Tăng trưởng 2 con số – Cơ hội lớn nhưng không phải con đường bằng phẳng

Việt Nam đang đặt ra một mục tiêu rất rõ ràng cho giai đoạn 2026–2030: tăng trưởng GDP bình quân từ 10%/năm trở lên. Đây không đơn thuần là một con số mang tính định hướng, mà phản ánh một tư duy điều hành mới – chuyển từ tăng trưởng “tự nhiên” sang tăng trưởng có chủ đích, có can thiệp và có định hướng dòng tiền rõ ràng.

Tuy nhiên, để đạt được tăng trưởng hai con số, điều kiện tiên quyết là dòng tiền phải được đưa vào nền kinh tế với quy mô lớn hơn rất nhiều so với hiện tại. Khi đó, vai trò của thị trường vốn, đặc biệt là thị trường chứng khoán, sẽ không còn mang tính hỗ trợ mà trở thành trung tâm của quá trình huy động vốn. Việc nhấn mạnh nâng hạng thị trường, phát triển kênh chứng khoán và đa dạng hóa các nguồn vốn cho thấy định hướng này đã được xác lập khá rõ.

Dòng tiền trong chu kỳ này, nếu diễn ra đúng như định hướng, sẽ không phân bổ ngẫu nhiên mà sẽ tập trung vào những khu vực có khả năng lan tỏa tăng trưởng. Đầu tư công, hạ tầng, xây dựng, vật liệu, ngân hàng, chứng khoán và bất động sản sẽ là những mắt xích quan trọng trong việc dẫn dắt nền kinh tế. Đây cũng chính là những nhóm ngành có khả năng trở thành trụ cột của thị trường chứng khoán trong giai đoạn tới.

Tuy nhiên, điểm cần nhìn thẳng là con đường để đạt được mục tiêu này không hề dễ dàng, đặc biệt trong bối cảnh hiện tại khi biến số lớn nhất của kinh tế toàn cầu lại đang nằm ở giá năng lượng. Việc nguồn cung dầu và LNG bị gián đoạn tại các khu vực chiến lược như Trung Đông đang đẩy giá năng lượng tăng mạnh, kéo theo áp lực lạm phát quay trở lại trên phạm vi toàn cầu.

Chuỗi tác động này là rất rõ ràng: giá năng lượng tăng sẽ làm chi phí sản xuất và vận hành tăng, từ đó đẩy lạm phát lên cao hơn. Khi lạm phát chưa được kiểm soát, các ngân hàng trung ương lớn như Fed sẽ buộc phải duy trì mặt bằng lãi suất cao lâu hơn dự kiến. Lãi suất cao kéo theo USD mạnh lên, tạo áp lực lên tỷ giá và dòng vốn tại các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Điều này đặt ra một bài toán không hề đơn giản: Việt Nam muốn đẩy mạnh tăng trưởng thì cần nới lỏng và bơm tiền, nhưng môi trường bên ngoài lại đang theo hướng thắt chặt do áp lực lạm phát từ năng lượng. Nếu không cân bằng tốt, rủi ro có thể xuất hiện dưới dạng lạm phát trong nước, áp lực tỷ giá hoặc sự méo mó trong phân bổ dòng vốn.

Chính vì vậy, giai đoạn hiện tại mang tính chất bản lề. Thị trường có thể tiếp tục rung lắc, phân hóa và khó giao dịch trong ngắn hạn, khi vừa phải hấp thụ thông tin tích cực từ chính sách trong nước, vừa chịu tác động tiêu cực từ biến động năng lượng và môi trường vĩ mô toàn cầu.

Tuy nhiên, nếu nhìn xa hơn, câu chuyện cốt lõi không nằm ở những nhịp điều chỉnh ngắn hạn mà nằm ở việc Việt Nam đã chính thức bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới với định hướng rất rõ ràng. Khi chính sách bắt đầu được triển khai đồng bộ và dòng tiền thực sự được kích hoạt, thị trường chứng khoán sẽ là nơi phản ánh sớm nhất và rõ nét nhất kỳ vọng đó.

Nói một cách đơn giản, thị trường hiện tại có thể chưa dễ kiếm tiền, nhưng những gì đang diễn ra phía sau lại là nền móng cho một chu kỳ lớn hơn. Và trong những chu kỳ như vậy, điều quan trọng không phải là phản ứng với từng nhịp rung lắc, mà là hiểu được dòng chảy dài hạn của tiền và chính sách đang đi về đâu.