Cổ phiếu bán lẻ tỏa sáng giữa cơn hụt hơi của "đại gia" địa ốc

Quý II/2025 được dự báo là mùa bội thu của phần lớn doanh nghiệp, theo SSI Research. Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn sáng màu: ít nhất 9 doanh nghiệp được cảnh báo sẽ lao dốc lợi nhuận, trong đó tâm điểm rơi vào hai lĩnh vực từng dẫn dắt thị trường – bất động sản và ngân hàng.

SSI Research vừa công bố báo cáo ước tính kết quả kinh doanh quý II/2025 của 40 doanh nghiệp niêm yết trên HoSE, hé lộ bức tranh lợi nhuận có nhiều điểm sáng. Theo đó, 31/40 doanh nghiệp được dự báo tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ, phản ánh tín hiệu phục hồi rõ nét ở nhiều nhóm ngành chủ chốt.

Bán lẻ dẫn đầu cuộc đua lợi nhuận

Ngành bán lẻ tiếp tục chứng minh sức bật ngoạn mục trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng dần phục hồi. FPT Retail dẫn đầu danh sách với lợi nhuận sau thuế dự phóng đạt 184 tỷ đồng, tăng vọt 283%. Động lực tăng trưởng đến từ biên lợi nhuận cải thiện tại chuỗi Long Châu và việc thu hẹp lỗ tại FPT Shop.

Digiworld cũng được kỳ vọng ghi nhận 115 tỷ đồng lợi nhuận – tăng 31%, nhờ chu kỳ thay mới điện thoại và sức hút từ các dòng sản phẩm công nghệ thế hệ mới. Trong khi đó, Thế giới Di động có thể đạt mức tăng trưởng 28–37% nhờ phục hồi nhu cầu công nghệ và biên lợi nhuận cải thiện tại mảng bách hóa.

Tập đoàn Masan được dự báo đạt lợi nhuận ròng 1.200 tỷ đồng, tăng 27%, nhờ tái cấu trúc WinCommerce, giảm lỗ tại mảng khoáng sản và duy trì ổn định ở lĩnh vực tiêu dùng.

Ngân hàng phân hóa mạnh: Khởi sắc xen lẫn chững lại

Khối ngân hàng ghi nhận mức tăng trưởng tích cực ở nhiều đại diện. Sacombank được SSI Research dự báo đạt 4.500 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng mạnh 67% nhờ hoàn nhập dự phòng và kiểm soát chi phí. VietinBank, VPBank và HDBank được kỳ vọng tăng lần lượt 38%, 29% và 21%. TPBank, VIB và OCB giữ mức tăng trưởng trên 10%, trong khi Vietcombank tăng nhẹ 7%.

Tuy nhiên, một số ngân hàng lại có dấu hiệu chững lại: BIDV giảm 2%, ACB giảm 6% và MSB giảm 7%, do áp lực từ dự phòng rủi ro tín dụng, biên lãi ròng thu hẹp và tốc độ tăng trưởng tín dụng chậm hơn kỳ vọng.

Logistics, năng lượng, vật liệu xây dựng và công nghiệp hồi phục mạnh

Ngành logistics chứng kiến sự bứt phá của Xếp dỡ Hải An với lợi nhuận dự kiến đạt 350 tỷ đồng, tăng 178% nhờ giá thuê tàu tăng 50–60% và sản lượng vận chuyển đi lên do xu hướng tích trữ hàng hóa.

Trong ngành năng lượng, Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 có thể ghi nhận 200–250 tỷ đồng lợi nhuận, tăng 64–105% dù sản lượng điện thương phẩm giảm, nhờ tỷ trọng phân bổ sản lượng theo hợp đồng (Qc) cao hơn.

Khối công nghiệp và vật liệu xây dựng cũng đón làn gió tích cực. Hòa Phát được dự báo đạt 4.300 tỷ đồng lợi nhuận, tăng 30%, nhờ giá HRC hồi phục và chi phí đầu vào giảm. Hoa Sen lãi ước đạt 300 tỷ đồng, tăng 10% nhờ tối ưu hóa chi phí và giá bán ổn định.

Các doanh nghiệp như Gemadept (GMD), PV Power (POW), Đạm Cà Mau (DCM), Đạm Phú Mỹ (DPM), PV GAS (GAS), Tập đoàn Cao su Việt Nam (GVR) và Đồng Phú (DPR) đều ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận từ 18–31%.

FPT – đại diện hàng đầu trong ngành công nghệ – được kỳ vọng đạt 3.200 tỷ đồng lợi nhuận, tăng 19%, chủ yếu đến từ mảng viễn thông và công nghệ trong nước. Mảng CNTT quốc tế vẫn gặp lực cản do khách hàng thận trọng hơn trong đầu tư.

Ở nhóm bất động sản công nghiệp, Hà Đô ghi nhận tăng trưởng 42% nhờ doanh thu thủy điện phục hồi, trong khi Kinh Bắc được đánh giá có triển vọng tích cực nhờ tiến độ bán đất tại khu công nghiệp Nam Sơn – Hạp Lĩnh.

Ngược chiều xu hướng: Địa ốc nhà ở và một số "ông lớn" chững lại

Trái với xu hướng tăng trưởng ở nhiều ngành, một số doanh nghiệp bất động sản nhà ở lại bước vào chu kỳ giảm tốc. Nam Long và Khang Điền được cho là gặp khó do thiếu dự án bàn giao trong quý. Lợi nhuận của Khang Điền được ước tính chỉ đạt khoảng 132 tỷ đồng, giảm sâu 53% so với cùng kỳ.

IDICO – đại diện thuộc nhóm hạ tầng khu công nghiệp – cũng được dự báo suy giảm lợi nhuận do mất động lực tăng trưởng sau giai đoạn tăng tốc năm ngoái.

Ngành hàng tiêu dùng – thực phẩm cũng không hoàn toàn sáng sủa. Vinamilk được dự đoán đạt 2.615 tỷ đồng lợi nhuận, giảm nhẹ 2% do chi phí đầu vào tăng và nền so sánh cao. PNJ tiếp tục đối mặt khó khăn khi lợi nhuận dự kiến chỉ đạt 415 tỷ đồng, do nguồn cung vàng nguyên liệu chưa ổn định.