Vàng tăng chưa có hồi kết?

Bất ổn địa chính trị, nhu cầu tích trữ của ngân hàng trung ương và kỳ vọng lạm phát tiếp tục là những yếu tố nâng đỡ giá vàng. Tuy nhiên, mặt bằng giá cao cũng đặt ra câu hỏi liệu kim loại quý còn đủ xung lực để tiến xa hơn hay đang bước vào giai đoạn tích lũy.

Sau chuỗi tăng giá lịch sử, vàng tiếp tục thu hút sự quan tâm của thị trường khi duy trì vùng giá trên 4.500 USD/ounce, cao gần gấp ba lần so với mức khoảng 1.585 USD/ounce vào năm 2020. Diễn biến này khiến nhiều tổ chức tài chính quốc tế đưa ra những dự báo lạc quan, thậm chí Deutsche Bank kỳ vọng giá vàng có thể đạt 8.000 USD/ounce vào năm 2031.

Theo các chuyên gia, đà tăng của vàng những năm gần đây được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố vĩ mô. Trong bối cảnh bất ổn địa chính trị kéo dài, lạm phát còn tiềm ẩn và lãi suất thực ở nhiều nền kinh tế chưa thực sự hấp dẫn, vàng tiếp tục giữ vai trò là tài sản phòng vệ quan trọng.

Một trong những động lực đáng chú ý là hoạt động mua ròng của các ngân hàng trung ương. Nhiều nền kinh tế mới nổi như Trung Quốc, Ấn Độ, Nga và Thổ Nhĩ Kỳ liên tục gia tăng tỷ trọng vàng trong dự trữ ngoại hối nhằm đa dạng hóa tài sản và giảm phụ thuộc vào đồng USD. Đây được xem là lực cầu có tính ổn định cao, góp phần nâng đỡ giá vàng trong nhiều năm qua.

Bên cạnh đó, cấu trúc dòng tiền trên thị trường cũng thay đổi. Theo Deutsche Bank Research, nhóm người mua ít nhạy cảm với giá, gồm các ngân hàng trung ương, đang chiếm tỷ trọng lớn hơn so với nhóm tiêu dùng trang sức. Đồng thời, ngày càng nhiều nhà đầu tư nắm giữ song song vàng và tài sản số để đa dạng hóa danh mục, thay vì coi hai kênh đầu tư này cạnh tranh trực tiếp.

Ở góc nhìn tích cực, chuyên gia Michael Hsueh cho rằng nếu các ngân hàng trung ương tiếp tục nâng tỷ trọng vàng trong dự trữ lên khoảng 40%, tương đương giai đoạn trước năm 1990, giá vàng hoàn toàn có thể hướng tới mốc 8.000 USD/ounce vào năm 2031. Trong khi đó, ông Thomas Kulp dự báo vàng có thể quay lại vùng 5.000 USD/ounce trong vòng 12 tháng nhờ các yếu tố hỗ trợ vẫn còn hiện hữu.

Ngược lại, một số chuyên gia tỏ ra thận trọng hơn. Ông Frank Schallenberger cho rằng mức tăng mạnh vừa qua phụ thuộc đáng kể vào dòng vốn ETF và hoạt động mua ròng của ngân hàng trung ương. Khi cả hai động lực này có dấu hiệu hạ nhiệt, khả năng xuất hiện một nhịp tăng đột biến mới sẽ không còn dễ dàng, đặc biệt khi giá vàng đã ở vùng cao lịch sử.

Đối với thị trường tài chính, diễn biến của vàng có thể tạo tác động lan tỏa tới nhiều nhóm tài sản. Giá vàng tăng thường phản ánh nhu cầu phòng thủ gia tăng, đồng thời ảnh hưởng đến tâm lý trên thị trường chứng khoán, tỷ giá và dòng vốn đầu tư. Ngược lại, nếu vàng bước vào giai đoạn tích lũy, dòng tiền có thể dịch chuyển sang các tài sản có mức sinh lời cao hơn.

Nhìn chung, phần lớn chuyên gia vẫn đánh giá vàng tiếp tục giữ vai trò quan trọng trong bối cảnh kinh tế toàn cầu nhiều bất định. Tuy nhiên, thay vì chỉ tập trung vào mục tiêu giá, thị trường đang theo dõi sát diễn biến của lạm phát, chính sách tiền tệ và nhu cầu mua từ các ngân hàng trung ương để xác định liệu chu kỳ tăng của kim loại quý đã đi đến giai đoạn cuối hay vẫn còn dư địa kéo dài.