#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Tại sao vàng đã giảm gần 30% từ đỉnh lịch sử nhưng các tổ chức lớn vẫn lạc quan về triển vọng cuối năm 2026?

Sau khi lập đỉnh lịch sử vào đầu năm 2026, giá vàng đã có nhịp điều chỉnh rất mạnh, mất gần 30% giá trị và liên tục thất bại trong các nỗ lực phục hồi khiến nhiều nhà đầu tư lo lắng về triển vọng tăng giá của vàng trong nửa cuối năm nay. Xu hướng kỹ thuật ngắn hạn vẫn nghiêng về giảm khi giá nằm dưới nhiều vùng kháng cự quan trọng. Điều này khiến không ít nhà đầu tư đặt câu hỏi: Nếu triển vọng dài hạn vẫn tích cực, tại sao giá vàng lại giảm sâu đến như vậy?

Điều thú vị là trong khi tâm lý thị trường khá bi quan, nhiều ngân hàng đầu tư hàng đầu thế giới như Goldman Sachs, JPMorgan hay UBS vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với vàng trong giai đoạn cuối năm 2026, dù một số đã điều chỉnh giảm mục tiêu giá ngắn hạn sau khi Fed chuyển sang lập trường cứng rắn hơn.

Thị trường đang giao dịch theo chính sách của Fed, không phải theo giá trị của vàng

Nguyên nhân lớn nhất khiến vàng lao dốc đến từ sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Đầu năm, phần lớn nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, lạm phát duy trì ở mức cao cùng với lập trường cứng rắn của Fed đã khiến thị trường phải định giá lại toàn bộ kỳ vọng.

Vì sao các tổ chức lớn vẫn chưa từ bỏ quan điểm tăng giá?

Điểm đáng chú ý là các tổ chức lớn không chỉ nhìn vào biến động vài tháng, mà họ đánh giá xu hướng trong chu kỳ nhiều quý. Theo các báo cáo mới nhất, có ba yếu tố vẫn đang hỗ trợ vàng trong dài hạn.

1. Ngân hàng trung ương vẫn mua vàng với quy mô lớn

Đây được xem là trụ cột quan trọng nhất. Nhiều ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa dự trữ ngoại hối bằng vàng nhằm giảm phụ thuộc vào đồng USD. Dù dòng vốn ETF suy yếu trong ngắn hạn, lực mua từ các ngân hàng trung ương vẫn duy trì ở mức cao và được kỳ vọng tiếp tục hỗ trợ giá.

2. Áp lực tài khóa của Mỹ chưa biến mất

Thâm hụt ngân sách lớn, nợ công tiếp tục tăng và nhu cầu phát hành trái phiếu ở quy mô lớn khiến nhiều tổ chức cho rằng rủi ro suy yếu dài hạn của đồng USD vẫn còn hiện hữu. Trong môi trường đó, vàng vẫn được xem là tài sản phòng vệ trước rủi ro tiền tệ và tài khóa.

3. Chu kỳ lãi suất có thể thay đổi

Dù Fed hiện vẫn duy trì quan điểm cứng rắn, nhiều tổ chức cho rằng khi tăng trưởng kinh tế chậm lại hoặc thị trường lao động suy yếu, Fed sẽ phải chuyển sang nới lỏng hơn. Lịch sử cho thấy vàng thường tăng mạnh trong giai đoạn thị trường bắt đầu kỳ vọng chu kỳ giảm lãi suất mới.

Vì sao giá chưa tăng trở lại?

Điều nhiều nhà đầu tư thường nhầm lẫn là: Triển vọng dài hạn không đồng nghĩa với việc giá sẽ tăng ngay lập tức. Trong bối cảnh hiện tại, thị trường vẫn bị chi phối bởi ba yếu tố:

Đồng USD còn mạnh.

Lợi suất trái phiếu thực vẫn ở mức cao.

Dòng vốn đầu cơ chưa quay trở lại các quỹ ETF vàng.

Chừng nào ba yếu tố này chưa đảo chiều, vàng có thể tiếp tục dao động trong xu hướng yếu dù nền tảng dài hạn vẫn được đánh giá tích cực.

Mục tiêu giá của các tổ chức lớn

Dù đã điều chỉnh dự báo sau khi Fed thay đổi quan điểm, phần lớn các ngân hàng đầu tư vẫn cho rằng giá vàng cuối năm 2026 sẽ cao hơn đáng kể so với mặt bằng hiện tại.

Goldman Sachs: khoảng 4.900 USD/ounce sau khi hạ dự báo gần đây.

UBS: khoảng 5.500–5.900 USD/ounce tùy kịch bản.

JPMorgan: khoảng 6.000 USD/ounce trong kịch bản cơ sở cuối năm 2026.

Kết luận

Đợt giảm gần 30% của vàng phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ hơn là sự suy yếu của các yếu tố nền tảng.

Trong ngắn hạn, vàng vẫn chịu áp lực từ lãi suất cao và đồng USD mạnh. Tuy nhiên, về dài hạn, vàng vẫn có những câu chuyện để tăng giá như lực mua của các ngân hàng trung ương, rủi ro tài khóa toàn cầu và khả năng Fed chuyển sang chu kỳ nới lỏng vẫn là những yếu tố khiến nhiều tổ chức tài chính lớn chưa từ bỏ quan điểm lạc quan.

Theo tôi điều quan trọng nhất đối với nhà đầu tư ở thời điểm hiện tại không phải là cố đoán chính xác đáy của vàng, mà là phân biệt giữa xu hướng ngắn hạn của thị trường và giá trị dài hạn mà các tổ chức đang nhìn thấy. Với những là đầu tư tích sản vàng, tiếp tục tuân thủ chiến lược tích sản đã đề ra, còn đối với những nhà giao dịch lướt sóng thì đây là thời điểm hạn chế giao dịch để tránh những rủi ro không đáng có.