MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu đã tăng 800%, VIX vẫn chi thêm hàng trăm tỷ: Canh bạc tự doanh hay niềm tin tuyệt đối?

Bất chấp cổ phiếu đã tăng tới 800% chỉ trong một năm, Chứng khoán VIX vẫn tiếp tục rót thêm hàng trăm tỷ đồng vào mã này. Động thái diễn ra trong bối cảnh doanh nghiệp vừa ghi nhận mức lợi nhuận kỷ lục, song phần lớn đến từ các khoản lãi “trên giấy”, chưa được hiện thực hóa.

Lợi nhuận quý IV bùng nổ, tự doanh đóng vai trò chủ lực

Chứng khoán VIX vừa công bố báo cáo tài chính quý IV/2025 với kết quả kinh doanh tăng trưởng vượt trội. Doanh thu hoạt động đạt 2.101 tỷ đồng, cao gấp gần 4 lần so với cùng kỳ năm trước.

Động lực chính đến từ mảng tự doanh, khi khoản lãi từ tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt hơn 1.660 tỷ đồng, tăng 4,6 lần so với quý IV/2024. Hoạt động cho vay ký quỹ cũng ghi nhận sự mở rộng mạnh mẽ, mang về 352 tỷ đồng doanh thu, tăng 145% so với cùng kỳ. Trong khi đó, mảng môi giới dù cải thiện nhưng vẫn đóng góp tỷ trọng khá khiêm tốn với 59 tỷ đồng.

Sau khi trừ chi phí, lợi nhuận sau thuế quý IV của VIX đạt 1.286,7 tỷ đồng, cao gấp 11 lần so với cùng kỳ.

Cả năm 2025 lập kỷ lục, nhưng lãi chủ yếu “trên sổ sách”

Lũy kế cả năm 2025, VIX ghi nhận lợi nhuận sau thuế lên tới 5.410 tỷ đồng – mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của công ty, tăng hơn 8 lần so với năm 2024. Với kết quả này, VIX không chỉ hoàn thành mà còn vượt kế hoạch kinh doanh đã điều chỉnh lên 5.200 tỷ đồng.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là phần lớn lợi nhuận của VIX đến từ các khoản đầu tư tài chính chưa được hiện thực hóa, phản ánh qua danh mục FVTPL đang phình to nhanh chóng.

Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng tài sản của VIX đạt 34.167 tỷ đồng, trong đó danh mục FVTPL chiếm gần một nửa với quy mô xấp xỉ 14.700 tỷ đồng – cho thấy mức độ phụ thuộc ngày càng lớn vào hoạt động tự doanh.

“Đặt trọn niềm tin” vào hệ sinh thái GELEX

Danh mục cổ phiếu của VIX hiện tập trung mạnh vào nhóm doanh nghiệp trong hệ sinh thái GELEX, bao gồm các mã GEE, GEX, EIB và Hạ tầng GELEX.

Trong số này, cổ phiếu GEE mang về khoản lãi tạm tính lớn nhất, lên tới hơn 2.700 tỷ đồng. Tiếp theo là GEX với mức lãi tạm tính khoảng 374 tỷ đồng và EIB với khoảng 227 tỷ đồng.

Đáng chú ý, trong quý IV/2025, VIX vẫn tiếp tục mua thêm khoảng 4,3 triệu cổ phiếu GEE, tương đương giá trị hàng trăm tỷ đồng, dù mã này đã tăng xấp xỉ 800% trong năm 2025. Ngược lại, hai mã còn lại là GEX và EIB không ghi nhận thêm hoạt động giải ngân mới trong kỳ.

Bên cạnh đó, VIX cũng rút bớt các khoản đầu tư an toàn như chứng chỉ tiền gửi để tái phân bổ nguồn vốn sang những tài sản có mức sinh lời và rủi ro cao hơn.

Canh bạc tự doanh hay chiến lược dài hạn?

Việc tiếp tục “đánh đu” vào cổ phiếu đã tăng giá mạnh đặt ra nhiều câu hỏi cho giới đầu tư. Trong bối cảnh thị trường biến động mạnh, chiến lược tập trung cao độ vào một nhóm cổ phiếu có thể mang lại lợi nhuận lớn, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro không nhỏ nếu xu hướng đảo chiều.

Với VIX, năm 2025 rõ ràng là năm “thăng hoa” nhờ tự doanh. Tuy nhiên, bài toán lớn hơn nằm ở việc hiện thực hóa lợi nhuận và quản trị rủi ro danh mục trong giai đoạn thị trường không còn quá thuận lợi. Liệu đây là niềm tin dài hạn vào hệ sinh thái GELEX hay chỉ là một canh bạc tự doanh mang tính chu kỳ, vẫn là câu hỏi cần thời gian trả lời.