận gộp của POW giảm 45% so với cùng kỳ do chi phí vận hành và bảo trì cao hơn đối với các nhà máy điện khí (vì phải sử dụng dầu diesel (DO) trong quý II), giá thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) thấp trong tháng 8 và tháng 9 do lượng mưa lớn bất ngờ, NT2 thực hiện bảo dưỡng lớn trong hầu hết tháng 9 và POW không ghi nhận lợi nhuận một lần trong 9 tháng đầu năm 2023 so với 600 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2022.

Vietcap duy trì dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trong suốt giai đoạn dự báo (2023-2032); dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 của POW sẽ tăng 26% so với cùng kỳ, chủ yếu được hỗ trợ bởi sự phục hồi của NT2 từ mức cơ sở thấp của năm 2023 và nhà máy Vũng Áng hoạt động hết công suất trong cả năm.

Vietcap dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ tăng 119% so với cùng kỳ, chủ yếu do sản lượng điện thương phẩm tăng 30% so với cùng kỳ đạt 24,5 tỷ kWh (tương đương với mức trước Covid-19 không bao gồm đóng góp sản lượng từ Nhơn Trạch; lợi nhuận tăng mạnh hơn từ Cà Mau với giá khí ước tính thấp hơn 10% so với giá khí của các nhà máy điện ở khu vực Đông Nam Bộ, cũng như lợi nhuận từ Vũng Áng tăng gấp đôi, được hưởng lợi từ tình trạng thiếu điện ở miền Bắc, đồng thời chi phí bảo trì và các chi phí khác giảm.