#Tài chính

24HMONEY đã kiểm duyệt

Stablecoin và tham vọng "vượt rào" hệ thống ngân hàng

Trong khi JPMorgan cảnh báo về một "sân chơi không công bằng", Tether đã kịp tung ra ví tự quản lý, tham vọng đưa stablecoin tới tay hàng tỷ người dùng và cả các tác nhân AI.

Trong bối cảnh stablecoin mở rộng nhanh, JPMorgan Chase đã lên tiếng cảnh báo về nguy cơ “ngân hàng không giấy phép”. Theo Giám đốc tài chính Jeremy Barnum, nhiều mô hình stablecoin đang cung cấp tính năng tương tự tiền gửi – như trả lãi – nhưng không chịu các yêu cầu nghiêm ngặt về vốn, thanh khoản hay bảo vệ người dùng.

Bản chất của stablecoin – các token neo giá vào tài sản như USD – vốn được xem là cầu nối giữa tài chính truyền thống và tiền số. Tuy nhiên, khi các chức năng ngày càng “ngân hàng hóa”, khoảng trống pháp lý bắt đầu lộ diện.

Mối lo lớn nhất không nằm ở công nghệ, mà ở sự thiếu đồng bộ trong quản lý. Nếu cùng một sản phẩm nhưng chịu hai chuẩn giám sát khác nhau, thị trường sẽ xuất hiện “chênh lệch luật chơi”, nơi các công ty tiền điện tử có thể hút vốn bằng lợi suất cao hơn, nhưng ít ràng buộc hơn.

Tranh cãi lợi suất và khung pháp lý

Tại Mỹ, các nhà lập pháp đang xây dựng hành lang cho tài sản số, với đề xuất như Clarity Act nhằm phân định vai trò giữa SEC và CFTC.

Điểm nóng tranh luận là việc có nên cho phép nhà phát hành stablecoin chia sẻ lợi suất từ tài sản dự trữ cho người dùng. Các nền tảng như Coinbase ủng hộ, coi đây là bước tiến để biến stablecoin thành công cụ tiết kiệm linh hoạt. Ngược lại, khối ngân hàng phản đối, lo ngại điều này khiến stablecoin “lai” tiền gửi nhưng thiếu lớp bảo vệ tương ứng.

Dù cảnh báo rủi ro, JPMorgan thừa nhận stablecoin hiện chưa đe dọa trực tiếp mảng thanh toán cốt lõi. Thay vì đối đầu, ngân hàng này chọn cách thích nghi: phát triển JPM Coin, tiền gửi mã hóa và tích hợp blockchain vào hệ thống để giữ lợi thế cạnh tranh.

Làn sóng ứng dụng tăng tốc

Ở chiều ngược lại, các công ty tiền điện tử đang đẩy mạnh phổ cập stablecoin tới người dùng đại chúng. Tether, đơn vị phát hành USDT lớn nhất thị trường, vừa ra mắt ví tự quản lý tether.wallet – bước đi nhằm đưa stablecoin ra khỏi sàn giao dịch và tiến thẳng tới người dùng cuối.

Ứng dụng này đơn giản hóa trải nghiệm: cho phép thanh toán phí bằng chính tài sản đang sử dụng, thay thế địa chỉ ví phức tạp bằng định danh dễ nhớ, và trao toàn quyền kiểm soát cho người dùng.

Với quy mô hàng trăm triệu người từng tương tác, Tether đang chuyển từ vai trò “hạ tầng” sang “ứng dụng”, tham vọng biến giao dịch tiền số thành thao tác phổ thông như gửi tin nhắn.

Theo CEO Paolo Ardoino, mục tiêu dài hạn là một hệ sinh thái nơi con người, máy móc và AI có thể giao dịch gần như tức thời – một viễn cảnh đẩy stablecoin tiến sâu vào nền kinh tế số.

Ranh giới đang mờ dần

Diễn biến song song từ hai phía cho thấy ranh giới giữa ngân hàng và tiền số đang thu hẹp nhanh chóng. Một bên siết chặt để bảo vệ hệ thống, bên kia mở rộng để chiếm lĩnh người dùng.

Câu hỏi lớn không còn là stablecoin có thay thế ngân hàng hay không, mà là chúng sẽ được tích hợp theo cách nào. Nếu quản lý quá lỏng, rủi ro hệ thống có thể tích tụ. Nhưng nếu siết quá chặt, đổi mới có thể bị bóp nghẹt.

Bài toán cân bằng

Stablecoin đang bước vào giai đoạn bản lề: hoặc được “chính danh hóa” trong hệ thống tài chính, hoặc tiếp tục phát triển trong vùng xám với rủi ro cao hơn.

Thị trường có thể tăng tốc nhanh hơn năng lực quản lý. Và chính khoảng trễ đó sẽ quyết định ai nắm quyền định hình cuộc chơi: ngân hàng hay công nghệ.