Vàng, bạc chịu sức ép ngắn hạn: BMO nâng mạnh triển vọng dài hạn

Giá vàng và bạc đang chịu áp lực điều chỉnh khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh, trong khi căng thẳng tại Trung Đông đẩy giá dầu đi lên và làm gia tăng lo ngại lạm phát. Tuy nhiên, BMO Capital Markets cho rằng xu hướng tăng dài hạn của kim loại quý vẫn chưa bị phá vỡ.

Áp lực lên kim loại quý gia tăng khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5,20%, mức cao nhất trong khoảng 20 năm. Lợi suất tăng làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng và bạc – những tài sản không tạo ra dòng tiền.

BMO hạ dự báo ngắn hạn nhưng nâng mạnh triển vọng dài hạn

Trong báo cáo triển vọng quý IV/2026, các chuyên gia hàng hóa của BMO Capital Markets đã điều chỉnh giảm dự báo giá vàng trong ngắn hạn.

BMO hiện dự báo vàng đạt trung bình khoảng 4.650 USD/ounce trong quý IV/2026, thấp hơn 2% so với dự báo trước đó là 4.750 USD/ounce. Ngân hàng này dự kiến vàng sẽ trở lại mốc 5.000 USD/ounce vào quý II/2027.

Đáng chú ý, BMO lại nâng mạnh dự báo dài hạn đối với vàng. Ngân hàng Canada hiện kỳ vọng giá vàng trung bình dài hạn khoảng 4.000 USD/ounce, tăng 29% so với mức dự báo trước đó là 3.100 USD/ounce.

Theo BMO, diễn biến này có thể xuất hiện dù lợi suất thực tăng và nhiều ngân hàng trung ương bắt đầu bước vào chu kỳ tăng lãi suất. Sức chống chịu của vàng trước môi trường lãi suất cao cho thấy các yếu tố như lo ngại về sự suy giảm giá trị tiền tệ và nhu cầu vàng từ Trung Quốc đang ngày càng có ảnh hưởng lớn hơn.

BMO cũng kỳ vọng nhu cầu mua vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) sẽ tiếp tục duy trì trong giai đoạn dự báo, qua đó tạo nền tảng hỗ trợ cho giá.

Lãi suất vẫn là rủi ro lớn đối với vàng

Theo BMO, lãi suất Mỹ vẫn là yếu tố gây sức ép đáng kể lên vàng trong thời gian tới. Tuy nhiên, kim loại quý vẫn có khả năng tăng giá ngay cả trong môi trường thắt chặt tiền tệ nếu những lo ngại về nợ công và tính bền vững tài khóa tiếp tục gia tăng.

BMO cho rằng vàng đang ngày càng ít phụ thuộc vào diễn biến của lợi suất thực. Thay vào đó, các yếu tố như lo ngại suy giảm giá trị tiền tệ, quá trình phi đô la hóa và nhu cầu dự trữ vàng có thể trở thành những động lực quan trọng hơn.

Ngân hàng này đánh giá rủi ro giá vàng hiện vẫn nghiêng về phía tăng, với mục tiêu trung bình 4.650 USD/ounce trong quý IV, với điều kiện giá dầu không tiếp tục tăng mạnh.

Bạc chịu áp lực từ nhu cầu công nghiệp

Đối với bạc, BMO cũng nhận định triển vọng ngắn hạn còn nhiều thách thức.

Ngân hàng dự báo giá bạc trung bình khoảng 67,40 USD/ounce trong quý IV/2026, giảm so với mức dự báo trước đó là 71,40 USD. Sang quý I/2027, BMO dự kiến bạc đạt trung bình khoảng 69,30 USD/ounce, thấp hơn dự báo cũ 73,50 USD.

Một trong những yếu tố gây sức ép là xu hướng tiết kiệm lượng bạc sử dụng trong sản xuất và tốc độ triển khai điện mặt trời chậm hơn dự kiến, khiến cán cân cung – cầu bạc công nghiệp trở nên bớt căng thẳng.

BMO cho rằng bạc có thể tiếp tục kém hiệu quả hơn vàng trong những quý tới, dù xu hướng tăng của vàng có thể tạo lực kéo nhất định đối với bạc.

Về dài hạn, BMO nâng dự báo giá bạc trung bình lên 47 USD/ounce, tăng 31% so với mức dự báo trước đó là 36 USD.

Công nghệ pin mặt trời sẽ là yếu tố then chốt với bạc

Theo BMO, nhu cầu bạc từ ngành năng lượng mặt trời tiếp tục là yếu tố quan trọng đối với triển vọng dài hạn của kim loại này.

Giá bạc từng tăng vượt 120 USD/ounce vào tháng 1/2026, thúc đẩy nhiều nhà sản xuất pin mặt trời tại Trung Quốc tìm cách giảm lượng bạc sử dụng trong sản xuất. Các giải pháp bao gồm thu hẹp đường kim loại hóa, giảm lượng bột bạc, tăng tỷ lệ thay thế bằng đồng và phát triển vật liệu đồng phủ bạc.

Những công nghệ này đang bắt đầu cho thấy hiệu quả, qua đó có thể làm giảm cường độ sử dụng bạc trên mỗi đơn vị sản phẩm trong dài hạn.

Nhìn chung, BMO cho rằng vàng và bạc vẫn đang đối mặt với áp lực từ lãi suất cao và lợi suất trái phiếu Mỹ trong ngắn hạn. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn vẫn được duy trì nhờ nhu cầu dự trữ vàng, xu hướng đa dạng hóa tài sản và các yếu tố cấu trúc của thị trường kim loại quý.