Vàng còn dư địa tăng tới 4.900 USD?

Sau nhịp điều chỉnh ngắn hạn, Goldman Sachs vẫn duy trì quan điểm tích cực với thị trường vàng, dự báo kim loại quý có thể đạt 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026 nếu lực mua từ ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì, Fed dần nới lỏng chính sách và dòng vốn ETF quay trở lại.

Trong khi nhiều tổ chức tài chính vẫn còn thận trọng, các "ông lớn" Phố Wall đang đưa ra những kịch bản rất khác nhau cho giá vàng, với mục tiêu cao nhất lên tới 6.000 USD/ounce.

Sau giai đoạn điều chỉnh từ vùng đỉnh, giá vàng thế giới đã hồi phục lên quanh 4.175 USD/ounce, khi dữ liệu việc làm của Mỹ yếu hơn kỳ vọng làm gia tăng kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giảm bớt áp lực duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.

Trong báo cáo mới nhất, Goldman Sachs tiếp tục đánh giá đợt điều chỉnh vừa qua chủ yếu mang tính ngắn hạn và chưa làm thay đổi xu hướng tăng dài hạn của kim loại quý. Ngân hàng này giữ mục tiêu 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026, dù đã hạ nhẹ so với dự báo trước đó là 5.400 USD/ounce do Fed vẫn duy trì quan điểm thận trọng với lạm phát.

Lực mua của ngân hàng trung ương tiếp tục là bệ đỡ

Theo Goldman Sachs, yếu tố quan trọng nhất hỗ trợ giá vàng hiện nay không đến từ nhà đầu tư cá nhân mà đến từ các ngân hàng trung ương.

Sau khi phương Tây đóng băng một phần dự trữ ngoại hối của Nga năm 2022, nhiều nền kinh tế mới nổi đã đẩy mạnh đa dạng hóa tài sản dự trữ bằng vàng nhằm giảm phụ thuộc vào đồng USD.

Khảo sát năm 2026 của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy 89% ngân hàng trung ương tin rằng lượng vàng dự trữ toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới, trong khi 45% dự kiến trực tiếp gia tăng lượng vàng nắm giữ.

Goldman Sachs cũng nâng dự báo lượng vàng mua ròng của các ngân hàng trung ương từ khoảng 29 tấn/tháng lên gần 50 tấn/tháng, đồng thời kỳ vọng con số này có thể đạt khoảng 60 tấn/tháng trong phần còn lại của năm.

Ba điều kiện để vàng chạm mốc 4.900 USD

Theo Goldman Sachs, chỉ riêng lực mua của các ngân hàng trung ương là chưa đủ để đưa giá vàng lên vùng đỉnh mới.

Động lực đầu tiên là thị trường lao động Mỹ suy yếu. Báo cáo việc làm tháng 6 chỉ ghi nhận khoảng 57.000 việc làm mới, thấp hơn nhiều so với dự báo 110.000 việc làm. Điều này có thể làm giảm áp lực để Fed tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ cứng rắn.

Yếu tố thứ hai là định hướng chính sách của Fed. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt và Fed phát tín hiệu nới lỏng rõ ràng hơn, chi phí cơ hội nắm giữ vàng sẽ giảm, qua đó hỗ trợ giá kim loại quý.

Yếu tố cuối cùng là dòng tiền từ các quỹ ETF vàng. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, tổng tài sản của các quỹ ETF vàng toàn cầu đã giảm khoảng 2% trong tháng 5 xuống còn khoảng 604 tỷ USD. Goldman Sachs cho rằng sự quay trở lại của dòng vốn ETF sẽ là chất xúc tác quan trọng để vàng tiến tới mục tiêu 4.900 USD/ounce.

Dự báo của Phố Wall vẫn còn nhiều khác biệt

Triển vọng của vàng hiện vẫn chia thành nhiều quan điểm trên Phố Wall.

Trong nhóm lạc quan nhất, JPMorgan dự báo giá vàng có thể đạt 6.000 USD/ounce vào quý IV/2026. UBS và Morgan Stanley cùng đặt mục tiêu khoảng 5.200 USD/ounce, trong khi Morgan Stanley lưu ý đà tăng còn phụ thuộc lớn vào việc dòng vốn ETF có quay trở lại hay không.

Ở chiều ngược lại, Bank of America thận trọng hơn khi dự báo vàng ở mức khoảng 4.800 USD/ounce vào cuối năm.

Sự khác biệt trong các dự báo cho thấy triển vọng của vàng vẫn phụ thuộc đáng kể vào diễn biến kinh tế Mỹ, chính sách lãi suất của Fed và tốc độ quay lại của dòng tiền đầu tư toàn cầu trong những tháng cuối năm.