#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Series cổ tức hay tức cổ – ngày 3

Cổ tức không chỉ là tiền, đôi khi nó còn là tín hiệu...

Ban lãnh đạo là người hiểu doanh nghiệp của họ hơn bất kỳ ai trên thị trường. Vì vậy, việc duy trì hoặc tăng cổ tức qua nhiều năm đôi khi phản ánh sự tự tin vào khả năng tạo lợi nhuận trong tương lai.

CASE trả cổ tức cổ phiếu của PVD

Việc chia cổ tức bằng cổ phiếu có thể có lợi cho nhà đầu tư khi nền giá thấp hơn, đồng thời có thể củng cố xu hướng tăng giá cho cổ phiếu. Tuy nhiên, việc các doanh nghiệp chuyển sang trả cổ tức bằng cổ phiếu cũng có thể là dấu hiệu cho thấy hoạt động kinh doanh chính đang gặp khó khăn, khiến dòng tiền không đủ để chi trả cổ tức bằng tiền mặt. Tình huống này được minh họa qua câu chuyện của Tổng Công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) trong giai đoạn 2015–2020.

Năm 2015, ngành dầu khí chịu ảnh hưởng nặng nề từ đợt lao dốc của giá dầu bắt đầu từ năm 2014. Giá dầu giảm từ mức đỉnh khoảng 110 USD/thùng xuống còn hơn 50 USD/thùng. Lượng dầu thô xuất khẩu năm 2015 đạt 9,18 triệu tấn, giảm 1,3% so với năm trước, nhưng giá trị xuất khẩu chỉ đạt 3,72 tỷ USD, giảm tới 48,5%. Sự sụt giảm của giá dầu cũng khiến các hoạt động khoan dầu khí suy giảm mạnh, gần như xuống mức tối thiểu. Khối lượng công việc liên quan đến hoạt động khoan dầu khí giảm khoảng 20–30% so với năm trước.

Kết quả kinh doanh của PVD bị ảnh hưởng nặng nề bởi giá dầu thế giới do doanh nghiệp hoạt động trong khu vực thượng nguồn của lĩnh vực khai thác và thăm dò dầu khí. Kể từ năm 2014 – thời điểm giá dầu sụt giảm mạnh, doanh thu doanh nghiệp liên tục suy giảm, kéo theo lợi nhuận sau thuế sụt giảm. Điều này tác động đáng kể đến chính sách phân phối lợi nhuận của doanh nghiệp, đặc biệt là chính sách cổ tức mà doanh nghiệp đã thực hiện trong một thời gian dài.

Nhìn lại thời gian trước đó, doanh nghiệp thực hiện trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định từ năm 2008 cho cổ đông và duy trì chính sách này cho đến năm 2015. Đó là giai đoạn tăng trưởng mạnh về hoạt động kinh doanh cũng như dòng tiền của doanh nghiệp. Năm 2008, tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt là 25%; năm 2010 là 20%; các năm sau đó tỷ lệ chi trả đều đặn mỗi năm từ 10–20%.

Năm 2015 là năm PVD thực hiện thay đổi chính sách từ trả cổ tức tiền mặt ổn định sang trả cổ tức bằng cổ phiếu kết hợp với trả cổ tức bằng tiền mặt. Đây là năm khó khăn của doanh nghiệp khi giá dầu tiếp tục sụt giảm. Để giữ được niềm tin của nhà đầu tư cũng như cần phần lợi nhuận chưa phân phối để tái đầu tư hoặc dự phòng nên doanh nghiệp đã quyết định chi trả cổ tức bằng cổ phiếu. Tuy nhiên, việc chia cổ tức bằng cổ phiếu trong giai đoạn thị trường ảm đạm có thể khiến cho các nhà đầu tư không hài lòng. Khi giá thị trường xuống, chia cổ tức bằng cổ phiếu tạo cảm giác giá giảm do điều chỉnh giá, nhà đầu tư sẽ càng không muốn nắm giữ cổ phiếu.

Dĩ nhiên cổ tức không phải thước đo duy nhất. Nhưng đôi khi nó giống một “thông điệp ngầm” doanh nghiệp gửi tới cổ đông. Theo bạn, điều gì đáng tin hơn: lời hứa tăng trưởng hay lịch sử trả cổ tức đều đặn?