TPB: Tăng trưởng vượt trội

H1.2021, TPB ghi nhận LNTT đạt 3.007 tỷ đồng, tăng trưởng 48% so với cùng kỳ 2020 mặc dù không còn khoản thu nhập đột biến từ phí Upfront bảo hiểm. Đóng góp lớn nhất đến từ thu nhập lãi thuần khi TPB ghi nhận NIM tăng mạnh lên 4,8%, đồng thời tiếp tục có tốc độ tăng trưởng tín dụng trong nhóm cao nhất ngành

Lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng ấn tượng mặc dù không còn ghi nhận phí Upfront bảo hiểm

Tăng trưởng tín dụng đạt 16,6% tính đến ngày 31.08.2021. Trong kỳ nâng room tăng trưởng tín dụng Q3.2021, TPB được cấp hạn mức cao nhất 17,4%. Điều này một phần cho thấy NHNN đánh giá cao TPB khi đánh giá các tiêu chí để làm căn cứ cấp hạn mức tín dụng như chất lượng tài sản, quản trị rủi ro, lượng vốn dồi dào và mức độ đóng góp, hỗ trợ xã hội. Chúng tôi kỳ vọng TPB tiếp tục được nâng hạn mức tín dụng trong các tháng cuối năm và tốc độ tăng trưởng tín dụng có thể đạt trên 20% cho cả năm 2021.

Thu nhập ngoài lãi H1.2021 của TPB đạt 1.443 tỷ đồng (+4% yoy). Tốc độ tăng trưởng ghi nhận chậm do TPB có khoản lợi nhuận bất thường gần 400 tỷ đồng phí Upfront từ hợp đồng bảo hiểm trong nửa đầu năm 2020. Các hoạt động thu phí khác như bảo hiểm, thanh toán và hoạt động mua bán trái phiếu vẫn ghi nhận mức tăng trưởng tích cực.

Chi phí trích lập ghi nhận 1.003 tỷ đồng (+31% yoy). Tỷ lệ nợ xấu duy trì thấp 1,1%, trong đó phân khúc khách hàng cá nhân có tỷ lệ nợ xấu 1,5% và phân khúc SME có nợ xấu 0,8%.

Dư nợ tái cơ cấu ghi nhận 1.300 tỷ đồng cuối H1.2021. Nếu tính tổng dư nợ của khách hàng có khoản vay tái cơ cấu thì ở mức 6.500 tỷ đồng, giảm so với mức 8.200 tỷ đồng giữa năm 2020. Tại thời điểm tháng 6, TPB đã hoàn thành trích lập 30% chi phí trích lập bổ sung theo yêu cầu của Thông tư 03. Áp lực trích lập cho nửa cuối năm vì thế giảm xuống thấp.

Phát hành thành công 100 triệu cổ phiếu giúp BVPS tăng thêm 4,8% (1.026 VND) và tỷ lệ sở hữu nước ngoài giảm từ 30% xuống 27,4%

TPB công bố phát hành thành công 100 triệu cổ phiếu (9,3%) cho các nhà đầu tư trong nước ở mức giá 33.000 VND/cp. VCSH của TPB tăng lên 17,9. Mặc dù mức giá phát hành thấp hơn so với kỳ vọng của thị trường nhưng cũng tương đương với mức giá giao dịch trung bình trong 3 tháng qua của ngân hàng và tỷ lệ P/B đạt 1,7 lần.

Thặng dư vốn cổ phần từ thương vụ phát hành sẽ giúp tăng thêm 1.026 VND (+4,8%) cho giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu. Ngoài ra, do hiện tại cổ phiếu TPB đã hết room ngoại, sau phát hành tỷ lệ sở hữu của các nhà đầu tư nước ngoài sẽ giảm xuống còn 27,4% và số lượng cổ phiếu khối ngoại có thể mua thêm là 30 triệu.

Triển vọng:

Duy trì triển vọng là ngân hàng có tốc độ tăng trưởng tín dụng cao nhất ngành: TPB có tốc độ tăng trưởng tín dụng nhanh dựa trên nền tảng quy mô tương đối nhỏ, nguồn vốn dồi dào và tính năng động cao trong hoạt động của mình. Ngân hàng ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng 30% trong năm 2020; 16,6% sau 8 tháng 2021 và được cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng cao nhất ngành 17,4% trong Q3.2021. Chúng tôi kỳ vọng hạn mức tín dụng của TPB sẽ tiếp tục được cấp cao hơn trong các tháng cuối năm và ngân hàng có thể đạt mức tăng trưởng trên 20%.

Công nghệ giúp giảm chi phí họat động: TPB đã thực hiện áp dụng công nghệ ví dụ như mô hình Livebank, phát triển các Robot giúp tăng hiệu quả làm việc của nhân viên. Do đó, quy mô nhân sự của TPB tăng chậm hơn quy mô tài sản của ngân hàng và tỷ lệ chi phí CIR thấp hơn các ngân hàng có quy mô tương đương.

Quy mô tập khách hàng tăng nhanh: các sản phẩm số hóa cũng giúp tăng trải nghiệm khách hàng. Ví dụ như giao dịch tại Livebank chỉ cần dấu vân tay và có thể hoạt động 24/7. Kết hợp với các hình thức marketing hiệu quả khác, tập khách hàng của TPB tăng nhanh trong vài năm qua giúp cho cơ cấu huy động – cho vay của ngân hàng tăng trưởng bền vững hơn.

Thị phần phát hành trái phiếu của chứng khoán TPBS liên tục gia tăng và đạt 10% trong nửa đầu năm 2021 nếu ngoại trừ trái phiếu phát hành bởi các ngân hàng. Việc liên kết hoạt động chặt chẽ trong mảng phát hành trái phiếu cùng với hoạt động ngân hàng có thể giúp cho khách hàng của TPB có thêm các sản phẩm đầu tư trong tương lai.

Rủi ro:

Biên lãi ròng NIM đang ở mức cao và dần thu hẹp từ nửa cuối năm 2021 do lãi suất huy động còn ít dư địa giảm và lãi suất cho vay tiếp tục giảm xuống trong các quý tiếp theo. Cùng với đó, phân khúc cho vay ô tô hiện có sự cạnh tranh mạnh mẽ từ nhiều ngân hàng dẫn tới lãi suất cho vay sản phẩm này không duy trì cao được như các năm trước.