Chênh lệch giá IPO tại HGI

Dù chênh lệch giá thỏa thuận mang về lợi nhuận chưa phân phối hàng trăm tỷ đồng cho HAGL, sự vênh giá trước thềm IPO đặt ra nhiều câu hỏi về tính minh bạch định giá cũng như hiệu quả phân bổ dòng vốn dài hạn.

HAGL chuyển nhượng 14,6 triệu cổ phần HGI với giá 45.600 đồng, sau đó sắp chào bán IPO ở mức 60.600 đồng. Chênh lệch giá có thể phản ánh sự khác biệt giữa giao dịch nội bộ và IPO công khai.

HAGL vừa hoàn tất chuyển nhượng 14.678.634 cổ phần tại HGI với tổng giá trị 670,1 tỷ đồng, tương đương 45.600 đồng/cổ phiếu. Thương vụ làm giảm tỷ lệ sở hữu của HAGL từ 93,13% xuống 84,43%. Sau đó, HGI dự kiến chào bán 18,8 triệu cổ phiếu ra công chúng với giá 60.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng huy động tối đa 1.139 tỷ đồng. Chênh lệch 15.000 đồng/cổ phiếu (33%) giữa hai mức giá phản ánh sự khác biệt về bối cảnh giao dịch.

Từ chuyển nhượng, HAGL ghi nhận khoản lợi nhuận chưa phân phối khoảng 264 tỷ đồng. Trong 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần của HAGL đạt 3.039 tỷ đồng, giảm 18% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 2.204 tỷ đồng, tuy nhiên phần lớn (1.534,5 tỷ đồng) đến từ ghi nhận giảm trừ nghĩa vụ trả nợ, không phải từ hoạt động kinh doanh chính. Kết quả này giúp HAGL hoàn thành khoảng 52% mục tiêu lợi nhuận cả năm.

HGI quản lý hơn 7.000 hectare tại Lào, hiện có 2.365ha chuối, 1.713ha sầu riêng và 2.464ha cà phê. Đến 2028, HGI dự kiến duy trì diện tích chuối, nâng sầu riêng lên 1.771ha và mở rộng cà phê lên 6.323ha. Doanh nghiệp cũng có kế hoạch đầu tư nhà máy cấp đông sầu riêng, kho lạnh và 2 nhà máy chế biến ướt cà phê tại Lào. Những dự án này sẽ tác động trực tiếp đến ngành nông sản xuất khẩu khu vực.

Chênh lệch giá giữa chuyển nhượng nội bộ và IPO công khai có thể do nhiều yếu tố: thời gian thực hiện, điều kiện thị trường, hoặc phương pháp định giá khác nhau. Tuy nhiên, hiệu suất tài chính gần đây của HAGL chủ yếu phụ thuộc vào khoản giảm nợ, không phải từ hoạt động kinh doanh chính. Nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ các yếu tố này khi đánh giá tiềm năng của HGI.