#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Altcoin Season trong giai đoạn chuyển tiếp: Phân tích định lượng thị trường tiền mã hóa tháng 9 năm 2025

Trong hệ sinh thái tiền mã hóa, khái niệm “Altcoin Season” (mùa altcoin) đã trở thành một chủ đề quan trọng không chỉ đối với nhà đầu tư cá nhân mà còn với các tổ chức tài chính.

Thuật ngữ này chỉ giai đoạn mà phần lớn các đồng altcoin có hiệu suất tăng trưởng vượt trội hơn Bitcoin, vốn thường được coi là tài sản dẫn dắt toàn thị trường. Việc xác định thời điểm alt season mang ý nghĩa thiết thực trong chiến lược phân bổ danh mục đầu tư, bởi đây là lúc dòng vốn rời khỏi Bitcoin và lan tỏa sang các đồng tiền có vốn hóa trung bình và thấp hơn, tạo nên những chu kỳ tăng giá đột biến. Để đo lường hiện tượng này, chỉ số Altcoin Season Index (ASI) được cộng đồng sử dụng rộng rãi. Chỉ số này dựa trên việc so sánh hiệu suất của khoảng 50–100 đồng altcoin vốn hóa lớn nhất với Bitcoin trong vòng 90 ngày. Khi hơn 75% số altcoin vượt hiệu suất của Bitcoin, thị trường được coi là alt season; ngược lại, khi chỉ số dưới 25, thị trường trong mùa Bitcoin; còn trong khoảng 25–75 phản ánh trạng thái trung tính (Blockchain Center, 2025).

Lịch sử thị trường cho thấy một số mùa altcoin điển hình trong thập kỷ qua. Sau đợt bull run năm 2017, nhiều altcoin đã ghi nhận mức tăng trưởng gấp hàng chục lần khi Bitcoin đạt đỉnh gần 20.000 USD. Giai đoạn 2020–2021 cũng chứng kiến một chu kỳ alt season mạnh mẽ sau sự kiện halving, khi Bitcoin dẫn dắt trước, rồi dòng vốn lan tỏa sang các altcoin như Ethereum, Solana, Cardano hay Avalanche, tạo nên làn sóng tăng trưởng diện rộng (CoinMarketCap, 2022). Các dữ liệu lịch sử này củng cố quan điểm rằng alt season thường xuất hiện trong vòng 6–12 tháng sau mỗi sự kiện halving, khi tâm lý thị trường chuyển từ thận trọng sang lạc quan và các nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm lợi nhuận cao hơn từ các tài sản rủi ro.

Tính đến tháng 9 năm 2025, số liệu định lượng cho thấy thị trường đang trong giai đoạn trung tính. Theo AInvest (2025a), vào ngày 5/9/2025, chỉ số ASI ghi nhận ở mức 52 điểm, phản ánh sự dịch chuyển dòng vốn sang altcoin nhưng chưa đủ để định danh là một mùa altcoin rõ rệt. Ngày 4/9/2025, chỉ số này đã đạt 63, phản ánh động lượng tích cực hơn song vẫn chưa vượt qua ngưỡng quan trọng 75 (AInvest, 2025b). Báo cáo tháng 8/2025 của Binance Research cũng ghi nhận chỉ số này ở mức 59, tức gần 59% trong số 100 đồng altcoin vốn hóa lớn nhất đã vượt hiệu suất của Bitcoin trong 90 ngày (Binance, 2025a). Sự dao động quanh mức 50–63 phản ánh thị trường đang ở ngưỡng chuyển tiếp, có động lực nhưng thiếu sự đồng thuận toàn diện.

Ngoài các chỉ số chính, vốn hóa và thanh khoản của toàn thị trường cũng phản ánh xu thế hiện tại. Theo CoinMarketCap (2025), vốn hóa toàn bộ thị trường tiền mã hóa tính đến ngày 5/9/2025 đạt 2,42 nghìn tỷ USD, trong đó Bitcoin chiếm khoảng 1,36 nghìn tỷ USD và Ethereum khoảng 340 tỷ USD. Khối lượng giao dịch hàng ngày đạt hơn 80 tỷ USD, trong đó 65% tập trung vào các cặp BTC và ETH. Số liệu này cho thấy tính thanh khoản và sự tập trung vẫn nghiêng mạnh về hai đồng tiền dẫn đầu, đồng thời củng cố nhận định rằng altcoin chưa có sự bùng nổ đồng loạt.

