Bẫy định giá hay cơ hội mua gom?

Sau tuần sụt giảm 2,2% về mốc 1.729 điểm, giới phân tích ghi nhận sự phân hóa gay gắt: Nhóm lạc quan tin tưởng vùng định giá hấp dẫn, trong khi quan điểm thận trọng cảnh báo rủi ro lùi sâu về 1.650 điểm.

Chỉ số VN-Index khép lại tuần giao dịch đầy giông bão khi bốc hơi gần 39 điểm, đánh mất hai đường trung bình quan trọng MA20 (khung ngày) và MA50 (khung tuần). Đi kèm với biên độ giảm mở rộng là động thái bán ròng 2.122 tỷ đồng của khối ngoại. Áp lực tâm lý đè nặng khiến câu hỏi về khả năng tạo đáy bền vững trở thành tâm điểm chú ý của dòng tiền cá nhân.

Sau hai tuần tăng liên tiếp từ vùng dưới 1.700 điểm, VN-Index chứng kiến tuần giảm 2,2% khi quay trở lại kiểm định vùng kháng cự 1.775-1.790 điểm, nơi hội tụ hai đường trung bình động MA50 và MA200. Áp lực cung bán gia tăng đặc biệt mạnh trong hai phiên cuối tuần, với thanh khoản tăng vượt bình quân 20 phiên. Diễn biến này kéo tâm lý nhà đầu tư trở lại trạng thái thận trọng.

Mặt bằng định giá VN-Index hiện ở mức P/E khoảng 13,1 lần, thấp hơn bình quân 5 năm. Loại trừ nhóm Vingroup, chỉ số P/E đã rơi về vùng -2 độ lệch chuẩn, mức này từng tạo đáy và dẫn tới phục hồi trong quá khứ. Tuy nhiên, nhịp hồi ngắn hạn đã suy yếu đáng kể khi VN-Index đánh mất MA20 trên đồ thị ngày và MA50 trên đồ thị tuần, cho thấy áp lực cung vẫn còn tương đối lớn.

Thủ tướng gần đây có cuộc họp với Ngân hàng Nhà nước yêu cầu giảm lãi suất cho vay, tạo lo ngại về sự thu hẹp biên lãi thuần ngân hàng. Rủi ro lớn nhất đối với thị trường hiện là mặt bằng lãi suất duy trì cao hơn kỳ vọng, áp lực lạm phát và những bất định từ địa chính trị toàn cầu. Lãi suất cao vừa giảm sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu vừa nâng tỷ lệ chiết khấu trong định giá, đồng thời có thể gây áp lực lên dòng vốn ngoại.

Một số chuyên gia cho rằng định giá đã đủ hấp dẫn để tích lũy, nhưng quan điểm thận trọng hơn khuyến nghị duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý khoảng 40-50%, hạn chế sử dụng đòn bẩy cao và ưu tiên giải ngân từng phần tại các nhịp điều chỉnh. Danh mục nên tập trung vào những doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh, tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng và tránh mua đuổi các cổ phiếu đã tăng nóng.