38,5 triệu tỷ đồng "chờ rót": Cuộc đua giải ngân liệu có đẩy lãi suất lên một mặt bằng mới?

Thành viên gắn bó

M.AI tóm tắt

Giá Dầu 24h: Xem ngay!

#KT vĩ mô

24HMONEY đã kiểm duyệt

3 ngày

38,5 triệu tỷ đồng "chờ rót": Cuộc đua giải ngân liệu có đẩy lãi suất lên một mặt bằng mới?

Nghị quyết 168 đặt mục tiêu tăng trưởng GDP hai chữ số cho 6 tháng cuối năm 2026, nhưng tỷ lệ giải ngân đầu tư công chỉ đạt 21,6% trong 5 tháng đầu năm, gây áp lực lãi suất và thanh khoản lên mức báo động.

Khoảng cách giữa mục tiêu và khả năng thực hiện hiện tại

Để đạt 100% giải ngân kế hoạch vào cuối năm từ mức 21,6% hiện tại chỉ còn 7 tháng, cần tăng tốc độ giải ngân lên khoảng 11,2% mỗi tháng. Điều này đòi hỏi tăng gấp đôi tốc độ so với bình quân 5 tháng qua.

Câu hỏi đặt ra: những rào cản cụ thể nào (thủ tục hành chính, thiếu điều kiện kỹ thuật, chậm phê duyệt dự án) đã gây chậm giải ngân mà việc tăng tốc có thể khắc phục được? Nếu những rào cản này mang tính cấu trúc, việc đơn giản gia tăng mục tiêu có thể dẫn đến những hệ quả không mong muốn khác.

Áp lực lãi suất và tác động lây lan đến nền kinh tế

Lãi suất liên ngân hàng tăng lên 10-11% và lãi suất bất động sản chạm 13-15% phản ánh tình trạng thiếu thanh khoản do dòng tiền bị "nhốt" tại Kho bạc. Tuy nhiên, liệu những tác động này chỉ giới hạn ở bất động sản hay đã lan sang các lĩnh vực khác như sản xuất, xuất nhập khẩu, doanh nghiệp nhỏ và vừa? Nếu doanh nghiệp tư nhân phải vay vốn ở lãi suất cao hơn để bù đắp sự ách tắc công cộng, điều này có phải là chi phí ẩn của chính sách?

Vòng lặp giữa huy động vốn và lợi suất trái phiếu chính phủ

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng từ 2-3% lên 4,53% trong vòng 1-2 năm. Sự gia tăng này có phải do Chính phủ cần huy động thêm vốn để bù đắp giải ngân chậm, hay do kỳ vọng lạm phát tăng? Nếu là do huy động vốn, liệu việc tăng mục tiêu giải ngân có dẫn đến yêu cầu huy động thêm, từ đó làm tăng thêm lợi suất và chi phí vay nợ của Chính phủ?

Nhu cầu vốn 38,5 triệu tỷ đồng cho siêu dự án và khả năng trả lãi

Tổng nhu cầu vốn cho các siêu dự án lên tới 38,5 triệu tỷ đồng là con số rất lớn. Câu hỏi quan trọng: khoảng thời gian nào các dự án này sẽ đưa vào hoạt động và tạo ra dòng tiền để trả lãi? Nếu khoảng cách giữa thời điểm huy động vốn và tạo ra lợi nhuận quá dài, áp lực lãi suất có thể kéo dài và tác động tiêu cực đến các khoản vay khác trong nền kinh tế.