Rủi ro kép và thách thức cho cổ phiếu cao su

Nhóm cổ phiếu cao su thiên nhiên như PHR, DPR và DRI đang trải qua đợt điều chỉnh mạnh do sự đảo chiều của giá mủ cao su và triển vọng kém tích cực từ thị trường bất động sản công nghiệp. Sau giai đoạn tăng trưởng kỳ vọng, nhóm này giờ đối mặt với rủi ro kép, khi cả giá cao su giảm và thách thức từ sự điều chỉnh mạnh của bất động sản công nghiệp.

Trước đây, mủ cao su từng được ví như 'vàng trắng' với giá trị vượt trội, nhưng sự đảo chiều mạnh mẽ của giá cả cùng triển vọng u ám từ ngành bất động sản công nghiệp đã kéo nhóm cổ phiếu cao su vào một giai đoạn điều chỉnh sâu, đặc biệt sau cú sốc thuế quan gần đây. Những yếu tố này đang tạo ra một thử thách lớn cho các nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường bất ổn.

Từ ngày 28/3/2025 đến 16/4/2025, nhóm cổ phiếu cao su thiên nhiên chịu áp lực giảm mạnh. Cổ phiếu của Công ty Cổ phần Cao su Phước Hòa (PHR) giảm 36%, từ 68.000 đồng/cổ phiếu xuống còn 43.550 đồng; cổ phiếu của Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú (DPR) giảm 33,4%, từ 52.300 đồng xuống còn 34.850 đồng; trong khi cổ phiếu của Công ty Cổ phần Đầu tư Cao su Đắk Lắk (DRI) giảm 32,7%, từ 15.300 đồng xuống còn 10.300 đồng. Mức giảm này vượt xa mức giảm 8,1% của VN-Index trong cùng giai đoạn, phản ánh rõ sự suy giảm mạnh của ngành.

Dù sau đợt giảm mạnh, chỉ số P/E của ba cổ phiếu này – PHR, DPR và DRI – đã giảm xuống mức 13,43, 11,61 và 6,81 lần, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh trên 20 lần trong giai đoạn 2019-2020. Tuy nhiên, dòng tiền bắt đáy vẫn dè dặt, và áp lực bán gia tăng trong những phiên giao dịch thị trường điều chỉnh từ giữa tháng 4/2025.

Ông Lâm Văn Vân, đại diện Quỹ đầu tư ECI Capital, cho rằng sự bán tháo mạnh mẽ xuất phát từ lo ngại về triển vọng kinh doanh của nhóm cổ phiếu cao su thiên nhiên, khi các yếu tố hỗ trợ đà tăng trong cuối năm 2024 và đầu năm 2025 giờ đây đã bắt đầu suy yếu.

Ngay từ đầu năm, các báo cáo phân tích đã kỳ vọng vào sự tăng trưởng của nhóm doanh nghiệp cao su thiên nhiên. Trong đó, Công ty Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCBS) dự báo giá mủ cao su sẽ tiếp tục duy trì mức cao trong năm 2025, nhờ nguồn cung khan hiếm và điều kiện thời tiết bất lợi kéo dài đến ít nhất năm 2026. VCBS cũng kỳ vọng rằng các dự án bất động sản công nghiệp của Cao su Phước Hòa, như Khu công nghiệp Nam Tân Uyên mở rộng và Khu công nghiệp VSIP 3, sẽ góp phần đẩy mạnh dòng tiền cho công ty trong vòng ba năm tới.

Tuy nhiên, kỳ vọng này đã nhanh chóng đảo chiều trong tháng 4/2025. Sau khi giá mủ cao su duy trì mức cao 200 USD Cents/kg từ tháng 10/2024 đến 2/2025, giá mủ đã giảm mạnh xuống còn 163 USD Cents/kg trong giai đoạn từ 24/2 đến 16/3/2025, và vẫn tiếp tục xu hướng giảm do lo ngại suy thoái kinh tế toàn cầu, làm giảm nhu cầu cao su, đặc biệt từ Trung Quốc.

Công ty Đầu tư Cao su Đắk Lắk, chuyên khai thác và chế biến mủ cao su, đang đối mặt với ảnh hưởng tiêu cực từ sự sụt giảm giá cao su. Công ty này quản lý diện tích lớn vườn cao su tại Lào, nhưng sự lao dốc của giá mủ sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả kinh doanh. Ngoài ra, việc thiếu hụt nhân công cạo mủ tại Lào do đồng kip mất giá càng làm trầm trọng thêm tình hình.

Đối với Cao su Phước Hòa, doanh thu từ các sản phẩm cao su năm 2024 chiếm tới 91,7% tổng doanh thu, trong khi Cao su Đồng Phú ghi nhận 74,1%. Tuy nhiên, cả hai công ty đều đang đối mặt với những thách thức từ sự điều chỉnh mạnh mẽ của thị trường bất động sản công nghiệp. Những kỳ vọng vào việc chuyển đổi đất cao su thành khu công nghiệp cũng bị ảnh hưởng bởi sự suy giảm của nhóm này, đặc biệt là khi các cổ phiếu như SIP, KBC, IDC... đều giảm mạnh.

Theo quy hoạch tỉnh Bình Dương mới phê duyệt, Cao su Phước Hòa có thể chuyển đổi tới 2.800 ha đất cao su thành đất khu công nghiệp. Tuy nhiên, với những biến động gần đây, triển vọng từ chuyển đổi đất cao su thành đất khu công nghiệp đang đối mặt với rủi ro lớn hơn bao giờ hết.

Chỉ trong thời gian ngắn, từ nhóm được hưởng lợi kép, nhóm cổ phiếu cao su thiên nhiên giờ đây đã trở thành nhóm chịu rủi ro kép, khi cả yếu tố giá mủ cao su và bất động sản công nghiệp đều gặp khó khăn.