MỚI

Thiệp 24HMoney v2.0

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Xu thế dòng tiền: Chờ đợi thị trường chiết khấu hết tin xấu

Việc Ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất ngay sau quyết định của Fed thể hiện sức ép không thể đứng ngoài, nhất là khi đây là quyết định đầu tiên của Ngân hàng Nhà nước dù Fed đã tăng liên tục lãi suất nhiều lần trước đó.

Động thái tăng lãi suất của Ngân hàng Nhà nước được đánh giá là vẫn chưa chiết khấu đủ lên diễn biến thị trường. Các chuyên gia vẫn chờ thời điểm tốt hơn để giải ngân và mức giảm đủ mạnh sẽ thu hút được dòng tiền lớn tham gia.

Tuần trước các chuyên gia khá đồng thuận trong việc xác định thời điểm giải ngân tốt nhất khoảng tuần cuối tháng 9, đầu tháng 10. Quyết định tăng lãi suất và trần lãi suất huy động tuần qua càng củng cố quan điểm thận trọng chờ đợi. Nhóm cổ phiếu ngân hàng đang có diễn biến xấu và có khả năng kiểm định lại vùng đáy cũ. Thanh khoản thị trường thấp, VN-Index có tuần giảm thứ 3 liên tiếp thể hiện quan điểm ngại rủi ro vẫn chi phối.

Tuy vậy trong ngắn hạn các chuyên gia vẫn kỳ vọng thị trường sẽ có nhịp phục hồi khi chiết khấu đầy đủ các thông tin xấu mang tính thời điểm. Nhóm cổ phiếu phòng thủ được quan tâm như bảo hiểm, tiện tích, bất động sản khu công nghiệp, bán lẻ, đầu tư công...

Trong trung hạn, xu hướng kiên định tăng lãi suất nhanh để kiềm chế lạm phát trên thế giới vẫn sẽ gây sức ép tới Việt Nam. Việc Ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất ngay sau quyết định của Fed thể hiện sức ép không thể đứng ngoài, nhất là khi đây là quyết định đầu tiên của Ngân hàng Nhà nước dù Fed đã tăng liên tục lãi suất nhiều lần trước đó. Các chuyên gia tin rằng việc ưu tiên ổn định vĩ mô sẽ phải hi sinh phần nào cơ hội tăng trưởng và điều đó không thuận lợi cho thị trường chứng khoán.

Theo tôi, thị trường chứng khoán thường rất nhạy cảm với những tin tức tiêu cực xảy ra lần đầu. Với thông tin Việt Nam nâng lãi suất ngay lập tức sau hành động của Fed, thì nhiều khả năng thị trường chưa kịp phản ánh nên có thể mức chiết khấu của thị trường với tin tức trên là chưa đủ. Ông Nguyễn Văn Sơn

Lần này chúng ta phải dùng tới công cụ lãi suất để ứng phó, đây là một hệ quả tất yếu trong bối cảnh chung hiện tại. Đây là lần đầu tiên chúng ta thay đổi lãi suất điều hành kể từ khi Fed có hành động tăng lãi suất trở lại, và nhà đầu tư chưa có chuẩn bị cho hành động này.

Như chúng ta thấy, thị trường liên tục chiết khấu trong bốn tuần giao dịch gần đây, và đây là sự phản ánh của nhà đầu tư với thông tin nâng lãi suất từ Fed. Mặc dù vậy, thị trường lại dường như chưa lường trước được thời điểm Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng tới công cụ lãi suất ngay sau đó.

Theo tôi, thị trường chứng khoán thường rất nhạy cảm với những tin tức tiêu cực xảy ra lần đầu. Với thông tin Việt Nam nâng lãi suất ngay lập tức sau hành động của Fed, thì nhiều khả năng thị trường chưa kịp phản ánh nên có thể mức chiết khấu của thị trường với tin tức trên là chưa đủ.

Dù vậy, việc nâng trần lãi suất huy động kỳ hạn ngắn có thể khiến các ngân hàng thương mại chạy đua tăng lãi suất kỳ hạn ngắn để cạnh tranh thu hút thêm tiền gửi ngắn hạn trong bối cảnh thanh khoản hệ thống thiếu hụt như hiện tại, và thực tế đã đang diễn ra trong vài ngày gần đây, qua đó có thể có các tác động dây chuyền lên các lãi suất kỳ hạn dài và mặt bằng lãi suất nói chung của cả nền kinh tế. Theo đó, thị trường chứng khoán trong nước cũng sẽ chịu các tác động tiêu cực nhất định.

Quan điểm tôi vẫn giữ nguyên: Thị trường nhịp điều chỉnh mạnh vài phiên và giá các cổ phiếu cần chiết khấu thêm để hấp dẫn dòng tiền lớn tham gia thị trường trở lại.

Việc mua vào cũng cần phải chọn lọc cổ phiếu hơn, thậm chí việc quản trị danh mục đầu tư với tầm nhìn dài hơi hơn – giao dịch ngắn hạn cũng phải rất chú ý điểm mua mới và ở một số cổ phiếu điển hình hơn là phiêu lưu sang các cổ phiếu mang tính đầu cơ. Trên thị trường mọi thứ có thể xẩy ra và chúng ta khi đầu tư vẫn nên lựa chọn các khoản đầu tư giá hời với việc kiểm soát tốt vị thế mua.

