Biên bản họp Fed cuối 2025: “Cuộc nội chiến” lãi suất và tín hiệu lạ cho túi tiền năm 2026

Biên bản cuộc họp cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) năm 2025 vừa được công bố sáng 31/12 (giờ Việt Nam) đã phơi bày mức độ chia rẽ sâu sắc hiếm thấy trong nội bộ. Dù kết quả là Fed tiếp tục hạ lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm xuống 3,5 – 3,75%, nhưng những tranh luận đằng sau cho thấy quyết định này chỉ là “thỏa hiệp mong manh”, đồng thời phát đi tín hiệu thận trọng cho năm 2026.

Chia rẽ sâu sắc: Lãi suất giảm trong “cửa hẹp”

Biên bản cho biết cuộc họp ngày 9–10/12/2025 có tỷ lệ bỏ phiếu 9–3, mức phản đối cao nhất kể từ năm 2019. Điều đáng chú ý là ngay cả trong nhóm ủng hộ giảm lãi suất, nhiều quan chức Fed thừa nhận đây là quyết định “rất cân nhắc”, và họ hoàn toàn có thể bỏ phiếu theo hướng giữ nguyên lãi suất.

Phe phản đối, tiêu biểu là Austan D. Goolsbee (Fed Chicago) và Jeffrey R. Schmid (Fed Kansas City), cho rằng lạm phát dù hạ nhiệt nhưng vẫn dai dẳng trên mục tiêu 2%, trong khi tăng trưởng kinh tế Mỹ quý III đạt tới 4,3%. Họ lo ngại việc hạ lãi suất lúc này có thể kích thích lạm phát quay trở lại, nhất là khi các yếu tố thuế quan mới còn tiềm ẩn rủi ro.

Ở chiều ngược lại, Stephen I. Miran – thành viên mới do Tổng thống Donald Trump đề cử – ủng hộ mức cắt giảm mạnh hơn (0,5 điểm phần trăm), với lập luận thị trường lao động đang có dấu hiệu chậm lại. Nếu Fed không hành động sớm, nguy cơ thất nghiệp tăng cao trong năm 2026 là điều không thể bỏ qua.

Điều này cho thấy Fed đang thiếu sự chắc chắn khi đặt cược vào triển vọng dài hạn. Lãi suất hiện tiệm cận vùng trung lập (khoảng 3%), đồng nghĩa dư địa để tiếp tục hạ mạnh không còn lớn như trước.

2026 – “đi chậm để chắc”, đừng vội mừng với kỳ vọng tiền rẻ

Biểu đồ Dot Plot mới nhất cũng mang sắc thái thận trọng. Có tới 7/19 thành viên Fed dự báo không có thêm đợt giảm lãi suất nào trong năm 2026, trong khi số còn lại chỉ kỳ vọng cắt giảm ở mức rất hạn chế.

Fed thẳng thắn thừa nhận cần nhiều dữ liệu hơn để xác nhận lạm phát thực sự về mức mục tiêu một cách bền vững. Thêm vào đó, chuỗi dữ liệu kinh tế bị gián đoạn sau thời gian chính phủ Mỹ đóng cửa khiến cơ quan này càng thận trọng hơn. Nhiều khả năng Fed sẽ tạm “nghỉ tay” trong kỳ họp tháng 1/2026, khiến mặt bằng lãi suất USD dự kiến duy trì ở mức cao lâu hơn.

Điều này đồng nghĩa các nhà đầu tư và người vay vốn không nên quá kỳ vọng vào một chu kỳ “tiền rẻ” giống giai đoạn trước.

Quyết định âm thầm nhưng cực kỳ quan trọng: Bơm lại thanh khoản

Bên cạnh câu chuyện lãi suất, biên bản cuộc họp còn hé lộ một chi tiết kỹ thuật đáng chú ý: Fed đã thông qua kế hoạch mua lại khoảng 40 tỷ USD trái phiếu Kho bạc ngắn hạn mỗi tháng, sau thời gian dài thu hẹp bảng cân đối kế toán.

Sau khi bảng cân đối giảm từ 8.900 tỷ USD xuống 6.600 tỷ USD, hệ thống tài chính Mỹ bắt đầu có dấu hiệu thiếu thanh khoản tiềm ẩn. Việc Fed “bơm lại tiền” được đánh giá là động thái nhằm giữ cho thị trường vận hành trơn tru, giảm nguy cơ sốc thanh khoản – yếu tố luôn có ý nghĩa then chốt đối với các tài sản rủi ro.

Ghế Chủ tịch Fed và ẩn số chính trị

Cuộc họp tiếp theo của Fed sẽ diễn ra ngày 27–28/1/2026. Tuy nhiên, điều thị trường quan tâm không chỉ là lãi suất mà còn là chiếc ghế Chủ tịch Fed. Nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc vào tháng 5/2026, và Tổng thống Trump đã nhiều lần úp mở về việc lựa chọn một người “mở hơn” với chính sách nới lỏng.

Dù những cái tên tiềm năng đã được nhắc đến, giới quan sát nhận định hiện tại Fed vẫn giữ quan điểm “không vội vàng”.

Thông điệp cuối cùng: Thận trọng và thực tế

Fed đang đứng giữa nhiều lực kéo trái chiều: Lạm phát chưa hạ nhiệt hoàn toàn, kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng tốt nhưng thị trường lao động bắt đầu suy yếu. Trong bối cảnh đó, thông điệp từ biên bản họp cuối năm 2025 rất rõ ràng:

Đừng quá kỳ vọng vào việc Fed sẽ hào phóng tiếp tục giảm mạnh lãi suất.

Hãy ưu tiên quản trị rủi ro, thay vì đặt cược toàn bộ vào kịch bản “tiền rẻ quay lại”.