SSI Research: Dòng vốn ETF vẫn tích cực, nhưng mức độ vào ròng sẽ không quá đột biến

Trong báo cáo chiến lược tháng 11/2023, SSI Research duy trì quan điểm tích cực đối với dòng vốn ETF, nhưng mức độ vào ròng sẽ không quá đột biến khi các biến số vĩ mô chưa có sự cải thiện rõ nét. Mặt khác, nhóm phân tích cũng cho biết tỷ trọng phân bổ vào thị trường Việt Nam của các quỹ chủ động cũng đang có xu hướng cải thiện.

Dòng vốn ETF phân hóa trong tháng 10 và có tín hiệu khởi sắc trong nửa cuối tháng. Nhịp giảm mạnh của thị trường trong tháng 10 đã kích hoạt dòng vốn giải ngân vào thị trường cổ phiếu Việt Nam. Lực cầu bắt đáy đã bù đắp được lượng vốn rút ra, giúp tổng dòng vốn đảo chiều tăng nhẹ 243 tỷ đồng trong tháng 10, sau khi bị rút mạnh trong 2 tháng trước đó. Tính từ đầu năm, tổng giá trị vào ròng của các quỹ ETF đạt 526 tỷ đồng.

Chiều bán, nổi bật có các quỹ DCVFM VNDiamond (-683 tỷ đồng), DCVFMVN30 (-247 tỷ đồng), SSIAM VNFIN Lead (-192 tỷ đồng). Các chuyên phân tích của SSI nhận xét đây là nhóm quỹ chịu ảnh hưởng lớn từ các nhà đầu tư đến từ Thái Lan, khi các quy định thắt chặt hơn về thuế đối với thu nhập từ nước ngoài đã được công bố và có hiệu lực từ ngày 01/01/2024.

Ngược lại, ở chiều mua, quỹ Fubon bắt đầu mua ròng trở lại từ cuối tháng 9 và đẩy mạnh lực mua trong tháng 10 khi thị trường có những phiên giảm mạnh. Trong tháng 10, quỹ Fubon đã vào ròng 1,264 tỷ đồng, sau khi bị rút ròng liên tục trong 4 tháng.

Một số quỹ khác ghi nhận giá trị vào ròng khiêm tốn như FTSE Vietnam (+134 tỷ đồng), iShares Frontiers EM (+224 tỷ đồng), DCVFM VNMidcap (+54 tỷ đồng), SSIAM VN30 (+20 tỷ đồng).

“Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với dòng vốn ETF, tuy nhiên mức độ vào ròng sẽ không quá đột biến khi các biến số vĩ mô chưa có sự cải thiện rõ nét”, nhóm phân tích kết luận.

Song, các chuyên viên cũng chỉ ra các yếu tố tích cực có thể hỗ trợ dòng tiền ETF. Một là, định giá ở một số thị trường như Đài Loan và Hàn Quốc cao; đồng thời, triển vọng không còn nhiều do tăng trưởng lợi nhuận bị phụ thuộc nhiều vào nhóm ngành công nghệ. Dòng tiền từ các nhà đầu tư Thái Lan tiếp tục cơ cấu nhằm hạn chế tác động của đạo luật mới về thuế.

“Chúng tôi kỳ vọng một phần dòng tiền cá nhân rút ra có thể chuyển sang chứng chỉ lưu kí (DR) hoặc các quỹ đầu tư từ Thái; do vậy vẫn có thể ghi nhận dòng tiền gián tiếp tới thị trường chứng khoán Việt Nam”, nhóm phân tích đưa ra nhận định.

Hai là, yếu tố mùa vụ. Dòng tiền ETF thường có xu hướng giải ngân mạnh hơn trong quý 4 và quý 1, bất cứ nhịp điều chỉnh mạnh của thị trường trong giai đoạn này sẽ kích hoạt dòng tiền ETF bắt đáy.

Rủi ro có thể xảy ra là dòng tiền giải ngân vào quỹ ETF chịu ảnh hưởng bởi quán tính rút vốn từ các quỹ ETF thị trường đang phát triển.

Ở nhóm quỹ chủ động, SSI Research nhận thấy các quỹ có xu hướng giao dịch thận trọng và thu hẹp cường độ rút ròng. Trong tháng 10, dòng vốn từ các quỹ chủ động đầu tư vào Việt Nam rút ròng 256 tỷ đồng, chiếm khoảng 0.2% tổng tài sản quỹ. Lũy kế 10 tháng đầu năm, các quỹ chủ động này đã vào ròng khoảng 3.1 ngàn tỷ đồng.

Mặt khác, trong xu hướng đà rút ròng chậm lại, nhóm phân tích của SSI quan sát thấy một số ít nhóm quỹ từ châu Á vào ròng nhẹ.

Nguyên nhân dẫn đến việc giải ngân thận trọng và khá phân hóa của nhóm quỹ chủ động do kết quả kinh doanh quý 3/2023 vừa công bố không quá tích cực, khi các doanh nghiệp niêm yết chịu ảnh hưởng từ yếu tố vĩ mô không thuận lợi.

“Điểm tích cực là tỷ trọng phân bổ vào Việt Nam từ các quỹ chủ động đầu tư vào thị trường đang phát triển đang có xu hướng cải thiện, cho thấy Việt Nam vẫn là điểm đến hấp dẫn về dài hạn và có thể phần nào hưởng lợi từ xu hướng rút ròng ra khỏi Trung Quốc”, SSI Research nhận định.