3 yếu tố sẽ “mở khóa” lợi nhuận Hòa Phát

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán BIDV đã chỉ ra 3 yếu tố mở khóa tỷ suất lợi nhuận của HPG

Theo nhóm phân tích BSC, HPG sẽ đẩy được sản lượng thép từ các nhà máy Dung Quất 1, Hải Dương, Hưng Yên và dự án Dung Quất 2 nhờ (1) chi phí sản xuất cạnh tranh, (2) lợi thế về hệ thống phân phối lớn, (3) Việt Nam thông qua áp thuế chống bán phá giá. Tuy nhiên, biên lợi nhuận có dấu hiệu chững lại ở mức 12% -13% từ quý 4/2023 – quý 3/2024. Khả năng mở khóa biên lợi nhuận sẽ phụ thuộc vào 3 yếu tố:

Thứ nhất , sản lượng thép nội địa phục hồi do thị trường Bất động sản nội địa Việt Nam phục hồi. Hiện tại, HPG đang đẩy 30% sản lượng thép dài qua kênh xuất khẩu. Trong trường hợp thị trường nội địa phục hồi, HPG có thể linh hoạt chuyển từ kênh xuất khẩu sang kênh nội địa vốn có biên lợi nhuận gộp cao hơn. BSC ước tính tỷ suất lợi nhuận kênh xuất khẩu là 8-9%, trong khi kênh nội địa là 18-20% trong giai đoạn bình thường.

Thứ hai , Việt Nam thông qua áp thuế chống bán phá giá thép HRC từ Trung Quốc và Ấn Độ. Hiện tại, thép HRC Việt Nam đang chịu ảnh hưởng từ tình trạng bán phá giá của Trung Quốc. Trong trường hợp thuế CBPG được thông qua, BSC cho rằng biên lợi nhuận gộp của HPG cũng được cải thiện nhờ (1) môi trường kinh doanh ít cạnh tranh hơn, (2) HPG đẩy mạnh kênh nội địa thay vì xuất khẩu.

Thứ ba , giá thép thế giới tích cực do thị trường Bất động sản Trung Quốc quay trở lại.

Dựa trên kỳ vọng sản lượng tăng 17% trong năm 2024 nhờ thị trường nội địa phục hồi, nhóm phân tích BSC dự báo doanh thu thuần của HPG năm 2024 đạt 139.664 tỷ đồng và lãi sau thuế trừ lợi ích cổ đông thiểu số đạt 12.300 tỷ đồng, lần lượt ghi nhận tăng 17% và 80% so với cùng kỳ.

Sang năm 2025, BSC dự báo HPG ghi nhận doanh thu thuần đạt 176.701 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 16.084 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng lần lượt 27% và 31% so với cùng kỳ năm trước.