Báo cáo việc làm sẽ quyết định Fed?

Giới đầu tư toàn cầu đang hướng sự chú ý vào báo cáo việc làm tháng 7 của Mỹ khi kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) liên tục thay đổi. Diễn biến mới có thể tác động đến chứng khoán, trái phiếu, tỷ giá và dòng vốn vào các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Lợi suất trái phiếu Mỹ biến động, thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt trong khi Fed phát tín hiệu thận trọng hơn khiến các dự báo về lộ trình lãi suất trở nên phân hóa.

Các nhà giao dịch lãi suất đã nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng sau những tín hiệu mới từ thị trường lao động. Xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm xuống còn 55%, so với mức 80% được ghi nhận hồi tháng 7. Sự thay đổi này diễn ra sau cuộc họp cuối tháng 7 khi Fed quyết định giữ nguyên lãi suất ở vùng 3,5-3,75%. Chiến lược truyền thông mới của Chủ tịch Fed Kevin Warsh - với triết lý "kín tiếng" và giảm tối đa các thông điệp định hướng - cũng tạo thêm sự không chắc chắn cho thị trường, khiến nhà đầu tư phải tự dò dẫm và điều chỉnh dự báo liên tục.

Sự giảm truyền thông của Fed đang tạo ra tác động không mong muốn. Dữ liệu cho thấy từ năm 1989 đến 2021, hầu hết các mức giảm lợi suất trái phiếu 10 năm diễn ra trong các khoảng thời gian 3 ngày xung quanh cuộc họp FOMC. Điều này phản ánh sự phụ thuộc lớn của giới đầu tư vào các thông điệp chính sách từ Fed. Việc Fed thu hẹp truyền thông khiến chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu 30 năm và 2 năm nới rộng thêm 15 điểm cơ bản, phản ánh sự gia tăng rủi ro và biến động trong kỳ vọng nhà đầu tư.

Giữa sự mơ hồ về định hướng từ Fed, báo cáo việc làm Mỹ tháng 7 trở thành điểm tập trung chính của phố Wall. Các nhà kinh tế dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ giữ ổn định ở mức 4,2%, với số lượng việc làm mới tăng thêm khoảng 97.000 việc. Con số này cải thiện hơn so với mức 57.000 của tháng 6 nhưng vẫn phản ánh sự giảm tốc rõ rệt của thị trường tuyển dụng. Tuy nhiên, dữ liệu khảo sát cho thấy kể từ đầu năm, số lượng người có việc làm thực tế đã giảm hơn 800.000 người, cho thấy thị trường lao động yếu hơn các con số tiêu đề phản ánh.

Mặc dù nhiều tổ chức dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất sớm, JPMorgan lại đưa ra kịch bản trái ngược khi dự báo Fed có thể tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 lên vùng 3,75-4%. Nguyên nhân là áp lực lạm phát có dấu hiệu tăng tốc trở lại. Chuyên gia kinh tế trưởng phụ trách thị trường Mỹ tại JPMorgan nhấn mạnh rằng các buổi họp báo gần đây đặt ra câu hỏi về mức độ đáng tin cậy của tân Chủ tịch Fed trong việc kiềm chế lạm phát. Dữ liệu ẩn sau báo cáo việc làm, bao gồm tỷ lệ thất nghiệp, mức tăng tiền lương bình quân (dự báo 0,3%) sẽ là yếu tố quyết định.

Kịch bản báo cáo việc làm yếu sẽ tiếp thêm động lực cho thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và AI, cùng giá vàng, đồng thời gây áp lực giảm lên đồng USD và lợi suất trái phiếu. Ngược lại, nếu số liệu việc làm vượt kỳ vọng, Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục kiên nhẫn giữ nguyên lãi suất trước khi điều chỉnh. Thị trường tài chính toàn cầu đang đứng trước bước ngoặt quan trọng khi các tín hiệu vĩ mô và định hướng chính sách từ Fed không còn đi cùng một hướng.