24HMONEY đã kiểm duyệtChưa từng có tiền lệ: Margin chứng khoán Việt Nam vượt mốc 400.000 tỷ
Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa ghi nhận một cột mốc chưa từng có trong lịch sử, khi tổng dư nợ cho vay tại các công ty chứng khoán lần đầu tiên vượt mốc 400.000 tỷ đồng, phản ánh rõ vai trò ngày càng lớn của dòng tiền vay trong việc duy trì thanh khoản và mặt bằng giá cổ phiếu ở vùng cao.
Dư nợ toàn ngành lập đỉnh lịch sử
Theo thống kê, tính đến cuối quý IV/2025, dư nợ cho vay (bao gồm cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán) tại các công ty chứng khoán ước đạt khoảng 406.000 tỷ đồng, tương đương 15,6 tỷ USD. Con số này tăng khoảng 23.000 tỷ đồng so với cuối quý III/2025, đồng thời xác lập mức cao kỷ lục từ trước đến nay của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Trong đó, dư nợ cho vay ký quỹ (margin) tiếp tục chiếm tỷ trọng áp đảo, ước đạt khoảng 392.000 tỷ đồng, tăng khoảng 22.000 tỷ đồng so với cuối quý III và cũng là mức cao nhất trong lịch sử.
Tuy vậy, so với giai đoạn bùng nổ mạnh trong quý III/2025 – khi dư nợ margin tăng gần 80.000 tỷ đồng chỉ trong một quý – đà tăng của quý IV đã chậm lại đáng kể, phản ánh tâm lý thận trọng hơn của nhà đầu tư khi VN-Index duy trì vùng điểm cao lịch sử.
Top công ty chứng khoán: Kẻ tăng mạnh, người hạ nhiệt
Ghi nhận tại nhóm công ty chứng khoán lớn cho thấy bức tranh dư nợ cho vay có sự phân hóa rõ nét.
Ở chiều giảm, nhiều công ty chứng khoán đầu ngành như Mirae Asset, SSI, VNDirect và VPS đồng loạt ghi nhận dư nợ cho vay hạ nhiệt so với mức đỉnh xác lập vào cuối quý III/2025. Cùng xu hướng này, KIS, MBS và FPTS cũng báo cáo dư nợ cho vay giảm hơn 600 tỷ đồng trong quý IV.
Ngược lại, một số công ty chứng khoán vẫn tiếp tục đẩy mạnh cho vay. TCBS tăng thêm hơn 2.100 tỷ đồng, nâng dư nợ cho vay lên 43.860 tỷ đồng, qua đó vươn lên vị trí số 1 toàn ngành tại thời điểm 31/12/2025.
Đáng chú ý nhất là HSC, khi dư nợ cho vay tăng gần 8.000 tỷ đồng chỉ trong quý IV, đạt 28.150 tỷ đồng – mức tăng mạnh hiếm thấy trong bối cảnh nhiều đối thủ lớn đang thu hẹp quy mô cho vay.
Lần đầu có 15 công ty chứng khoán dư nợ trên 10.000 tỷ
Một điểm nhấn quan trọng khác của bức tranh cuối năm 2025 là việc toàn thị trường có tới 15 công ty chứng khoán ghi nhận dư nợ cho vay vượt 10.000 tỷ đồng, xác lập kỷ lục mới về độ rộng của đòn bẩy tài chính trong ngành.
Trong nhóm này, LPBankS nổi lên như một “tân binh” đáng chú ý khi dư nợ cho vay tăng vọt hơn 7.000 tỷ đồng trong quý IV, đạt 10.548 tỷ đồng – chính thức gia nhập “câu lạc bộ 10.000 tỷ” chỉ sau một thời gian ngắn mở rộng hoạt động.
Dòng tiền vay vẫn là lực đẩy, nhưng rủi ro cũng tăng theo
Việc dư nợ cho vay toàn ngành lập đỉnh lịch sử cho thấy dòng tiền vay tiếp tục đóng vai trò lực đẩy quan trọng cho thanh khoản và mặt bằng giao dịch của thị trường chứng khoán, đặc biệt trong bối cảnh VN-Index liên tục vận động quanh vùng đỉnh cao.
Tuy nhiên, việc đà tăng dư nợ có dấu hiệu chững lại cũng phản ánh tâm lý thận trọng hơn của nhà đầu tư, nhất là khi mặt bằng đòn bẩy đã được đẩy lên mức rất cao. Trong giai đoạn tới, dư địa mở rộng cho vay nhiều khả năng sẽ phụ thuộc lớn vào cuộc đua tăng vốn của các công ty chứng khoán, năng lực quản trị rủi ro, cũng như mức độ chọn lọc của dòng tiền trên thị trường.
Khi đòn bẩy ở vùng kỷ lục, bất kỳ biến động mạnh nào của thị trường cũng có thể khiến rủi ro lan nhanh hơn, đòi hỏi cả công ty chứng khoán lẫn nhà đầu tư phải thận trọng hơn trong chiến lược sử dụng margin.
Nhà đầu tư lưu ý
Bạn muốn trở thành VIP/PRO trên 24HMONEY?
Bấm vào đây để liên hệ 24HMoney ngay
Từ khóa hot
Bàn tán về thị trường