MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu bứt phá, báo cáo tài chính vẫn… ì ạch

Thị trường đang chứng kiến sự hồi sinh của cổ phiếu xây dựng, với mức tăng trưởng ấn tượng. Tuy nhiên, đà tăng này chủ yếu đến từ kỳ vọng, trong khi bức tranh lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp vẫn còn ảm đạm.

Kỳ vọng đi trước, lợi nhuận chưa theo kịp

Là mắt xích quan trọng trong chuỗi giá trị bất động sản, nhóm cổ phiếu xây dựng thường hưởng lợi sớm khi thị trường ấm lên nhờ chính sách tháo gỡ pháp lý và khả năng huy động vốn được cải thiện. Theo đó, dòng tiền đầu cơ nhanh chóng chảy vào các mã xây dựng dân dụng – phân khúc được xem là đón sóng đầu tiên.

Từ giữa tháng 4/2025, cổ phiếu Coteccons (CTD), Hòa Bình (HBC), Phục Hưng Holdings (PHC) liên tục tăng mạnh. Cụ thể, HBC vọt 57,7% lên 8.200 đồng/cp; CTD tăng 27,2% lên 81.800 đồng/cp; PHC tăng 13,5% lên 5.220 đồng/cp.

Tuy nhiên, đà tăng giá chưa phản ánh thực chất hoạt động kinh doanh. Sáu tháng đầu năm 2025, Hòa Bình ghi nhận doanh thu giảm 57,3%, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 47,39 tỷ đồng – hoàn thành 13,2% kế hoạch năm, lợi nhuận thuần từ hoạt động chính còn âm. Sau khoản lỗ kỷ lục 1.115 tỷ đồng năm 2023 và lãi nhờ thanh lý tài sản năm 2024, Hòa Bình vẫn lỗ lũy kế 2.253,7 tỷ đồng, tương đương 64,9% vốn điều lệ.

Coteccons là điểm sáng hiếm hoi khi lợi nhuận ròng niên độ 2024–2025 tăng 46,6% lên 453,86 tỷ đồng, vượt kế hoạch, nhờ chiến lược đa dạng hóa nguồn thu và tỷ trọng lớn từ dự án FDI. Trong khi đó, Phục Hưng Holdings doanh thu giảm 12,3% còn 550,5 tỷ đồng, lợi nhuận chỉ đạt 2,37 tỷ đồng – hoàn thành chưa đến 12% kế hoạch năm.

Sóng giá vẫn đi trước nền tảng thực, ngoại trừ những doanh nghiệp có backlog lớn và tập khách hàng ổn định như Coteccons.

Backlog khủng và kỳ vọng chính sách – lực đỡ trung hạn

Mặc dù lợi nhuận chưa khởi sắc, lượng hợp đồng chuyển tiếp (backlog) và kỳ vọng vào sự phục hồi của bất động sản đang giữ nhịp tăng cho cổ phiếu xây dựng. Ngành xây dựng Việt Nam tăng trưởng 9,62% trong nửa đầu năm 2025 – mức cao nhất 14 năm, nhờ đầu tư công và nhu cầu nhà ở thương mại hồi phục.

Bộ Xây dựng ghi nhận quý I/2025 có 14 dự án nhà ở thương mại hoàn thành (tăng 40%), 26 dự án mới cấp phép (tăng 36%) và 59 dự án đủ điều kiện mở bán (tăng 55,2%). Nghị quyết 170/2024/QH15 cùng Luật Nhà ở sửa đổi được kỳ vọng gỡ vướng pháp lý cho 1.533 dự án đình trệ, đồng thời hỗ trợ mục tiêu phát triển gần 1 triệu căn nhà xã hội giai đoạn 2025–2030.

Ở cấp doanh nghiệp, Coteccons sở hữu backlog 35.353 tỷ đồng, giá trị trúng thầu năm tài chính 2025 đạt 29.100 tỷ đồng, tăng 32%. Hòa Bình cũng trúng 14 dự án lớn trị giá 8.000 tỷ đồng, trong khi Phục Hưng Holdings nắm hợp đồng dở dang 8.200 tỷ đồng, gấp 5,3 lần doanh thu 2024.

Dù triển vọng trung hạn tích cực, mức độ hưởng lợi sẽ phân hóa mạnh, phụ thuộc vào nền tảng tài chính, chất lượng backlog và năng lực triển khai dự án của từng doanh nghiệp.