Theo tôi có lẽ thông tin xấu vẫn chưa phản ánh hết vào giá trong một môi trường vĩ mô nhiều biến động như năm nay.

Tôi cho rằng với tình hình giao dịch hiện tại khả năng thanh khoản thị trường sẽ tiếp tục giao dịch ở mức tương tự hoặc thấp hơn nữa. Chỉ số VN-Index tiến gần mốc 1.200 điểm và kỳ vọng sẽ chặn được đà giảm ở ngưỡng điểm này.

Do đó, tôi không cho rằng sẽ có sự sụt giảm đáng kể trong các con số lợi nhuận cuối cùng được ngân hàng báo cáo.

Tuy nhiên với việc room tín dụng 2 quý cuối năm được nới dè dặt, NIM chịu áp lực giảm do lãi suất huy động tăng nhanh, danh mục đầu tư trái phiếu chịu lỗ do lãi suất tăng, chắc chắn hoạt động kinh doanh thực tế của các ngân hàng bị ảnh hưởng tiêu cực và tôi không đánh giá tích cực với cổ phiếu ngành này.

Việc Fed và nhiều ngân hàng trung ương tăng lãi suất cũng như dự báo tiếp tục tăng trong giai đoạn tới và Ngân hàng Nhà nước với việc ưu tiên kiểm soát tỷ giá đang đối mặt với việc tỷ giá đô la tăng, nâng lãi suất điều hành. Đây cũng là rủi ro đối với việc hồi phục của thị trường chứng khoán ít nhất là giai đoạn cuối năm 2022 và nửa đầu năm 2023. Ông Lê Đức Khánh

Triển vọng lợi nhuận của nhóm ngành ngân hàng 2 quý cuối năm tôi nghĩ sẽ không giữ được tốc độ tăng trưởng tốt như giai đoạn trước đó và thậm chí thụt lùi do tình hình “room” tín dụng của các ngân hàng hiện tại cũng khá căng.

Theo tôi được biết, hiện tại các ngân hàng không hề thiếu tiền và không chịu nhiều áp lực thanh khoản và huy động, vấn đề nằm ở đầu ra cho vay bị giới hạn. Và giá cổ phiếu ngân hàng giảm trong gần một tháng vừa qua là hệ quả của việc “room” tín dụng không được nới thêm.

Về triển vọng kình doanh các tháng còn lại của năm 2022, tôi nhận thấy nhóm ngân hàng sẽ có sự phân hóa tương đối mạnh. Một số ngân hàng sẽ vẫn giữ được mức tăng trưởng so với cùng kỳ nhờ tối ưu hóa được chi phí dự phòng, cũng như hưởng lợi từ quy mô hay được phân bổ mức room tăng trưởng tín dụng ở mức cao hơn trong ngành. Và một số sẽ có sự sụt giảm do vẫn nằm trong quá trình tái cơ cấu hoặc đang thực hiện mức trích lập dự phòng nợ xấu cao.

Nhìn chung, tôi nhận thấy kết quả kinh doanh của nhóm cổ phiếu ngân hàng các quý cuối năm có thể vẫn giữ được mức tăng trưởng dương so với cùng kỳ nhưng mức tăng sẽ thu hẹp lại.

Nhìn về góc độ đầu tư hay đầu cơ vào các cổ phiếu này cũng cần phải nhìn nhận khía cạnh định giá thấp – giá giảm sâu so với mức định giá ước tính – có thể một số cổ phiếu được coi là rẻ hơn khi chỉ tiêu P/BV thấp chẳng hạn, mức giá chiết khấu có thể nói là hấp dẫn nhìn ở góc độ phân tích cơ bản – triển vọng lợi nhuận giai đoạn cuối năm cũng được dự phóng triển vọng tốt hơn cả kể nhìn về tăng trưởng trước trích lập, tăng trưởng biên lãi, các khoản tài sản đảm bảo được xử lý và hạch toán vào cuối năm.

Tuy nhiên triển vọng doanh thu, lợi nhuận có khả quan cũng lại phụ thuộc tiếp theo vào trạng thái vĩ mô, diễn biến thị trường chứng khoán, dòng tiền tham gia chưa nói niềm tin nhà đầu tư. Triển vọng, cơ hội đầu tư của nhóm này giai đoạn cuối năm là không chắc chắn, thậm chí không muốn nói là nhóm chỉ xếp hạng 3 - 4 so với nhóm ưu tiên. Dù vậy có lẽ một số cổ phiếu ngân hàng cũng có thể được đưa vào danh sách theo dõi để có thể phân bổ tiền đầu tư với tầm nhìn dài.

