PYN Elite “bật mí” lý do cổ phiếu Việt Nam chưa thể bứt phá dù lợi nhuận tăng mạnh

PYN Elite từng kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh sẽ kéo giá cổ phiếu Việt Nam bứt phá, nhưng thực tế lại diễn ra chậm hơn dự kiến. Vậy đâu là “nút thắt” đang kìm hãm thị trường, và liệu thanh khoản có thể cải thiện đủ mạnh để mở đường cho một nhịp tăng mới trong những tháng cuối năm?

Ông Petri Deryng, người đứng đầu PYN Elite Fund, cho rằng thanh khoản thắt chặt là nguyên nhân chính khiến cổ phiếu Việt Nam tăng chậm hơn kỳ vọng, dù lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tăng trưởng tích cực.

Lãi suất tăng khiến một bộ phận nhà đầu tư bán cổ phiếu, trong khi tỷ giá, lạm phát và điều kiện thanh khoản tiếp tục gây áp lực lên thị trường.

PYN Elite chỉ ra 2 yếu tố khiến thanh khoản và cán cân thương mại chịu sức ép trong 7 tháng đầu năm:

Giá chip DRAM tăng mạnh, khiến doanh nghiệp xuất khẩu phải chi nhiều hơn cho nhập khẩu. Quỹ ước tính riêng lượng chip nhập trong 7 tháng có thể lên tới 25 tỷ USD, được xem là tác nhân lớn nhất khiến cán cân thương mại nhanh chóng chuyển sang thâm hụt.

Giá dầu nhập khẩu tăng cao trong mùa xuân, tiếp tục gây áp lực lên cán cân thương mại và lạm phát.

Tuy nhiên, PYN Elite cho rằng tác động từ giá chip có thể mang tính thời điểm. Khi giá bán hàng xuất khẩu tăng theo, cán cân thương mại có thể cải thiện với độ trễ khoảng 6 tháng.

Quỹ kỳ vọng thanh khoản Việt Nam sẽ dần cải thiện trong những tháng cuối năm, dù giá dầu vẫn là biến số đáng theo dõi do căng thẳng địa chính trị tại Iran chưa có dấu hiệu kết thúc rõ ràng.

Trước đó, PYN Elite kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp tăng mạnh sẽ kéo giá cổ phiếu đi lên. Nhưng thực tế, thanh khoản đã “hãm phanh” đà tăng của thị trường.

NAV/chứng chỉ quỹ PYN Elite từng giảm xuống 487,3 euro vào ngày 27/7, sau đó phục hồi khoảng 10% lên 535,5 euro, khiến quỹ đặt câu hỏi liệu thị trường chứng khoán Việt Nam có thể đã đi qua vùng đáy của năm 2026.

ưPYN Elite không phủ nhận triển vọng của cổ phiếu Việt Nam mà cho rằng vấn đề nằm ở dòng tiền và thanh khoản hơn là nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp. Nếu thanh khoản cải thiện đúng như kỳ vọng, đây có thể trở thành chất xúc tác giúp thị trường tăng tốc trong phần còn lại của năm.