MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

1 trục chính sách – 2 thái cực thị trường

Nhìn bảng điện sáng nay, ngày 9/1/2026, nếu chỉ nhìn màu xanh đỏ, nhiều người sẽ có cảm giác thị trường đang ổn. Nhưng nếu nhìn sâu vào cấu trúc vận động bên trong, có thể thấy rất rõ: thị trường đang tồn tại hai thái cực song song, cùng nằm trên một trục chính sách duy nhất.

Một bên là nhóm ngân hàng, nhóm sở hữu nhà nước lớn và các cổ phiếu trụ ngoài bất động sản (loại trừ VIC, VHM, VRE) đang giữ nhịp cho chỉ số, thậm chí nâng đỡ thị trường và tăng mạnh. Bên còn lại là nhóm bất động sản, nơi nhiều cổ phiếu tiếp tục giảm sâu, phá đáy cũ, bất chấp không thiếu thông tin hỗ trợ từ vĩ mô.

Đây không phải là diễn biến ngẫu nhiên, mà là hệ quả trực tiếp của cách chính sách đang được triển khai.

Tinh thần cốt lõi của Nghị quyết 79 không nằm ở việc “cứu” tất cả, mà nằm ở việc tái cấu trúc, minh bạch hóa và giữ đúng quyền kiểm soát đối với các cân đối lớn của nền kinh tế. Nói cách khác, chính sách ưu tiên ổn định hệ thống trước, chứ không ưu tiên từng doanh nghiệp yếu riêng lẻ.

Trong logic đó, nhóm ngân hàng, cổ phiếu sở hữu nhà nước lớn và các cổ phiếu trụ hệ thống đóng vai trò xương sống, vai trò là câu chuyện thoái vốn. Đây là kênh truyền dẫn chính sách, là nơi kiểm soát dòng vốn và là công cụ giữ ổn định vĩ mô, là nơi câu chuyện thoái vốn có kiểm soát đang tiến hành. Vì vậy, dòng tiền không rút khỏi nhóm này. Có thể không hưng phấn liên tục, nhưng luôn hiện diện để giữ nhịp cho thị trường. Việc bank và các trụ ngoài bất động sản xanh mạnh trong bối cảnh hiện tại là hoàn toàn phù hợp với tinh thần Nghị quyết 79.

Ở chiều ngược lại, nhóm bất động sản đang bước vào giai đoạn thanh lọc thực sự. Nhiều cổ phiếu tiếp tục giảm, thậm chí phá đáy, không phải vì thiếu tin tốt, mà vì những vấn đề mang tính cấu trúc: đòn bẩy cao, pháp lý phức tạp, dòng tiền yếu kéo dài.

Yếu tố mang tính bước ngoặt ở đây là câu chuyện mã định danh bất động sản, dự kiến áp dụng từ ngày 1/3/2026. Khi mỗi căn nhà, mỗi bất động sản đều có “chứng minh thư” điện tử, pháp lý, giá trị và lịch sử giao dịch sẽ được minh bạch hóa. Trong bối cảnh đó, những doanh nghiệp bất động sản vận hành dựa trên cấu trúc chéo, tài sản khó định giá hoặc pháp lý không rõ ràng sẽ bị thị trường định giá lại sớm, ngay từ bây giờ. Ngược lại, những doanh nghiệp có quỹ đất sạch, pháp lý rõ và dòng tiền thực sẽ có cơ hội đi tiếp, nhưng không còn theo kiểu tăng đồng loạt như các chu kỳ trước.

Điều quan trọng là thị trường không đợi đến năm 2026 mới phản ứng. Dòng tiền luôn đi trước chính sách. Việc bất động sản giảm mạnh trong khi ngân hàng, trụ... giữ nhịp không phải là mâu thuẫn, mà là phản ánh rất đúng trật tự mới của thị trường.

Nghị quyết 79 không đặt mục tiêu giải cứu doanh nghiệp bất động sản bằng mọi giá. Mục tiêu của nghị quyết là làm sạch, minh bạch và kiểm soát rủi ro hệ thống. Trong trật tự đó, ngân hàng, trụ... là công cụ ổn định, còn bất động sản yếu buộc phải tự tái cấu trúc.

Vì vậy, một bên xanh, một bên phá đáy không phải là thị trường sai, mà là luật chơi đã đổi. Hai thái cực này cùng tồn tại trên một trục chính sách duy nhất – trục của quản trị, minh bạch và kiểm soát rủi ro.

Nhà đầu tư nếu vẫn nhìn thị trường bằng tư duy “cả ngành cùng tăng” sẽ rất dễ lạc nhịp. Nhưng nếu nhìn bằng cấu trúc dòng tiền và logic chính sách, thì những gì đang diễn ra hiện nay là hoàn toàn hợp lý.