Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn hồi phục với dư nợ margin tăng trở lại, phản ánh kỳ vọng về một sóng tăng mới

Lãi suất huy động giảm cũng hỗ trợ cho sự phát triển của thị trường khi kích thích đầu tư và mở rộng doanh nghiệp.

 

 

Khối ngoại đã bán ròng mạnh trong giai đoạn vừa qua, làm giảm tỷ lệ sở hữu, nhưng điều này cũng giảm áp lực bán ra trong tương lai và mở ra cơ hội cho dòng tiền ngoại quay lại.

Về hiệu suất đầu tư, HCM tập trung chủ yếu vào trái phiếu và các tài sản an toàn, nên hiệu suất không cao nhưng ổn định, khác với một số công ty khác tập trung vào tự doanh có thể đạt hiệu suất cao hơn nhưng rủi ro lớn hơn.

HCM cũng vừa thực hiện tăng vốn lớn, nâng vốn điều lệ lên trên 10.800 tỷ đồng, giúp công ty có thêm nguồn lực mở rộng hoạt động.

Cơ cấu lợi nhuận của HCM cho thấy mảng môi giới vẫn đóng vai trò quan trọng, tuy nhiên lợi nhuận từ mảng này có xu hướng giảm khi thị trường khó khăn, buộc công ty phải áp dụng các chính sách giảm phí, khuyến mãi để thu hút khách hàng.

Trong khi đó, mảng ngân hàng đầu tư đang được mở rộng, thể hiện sự chuyển đổi chiến lược nhằm đa dạng hóa nguồn thu.

Lợi nhuận và doanh thu của HCM trong năm 2025 dự kiến tăng trưởng khoảng 39% so với năm trước, chủ yếu nhờ tăng trưởng mảng cho vay margin.

Về mặt định giá, cổ phiếu HCM đang được giao dịch ở mức P/B ngang ngửa hoặc thấp hơn trung bình ngành, cho thấy cổ phiếu chưa bị định giá quá cao.

Về kỹ thuật, cổ phiếu đang trong vùng tích lũy, chờ đợi cú bứt phá khỏi vùng kháng cự mạnh để bước vào sóng tăng mới, tương tự như diễn biến của VNIndex.

Tổng thể, cổ phiếu HCM đang ở vị thế thuận lợi với nền tảng tài chính vững chắc, tiềm năng tăng trưởng từ các mảng kinh doanh cốt lõi và xu hướng thị trường tích cực.

Nhà đầu tư có thể kỳ vọng vào một đợt tăng giá mạnh nếu cổ phiếu bứt phá thành công khỏi vùng đỉnh hiện tại.

🔍 Điểm nổi bật

📈 Cổ phiếu HCM đã tăng hơn 40% từ vùng đáy và đang áp sát vùng đỉnh cũ 27.000–28.000 đồng.

🏦 Mô hình kinh doanh của HCM bao gồm môi giới, tự doanh và ngân hàng đầu tư, với nguồn vốn huy động từ cổ đông, vay ngân hàng và phát hành trái phiếu.

💹 Dư nợ margin và vốn chủ sở hữu của các công ty chứng khoán tăng, phản ánh kỳ vọng thị trường hồi phục và sóng tăng mới.

📉 Lãi suất huy động giảm kích thích đầu tư và phát triển doanh nghiệp, hỗ trợ thị trường chứng khoán tăng trưởng.

💼 HCM tập trung đầu tư an toàn vào trái phiếu, hiệu suất đầu tư ổn định nhưng không cao như các công ty tập trung tự doanh.

💰 HCM đã tăng vốn điều lệ lên trên 10.800 tỷ đồng, tạo nền tảng tài chính vững chắc cho mở rộng hoạt động.

🔄 Cơ cấu lợi nhuận có sự chuyển đổi, mảng ngân hàng đầu tư tăng trưởng, trong khi mảng môi giới có xu hướng giảm lợi nhuận do cạnh tranh và chính sách giảm phí.

 

💡 Những hiểu biết chính

📊 Tăng trưởng cổ phiếu HCM phản ánh sự hấp thụ lực cung và kỳ vọng sóng tăng mới:

Dù VNIndex đã tăng mạnh, HCM vẫn chưa bứt phá khỏi vùng đỉnh cũ, cho thấy nhà đầu tư đang tích lũy cổ phiếu, chuẩn bị cho đợt tăng tiếp theo.

Đây là tín hiệu tích cực cho thấy cổ phiếu có thể bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh nếu vượt qua được ngưỡng kháng cự hiện tại.

🏛️ Mô hình kinh doanh đa dạng giúp HCM duy trì sự ổn định và tăng trưởng bền vững:

Việc kết hợp môi giới, tự doanh và ngân hàng đầu tư giúp công ty có nhiều nguồn thu khác nhau, giảm thiểu rủi ro phụ thuộc vào một mảng duy nhất.

Đặc biệt, mảng ngân hàng đầu tư đang được đẩy mạnh, mở ra cơ hội tăng trưởng mới cho công ty.

💵 Dư địa tăng trưởng margin và tự doanh còn lớn khi thị trường hồi phục:

Với tỷ lệ cho vay margin gần tối đa so với vốn chủ sở hữu, HCM có thể tận dụng đà hồi phục của thị trường để mở rộng cho vay, từ đó gia tăng lợi nhuận.

Đồng thời, hoạt động tự doanh cũng có thể mang lại lợi nhuận cao hơn khi thị trường tích cực.

📉 Lãi suất huy động giảm tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường chứng khoán:

Lãi suất thấp kích thích nhà đầu tư vay vốn để đầu tư chứng khoán, đồng thời giúp doanh nghiệp dễ dàng vay vốn mở rộng sản xuất kinh doanh, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và thị trường chứng khoán.

🌍 Khối ngoại bán ròng mạnh trong thời gian qua làm giảm áp lực bán, mở ra cơ hội dòng tiền ngoại quay lại:

Việc khối ngoại đã bán ra nhiều cổ phiếu khiến tỷ lệ sở hữu giảm, giảm bớt áp lực bán ra trong tương lai gần.

Nếu dòng tiền ngoại quay lại, đây sẽ là động lực lớn cho thị trường và cổ phiếu HCM.

🔄 Chuyển đổi chiến lược kinh doanh giúp HCM đa dạng hóa nguồn thu và tăng cường hiệu quả:

Việc mở rộng mảng ngân hàng đầu tư và giảm dần tập trung vào mảng tự doanh hoặc môi giới truyền thống giúp công ty thích ứng với biến động thị trường, nâng cao khả năng sinh lời và bền vững trong dài hạn.

📉 Định giá cổ phiếu HCM hợp lý, không quá cao so với trung bình ngành:

P/B và P/E của HCM đang ở mức vừa phải, cho thấy cổ phiếu chưa bị định giá quá mức, tạo cơ hội đầu tư hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn khi thị trường hồi phục.

✅ Tổng kết

Cổ phiếu HCM đang đứng trước cơ hội bứt phá mạnh mẽ nhờ nền tảng tài chính vững chắc, mô hình kinh doanh đa dạng và xu hướng thị trường tích cực.

Nhà đầu tư nên theo dõi sát diễn biến giá và thanh khoản để tận dụng cơ hội tăng trưởng trong thời gian tới.