#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Thị trường hàng hóa tuần 29/09 – 03/10: Mỹ chậm lại, Trung Quốc xoay trục nhập khẩu đậu tương và dầu thô bứt phá

Nền kinh tế Mỹ rõ ràng đang chậm lại, nhưng cũng bắt đầu xuất hiện những dấu hiệu hồi phục sau những dữ liệu gần đây. Tuy nhiên, với mối đe dọa về việc chính phủ Mỹ có thể đóng cửa, thị trường sẽ chú ý hơn đến những tín hiệu chậm lại của nền kinh tế.

Thị trường hàng hóa

Lịch sử cho thấy các lần đóng cửa chính phủ thường chỉ mang tính tạm thời, nhưng những chính quyền có xu hướng quyết liệt thu hẹp quy mô bộ máy thường dễ dẫn đến việc đóng cửa kéo dài. Trong nhiệm kỳ đầu của Trump, chỉ số S&P từng ghi nhận mức điều chỉnh 6,5%, so với mức điều chỉnh hiện nay chỉ là 2%.

Dù quan điểm đàm phán có thể thay đổi bất cứ lúc nào, nhưng yêu cầu ban đầu từ phía Đảng Dân chủ là kéo dài trợ cấp theo Đạo luật Chăm sóc Sức khỏe và mở rộng Medicare cho người nhập cư bất hợp pháp. Trong khi đó, phía Cộng hòa đưa ra một biện pháp tạm thời là giữ nguyên mức chi tiêu hiện tại cho đến khi hai bên đạt được thỏa hiệp. Tuy nhiên, Tổng thống lại thúc đẩy cắt giảm mạnh chi tiêu và còn đe dọa sa thải một lượng lớn nhân viên liên bang trong thời gian chính phủ đóng cửa.

Về mặt lịch sử, thị trường chứng khoán thường không thích sự bất ổn, và có thể phía trước là một giai đoạn bất ổn tài khóa và kinh tế đáng kể. Do vậy, nhóm kim loại quý bao gồm vàng, bạc và bạch kim dự kiến sẽ có những bước tăng mạnh, trong khi chứng khoán và nhiều loại hàng hóa vật chất khác có thể sẽ sụt giảm đáng kể trong những tuần tới.

Quan điểm dự báo

La Niña có thể sẽ xuất hiện vào mùa thu năm nay?

Dự báo mới nhất từ Trung tâm Dự báo Khí hậu Mỹ (CPC) cho thấy khả năng xuất hiện hiện tượng La Niña vào cuối năm nay. Cụ thể, có 71% xác suất La Niña hình thành trong giai đoạn tháng 10–12/2025 và 54% khả năng kéo dài đến tháng 2/2026, trước khi điều kiện ENSO trung tính có thể quay trở lại vào mùa xuân năm sau.

Triển vọng ENSO theo xác suất của CPC (cập nhật ngày 11/9/2025)

La Niña được xác định khi chỉ số Niño 3.4 giảm ít nhất 0,5°C so với mức trung bình và duy trì liên tục trong 5 giai đoạn 3 tháng. Số liệu gần nhất cho thấy nhiệt độ bề mặt biển ở khu vực này đã bắt đầu giảm trở lại, đánh dấu xu hướng dịch chuyển từ trạng thái trung tính sang La Niña.

Diễn biến gần đây của nhiệt độ bề mặt biển (SST) tại các khu vực Niño

Hiện tượng La Niña năm nay được dự báo ngắn hạn và cường độ nhẹ, tương tự cuối năm 2024. Tuy vậy, nó có thể gây ra những tác động đáng kể: mưa nhiều hơn ở vùng Corn Belt phía Đông nước Mỹ, nhiệt độ cao hơn tại khu vực Đông Nam nước Mỹ, và lượng mưa giảm tại Nam Brazil cùng Argentina. Những biến động khí hậu này được kỳ vọng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến giá đậu tương, ngô, đường, cà phê và bông trong phần còn lại của năm.

Trung Quốc tăng mạnh nhập khẩu từ Argentina, triển vọng giá đậu tương suy yếu

Suốt mùa hè, giới giao dịch kỳ vọng Trung Quốc sẽ sớm quay lại mua đậu tương vụ mới của Mỹ. Tuy nhiên, các diễn biến tuần trước cho thấy điều ngược lại, làm gia tăng rủi ro bán tháo trên thị trường.