Thanh khoản thấp như hiện nay là một điểm không khả quan cho thị trường. Khi lãi suất tăng lên dòng tiền chạy về tiền gửi ngân hàng đầu tiên. Theo tôi xu hướng thị trường chứng khoán là đang giảm nhưng hy vọng sắp tới sẽ ổn định và ấm dần lên. Ông Lê Minh Nguyên

Theo thông điệp của Fed sau cuộc họp giữa tuần qua, cơ quan này thể hiện quyết tâm rất lớn để hạ nhiệt lạm phát về mức 2%, và phát đi tín hiệu chấp nhận nền kinh tế sẽ suy thoái tạm thời để đạt được mục tiêu. Điều đó có nghĩa Fed có thể sử dụng lãi suất, và thật khó để dự báo chính xác giới hạn và thời điểm nào quá trình tăng lãi suất sẽ dừng lại.

Không những vậy, trong cuộc chiến với lạm phát, Fed mới chỉ sử dụng công cụ lãi suất nhằm tác động tới “Tổng cầu” mà chưa đã động gì tới bản cân đối kế toán vốn ảnh hưởng mạnh tới “Dòng vốn”. Trong trường hợp, Fed chuyển trạng thái sang thu hẹp bản cân đối kế toán thì “cung tiền” sẽ giảm và mức độ tác động lên nền kinh tế Mỹ cũng như nền kinh tế thế giới còn nhiều hơn nữa.

Trong khi đó, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cũng đã phải sử dụng tới công cụ lãi suất để đạt được sự ổn định vĩ mô. Điều này cho thấy, Việt Nam bắt đầu hy sinh một phần tăng trưởng GDP, cũng như bỏ ngỏ khả năng sẽ tiếp tục tăng tiếp lãi suất điều hành nhằm đối phó với những lần tăng lãi suất tiếp theo của Fed.

Với bối cảnh chung như vậy, tôi xin được nhắc lại nhận định của mình đã được chia sẻ trong các tuần trao đổi trước đây: “Tôi chưa nhận thấy dấu hiệu lạc quan nào trong bức tranh vĩ mô”.

Đối với thị trường chứng khoán, khi triển vọng phía trước bất định và kém lạc quan thì dòng tiền tham gia thị trường có xu hướng thu hẹp dần. Và thực tế cho thấy thanh khoản của thị trường ngày càng giảm và chưa có dấu hiệu dừng lại.

Hơn nữa, nền kinh tế có dấu hiệu thiếu hụt nguồn tài trợ khi mà “room” tín dụng được khống chế ở mức 14%, sẽ tạo sự căng thẳng về dòng tiền cho các doanh nghiệp, và không ngoại trừ dòng tiền trong thị trường chứng khoán tiếp tục bị rút ra ngoài nhằm tài chợ cho nhu cầu thanh khoản bên ngoài.

Vì vậy, dưới góc nhìn dòng tiền, tôi nhận thấy quý IV, sẽ là thời điểm khó khăn đối với thị trường chứng khoán, không chỉ vì lãi suất tăng lên mà còn về vấn đề thanh khoản sụt giảm. Và về dài hạn, năm 2023, thị trường chứng khoán có thể bớt căng thẳng về thanh khoản trong những tháng đầu năm, nhưng áp lực từ xu hướng tăng lãi suất hay các rủi ro bất ngờ từ thay đổi yếu tố vĩ mô là vẫn còn hiện hữu.

Việc Fed và nhiều ngân hàng trung ương tăng lãi suất cũng như dự báo tiếp tục tăng trong giai đoạn tới và Ngân hàng Nhà nước với việc ưu tiên kiểm soát tỷ giá đang đối mặt với việc tỷ giá đô la tăng, nâng lãi suất điều hành. Đây cũng là rủi ro đối với việc hồi phục của thị trường chứng khoán ít nhất là giai đoạn cuối năm 2022 và nửa đầu năm 2023.

Việc nâng trần lãi suất huy động kỳ hạn ngắn có thể khiến các ngân hàng thương mại chạy đua tăng lãi suất kỳ hạn ngắn để cạnh tranh thu hút thêm tiền gửi ngắn hạn trong bối cảnh thanh khoản hệ thống thiếu hụt như hiện tại, và thực tế đã đang diễn ra trong vài ngày gần đây, qua đó có thể có các tác động dây chuyền lên các lãi suất kỳ hạn dài và mặt bằng lãi suất nói chung của cả nền kinh tế. Theo đó, thị trường chứng khoán trong nước cũng sẽ chịu các tác động tiêu cực nhất định. Ông Trần Đức Anh

Theo tôi mức giá nhiều cổ phiếu ngân hàng còn chưa chiết khấu đủ, khả năng cao hầu hết các cổ phiếu ngân hàng đều sẽ điều chỉnh về vùng đáy cũ mới có nhịp hồi phục được. Ông Nguyễn Việt Quang

Dưới góc nhìn như vậy, tôi cho rằng việc duy trì tỷ trọng ở mức an toàn và cân bằng nên được ưu tiên. Nhà đầu tư chỉ nên nắm giữ và đặt kỳ vọng vào những danh nghiệp có cơ bản tốt, triển vọng kinh doanh khả quan trong phần còn lại của năm nay và năm sau. Trong đó, tôi đánh giá cao nhóm lương thực phẩm, hàng tiêu dùng, cùng với nhóm bảo hiểm, và nhóm có thị trường tiêu thụ chính là nội địa.