Các yếu tố tác động đến khả năng hình thành alt season cần được xem xét trong mối quan hệ với chu kỳ, môi trường vĩ mô và câu chuyện dẫn dắt (narrative). Trên bình diện chu kỳ, như lịch sử cho thấy, alt season thường xuất hiện 6–12 tháng sau sự kiện halving Bitcoin. Với sự kiện gần nhất diễn ra vào tháng 4/2024, khung thời gian từ quý IV/2025 đến quý I/2026 được nhiều nhà phân tích xem là hợp lý cho sự xuất hiện của alt season (Binance, 2025b). Trên phương diện vĩ mô, môi trường lãi suất và thanh khoản toàn cầu có ảnh hưởng đáng kể. Theo IMF (2025), việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất từ tháng 8/2025 đã cải thiện khẩu vị rủi ro của giới đầu tư, khiến dòng vốn đầu cơ có xu hướng quay trở lại thị trường crypto. Đây là một yếu tố thuận lợi, có thể trở thành chất xúc tác thúc đẩy alt season. Ngoài ra, các narrative nổi bật như AI & Blockchain, RWA (Real World Assets), DeFi 2.0 và Gaming/SocialFi đang thu hút sự chú ý mạnh mẽ và có khả năng tạo ra làn sóng đầu tư lan tỏa sang các altcoin.

Từ những dữ liệu hiện tại, có thể đưa ra một số kịch bản. Trong kịch bản thận trọng, Bitcoin Dominance duy trì trên 58–60%, khiến altcoin chỉ tăng chọn lọc, chưa hình thành alt season. Trong kịch bản trung lập, dominance giảm dần về mức 52–54%, một số altcoin vốn hóa lớn như Ethereum, Solana hay Cardano có thể tăng trưởng mạnh, tạo thành một alt season cục bộ. Kịch bản tích cực hơn là dominance giảm xuống dưới 50% vào cuối năm 2025, dòng vốn lan tỏa mạnh mẽ sang altcoin và hình thành một mùa altcoin toàn diện với mức tăng giá trên diện rộng.

Tóm lại, tính đến tháng 9/2025, thị trường tiền mã hóa đang ở trạng thái tiền đề, chứ chưa phải alt season thực sự. Chỉ số ASI dao động từ 52 đến 63, Bitcoin Dominance vẫn trên 56%, và vốn hóa thị trường tập trung chủ yếu vào Bitcoin và Ethereum. Tuy nhiên, với tác động của chu kỳ halving, môi trường lãi suất thuận lợi hơn, và sự nổi lên của các narrative mới, khả năng xuất hiện alt season từ cuối năm 2025 đến năm 2026 là rất đáng chú ý. Nhà đầu tư cần theo dõi sát các chỉ số định lượng, đặc biệt là Bitcoin Dominance và Altcoin Season Index, để có chiến lược phân bổ hợp lý trong bối cảnh thị trường đang bước vào một giai đoạn chuyển tiếp quan trọng.

Phụ lục: Tài liệu tham khảo

AInvest (2025a) Altcoin Season Index – ngày 5/9/2025. Có tại: https://ainvest.com/altcoin-season-index (Truy cập 6/9/2025).

AInvest (2025b) Altcoin Season Index – ngày 4/9/2025. Có tại: https://ainvest.com/altcoin-season-index (Truy cập 6/9/2025).

AInvest (2025c) Bitcoin Dominance Chart – ngày 5/9/2025. Có tại: https://ainvest.com/bitcoin-dominance (Truy cập 6/9/2025).

Binance Research (2025a) Monthly Crypto Market Report – August 2025. Binance Research. Có tại: https://research.binance.com (Truy cập 6/9/2025).

Binance Research (2025b) Ethereum and Bitcoin Dominance Analysis – 2025. Binance Research. Có tại: https://research.binance.com (Truy cập 6/9/2025).

Blockchain Center (2025) Altcoin Season Index Methodology. Có tại: https://blockchaincenter.net (Truy cập 6/9/2025).

CoinDesk (2025) Bitcoin Price Tops $113K as Dominance Climbs. CoinDesk, 3 September 2025. Có tại: https://www.coindesk.com (Truy cập 6/9/2025).

CoinMarketCap (2025) Global Cryptocurrency Market Capitalization – September 2025. Có tại: https://coinmarketcap.com (Truy cập 6/9/2025).

IMF (2025) World Economic Outlook – August 2025 Update. International Monetary Fund. Có tại: https://imf.org (Truy cập 6/9/2025).

CoinMarketCap (2022) Crypto Market Recap 2017–2021. CoinMarketCap Insights. Có tại: https://coinmarketcap.com (Truy cập 6/9/2025).