Phía sau cú bật lợi nhuận của Golden Gate

Mặc dù thông báo hủy tư cách công ty đại chúng ngay sau khi ghi nhận lợi nhuận sau thuế năm 2025 tăng đột biến 112,8%, bức tranh tài chính của "ông trùm" chuỗi nhà hàng Golden Gate vẫn lộ diện nhiều điểm nghẽn về chất lượng dòng tiền và gánh nặng chi phí vận hành.

Biên lợi nhuận gộp liên tục co hẹp cùng khoản nghĩa vụ thuê mặt bằng ngắn-trung hạn vượt 3.250 tỷ đồng đang tạo ra áp lực tài chính không nhỏ cho doanh nghiệp F&B này.

Phía sau cú bật lợi nhuận của Golden Gate

Năm 2025, Golden Gate đạt doanh thu gần 7.691 tỷ đồng, tăng 15,9% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế tăng 112,8% lên gần 213,8 tỷ đồng, mức tăng ấn tượng này cần được xem xét kỹ lưỡng. Doanh thu tài chính đạt hơn 96,2 tỷ đồng, cao gấp 3,5 lần năm trước, trong đó khoảng 69 tỷ đồng từ lãi thoái vốn công ty con Tân Phong - Lại Yên. Khoản lãi này tương đương gần 49% phần lợi nhuận trước thuế tăng thêm, nghĩa là gần một nửa mức tăng lợi nhuận đến từ hoạt động không thường xuyên. Nếu loại bỏ khoản thu nhập này, lợi nhuận thực từ hoạt động kinh doanh tăng khiêm tốn hơn.

Mặc dù doanh thu tăng trưởng tốt, biên lợi nhuận gộp tiếp tục thu hẹp từ 61,57% xuống 61,25%. Trên mỗi 100 đồng doanh thu, Golden Gate tạo ra khoảng 61,3 đồng lợi nhuận gộp, nhưng phải chi khoảng 50 đồng cho hoạt động bán hàng và 7,7 đồng cho quản lý. Sau thuế, chỉ còn lại 2,8 đồng lợi nhuận ròng. Biên gộp của công ty giảm liên tục trong ba năm từ khoảng 63% (2023) xuống 61,6% (2024) và 61,25% (2025). Chi phí thuê cửa hàng tăng mạnh 17,4% lên hơn 1.127 tỷ đồng, trong khi chi phí quảng cáo giảm 13%. Hai khoản tiền lương và thuê mặt bằng tiêu tốn gần 2.472 tỷ đồng, tương đương 32% doanh thu.

Tổng vay nợ của Golden Gate vượt 1.556 tỷ đồng, tăng gần 10% so với năm trước. Riêng chi phí lãi vay đạt hơn 83,3 tỷ đồng, tăng 64%. Ngoài nợ vay, doanh nghiệp còn cam kết những khoản tiền thuê tối thiểu phải trả trong tương lai hơn 3.259 tỷ đồng, tăng gần 118 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, hơn 1.067 tỷ đồng phải thanh toán trong vòng một năm. Tuy nhiên, tình hình thanh khoản có cải thiện nhất định. Tiền, các khoản tương đương tiền và tiền gửi ngân hàng ngắn hạn đạt gần 1.086 tỷ đồng, tương đương khoảng 70% tổng dư nợ vay, cải thiện so với 59,5% đầu năm.

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh năm 2025 đạt gần 409 tỷ đồng, đảo chiều mạnh so với âm hơn 52 tỷ đồng năm trước. Đây là tín hiệu tích cực về khả năng tự tài trợ của doanh nghiệp. Tuy nhiên, Golden Gate tiếp tục chi ròng gần 609 tỷ đồng cho hoạt động đầu tư và phải huy động ròng hơn 124 tỷ đồng từ hoạt động tài chính. Công ty nhận hơn 2.363 tỷ đồng tiền vay mới và chi gần 2.239 tỷ đồng trả nợ gốc. Ngoài ra, Golden Gate tăng số công ty con từ 11 đơn vị (cuối 2024) lên 13 đơn vị (cuối 2025), hoàn tất mua 99,98% vốn Công ty cổ phần Thương mại Dịch vụ Trà Cà Phê Việt Nam với tổng giá hơn 243,5 tỷ đồng.