Dù Mỹ đã bước vào giai đoạn cao điểm xuất khẩu sang Trung Quốc (tháng 9 đến tháng 1), Bắc Kinh vẫn chưa ký hợp đồng nào cho vụ mới. Trái lại, Trung Quốc đã nhanh chóng mua tới 42 chuyến hàng từ Argentina, giao tháng 11–12, để tận dụng chính sách miễn thuế xuất khẩu ngắn hạn của nước này. Động thái này giúp Trung Quốc đảm bảo nguồn cung trong mùa thu, đồng thời khiến Mỹ mất cơ hội ở thời điểm quan trọng của niên vụ.

Xuất khẩu đậu tương Argentina 2020–2025

Việc Trung Quốc chuyển hướng sang nguồn cung khác khiến Mỹ đối mặt nguy cơ bỏ lỡ hoàn toàn “cửa sổ xuất khẩu vàng” nếu không có thỏa thuận thương mại trước cuối năm. Dù nhu cầu từ các thị trường khác vẫn ổn định, nhưng không đủ để bù đắp sự thiếu vắng Trung Quốc, khách hàng lớn nhất. Càng chậm trễ, mục tiêu xuất khẩu đậu tương vụ mới của USDA càng khó có khả năng đạt được.

Dự báo lượng mưa tích lũy tại Mỹ trong 7 ngày tới (26/9 – 3/10/2025)

Trong hai tuần tới, điều kiện thời tiết tại Mỹ được dự báo thuận lợi, giúp tiến độ thu hoạch diễn ra nhanh chóng và nguồn cung vụ mới ra thị trường dồi dào hơn.Thời tiết khô nóng bao trùm khắp vùng Trung Tây và Đại Bình nguyên dự kiến sẽ kéo dài đến hết tuần sau, khiến áp lực bán tăng mạnh từ đầu tháng 10. Khi đó, giá cơ sở tại Trung Tây nhiều khả năng giảm đáng kể và kho dự trữ sẽ nhanh chóng đầy. Cùng lúc, mùa gieo trồng tại Brazil đã bắt đầu, với tháng 10 thường là giai đoạn có bước tiến lớn nhất.

Xét về kỹ thuật, hợp đồng đậu tương tháng 11 gần như đi ngang trong tuần qua, cho thấy khả năng thị trường chỉ đang tạm dừng trước khi tiếp tục xu hướng giảm. Do đó, trong ngắn hạn, kịch bản ưu tiên vẫn là bán ra khi tốc độ thu hoạch được đẩy mạnh trong nửa đầu tháng 10.

Giá dầu thô tăng do căng thảng nguồn cung từ Nga

Giá dầu thô đã có biến động tích lũy kể từ đầu tháng 8, khi nhiều nỗ lực phục hồi bị cản trở bởi lo ngại về nhu cầu toàn cầu và sản lượng gia tăng từ OPEC+. Tuy nhiên, thị trường đã quay đầu tăng mạnh với bốn phiên tăng liên tiếp, đưa giá dầu khép lại tuần ở mức cao nhất trong 8 tuần. Với sự hỗ trợ từ cả phía cung và cầu, giá dầu có khả năng sẽ tiếp tục xu hướng tăng mạnh trong vài tuần tới.

Diễn biến giá hợp đồng dầu thô WTI kỳ hạn tháng 12/2025

Các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine nhằm vào các nhà máy lọc dầu và cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga đã gây ra tình trạng thiếu hụt nhiên liệu nghiêm trọng. Kết quả là, Nga đã cấm xuất khẩu xăng và bắt đầu hạn chế xuất khẩu dầu diesel. Điều này làm gia tăng lượng dầu thô xuất khẩu của Nga, loại không cần qua tinh chế. Xuất khẩu dầu thô của Nga đạt trung bình 3,62 triệu thùng/ngày trong 4 tuần, mức cao nhất kể từ tháng 5/2024.

Cơ cấu xuất khẩu dầu thô Nga theo quốc gia – Tháng 8/2025

Với các lệnh trừng phạt từ Mỹ và EU, Nga hiện chỉ còn một số khách hàng lớn cho dầu thô. Trung Quốc khó có khả năng giảm nhập khẩu, nhưng Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ có thể tiến hành cắt giảm.

Nếu các quốc gia này chuyển phần lớn nguồn nhập khẩu dầu thô từ Nga sang Trung Đông hoặc Mỹ, điều đó có thể tạo động lực tăng giá đáng kể cho dầu thô, thậm chí đưa giá quay lại kiểm định mức đỉnh của tháng 6.