Buffett thấy gì mà thị trường bỏ qua?

Warren Buffett liên tục bán ròng cổ phiếu, nâng lượng tiền mặt của Berkshire Hathaway lên khoảng 370 tỷ USD – mức cao nhất lịch sử. Động thái này không chỉ phản ánh sự thận trọng với định giá thị trường mà còn là lời cảnh báo về tâm lý đầu cơ ngày càng gia tăng trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Hai chỉ báo định giá nổi tiếng là Buffett Indicator và CAPE đều đang ở vùng cao kỷ lục. Trong khi đó, Berkshire Hathaway gần như không tìm được nhiều cơ hội giải ngân, cho thấy bài toán định giá đang trở thành thách thức với cả những nhà đầu tư giá trị hàng đầu thế giới.

Trong những quý gần đây, tỷ phú Warren Buffett liên tục thu hẹp danh mục cổ phiếu của Berkshire Hathaway thay vì tìm kiếm đầu tư mới. Tập đoàn hiện nắm giữ khoảng 370 tỷ USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền và trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn - mức cao nhất trong lịch sử. Động thái này khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu chứng khoán đã trở nên quá đắt đỏ hay Buffett đang tìm kiếm cơ hội tốt hơn.

Buffett không chỉ lo ngại mức định giá mà còn quan tâm đến sự thay đổi tâm lý nhà đầu tư. Trong cuộc phỏng vấn với CNBC hồi tháng 5, ông nhận định: "Chưa bao giờ chúng ta chứng kiến mọi người đầu cơ mạnh như hiện nay". Ông ví thị trường chứng khoán là "một nhà thờ gắn liền với sòng bạc" và chỉ trích cơn sốt giao dịch quyền chọn đáo hạn trong ngày. Vào giữa tháng 7, Buffett nhấn mạnh: "Rất khó tìm thấy những khoản đầu tư có giá trị khi ai cũng thích đánh bạc".

Buffett Indicator - tỷ lệ giữa tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ và GDP - hiện ở khoảng 237%, cao nhất từ trước đến nay. Chỉ số CAPE (Shiller P/E), lấy giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận bình quân đã điều chỉnh lạm phát của 10 năm gần nhất, hiện ở mức 42,2 lần - chỉ thấp hơn giai đoạn bong bóng dot-com đầu những năm 2000. Khi hai chỉ số này duy trì ở vùng quá cao, lợi suất đầu tư cổ phiếu trong 10 năm tiếp theo thường thấp hơn mức trung bình.

Sự thận trọng của Buffett xuất hiện trong bối cảnh chứng khoán Mỹ trải qua một trong những chu kỳ tăng mạnh nhất lịch sử. Trong 10 năm qua, S&P 500 tăng khoảng 314%. Động lực chính đến từ các công ty công nghệ, đặc biệt những doanh nghiệp hưởng lợi từ trí tuệ nhân tạo cùng dòng vốn khổng lồ chảy vào quỹ đầu tư thụ động. Nvidia là minh chứng rõ ràng: cổ phiếu tăng hơn 15.600% trong một thập kỷ, đưa công ty trở thành doanh nghiệp có giá trị vốn hóa lớn nhất thế giới với khoảng 5.000 tỷ USD.

Sự hưng phấn không chỉ giới hạn ở cổ phiếu niêm yết mà còn lan sang thị trường tư nhân. SpaceX, mặc dù doanh thu quy đổi khoảng 18,8 tỷ USD trong 12 tháng gần nhất, vẫn được định giá tới 1.700 tỷ USD trong các giao dịch gần đây. Điều này phản ánh mức độ lạc quan về tiềm năng tăng trưởng của các công ty công nghệ và không gian.

Tuy nhiên, việc Buffett giữ nhiều tiền mặt không có nghĩa nhà đầu tư nên bán hết cổ phiếu. Lịch sử cho thấy thị trường có thể duy trì trạng thái định giá cao trong thời gian dài. Từ năm 2013, nhiều chuyên gia đã cảnh báo chứng khoán Mỹ bị định giá quá cao, nhưng S&P 500 vẫn tiếp tục lập hàng loạt đỉnh mới trong hơn một thập kỷ tiếp theo.