Phát hành trái phiếu USD: "Chốt" thời điểm, "chốt" mục đích

Việc phát hành trái phiếu USD giúp Việt Nam vừa bổ sung dự trữ ngoại hối, vừa huy động vốn cho đầu tư công trong bối cảnh tín nhiệm quốc gia cải thiện và điều kiện thị trường thuận lợi. Tuy nhiên, rủi ro tỷ giá và lãi suất vẫn đòi hỏi sự cân nhắc kỹ lưỡng về thời điểm và mục đích phát hành.

Ông Nguyễn Minh Tuấn – Tổng Giám đốc AFA Capital – nhận định rằng hiện tại là thời điểm thuận lợi để phát hành trái phiếu USD, dựa trên những phân tích toàn diện về uy tín quốc gia Việt Nam và diễn biến tích cực của thị trường quốc tế.

Tại cuộc họp Ban Chỉ đạo cơ cấu lại các tổ chức tín dụng, Phó Thủ tướng Hồ Đức Phớc đã đề xuất Ngân hàng Nhà nước nghiên cứu việc phát hành trái phiếu bằng USD. Đây không phải là lần đầu Việt Nam thực hiện điều này, nhưng trong bối cảnh hiện tại, động thái này được kỳ vọng sẽ giải quyết đồng thời nhiều bài toán vĩ mô.

Lợi thế “một mũi tên trúng hai đích”

Theo ông Nguyễn Minh Tuấn, Tổng Giám đốc AFA Capital, việc phát hành trái phiếu Chính phủ bằng USD có thể mang lại hai lợi ích lớn:

Bổ sung nguồn vốn cho đầu tư công: Khi chính sách tiền tệ không thể tiếp tục giảm lãi suất để tránh tác động đến tỷ giá, chính sách tài khóa, cụ thể là đầu tư công, đóng vai trò quan trọng để kích thích tăng trưởng. Việc phát hành trái phiếu USD sẽ cung cấp nguồn lực tài chính lớn để bù đắp bội chi ngân sách và thúc đẩy các dự án trọng điểm.

Tăng cường dự trữ ngoại hối: Dự trữ ngoại hối của Việt Nam hiện đang ở mức sát ngưỡng an toàn (khoảng 85 tỷ USD). Việc huy động thêm vài tỷ USD từ trái phiếu sẽ bổ sung đáng kể cho dự trữ ngoại hối, củng cố sự ổn định của nền kinh tế.

Ông Tuấn cũng chỉ ra những thuận lợi hiện tại để phát hành trái phiếu USD:

Dư địa vay nợ lớn: Tỷ trọng nợ nước ngoài của Chính phủ hiện vẫn khá thấp, cho thấy Việt Nam còn nhiều "không gian" để vay USD.

Xếp hạng tín nhiệm cải thiện: Việc các tổ chức uy tín như Fitch Ratings, S&P và Moody’s nâng bậc xếp hạng tín nhiệm giúp Việt Nam vay vốn với chi phí thấp hơn.

Lãi suất quốc tế hạ: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã và dự kiến sẽ tiếp tục giảm lãi suất, tạo bối cảnh thuận lợi cho việc huy động vốn với chi phí phải chăng hơn.

Thách thức cần đối mặt

Tuy nhiên, bên cạnh những thuận lợi, việc phát hành trái phiếu USD cũng tiềm ẩn nhiều thách thức:

Rủi ro tỷ giá: Theo ông Long Phan, Chủ tịch sáng lập AFA Capital, nếu VND tiếp tục mất giá so với USD, chi phí trả nợ sẽ tăng, tạo áp lực lớn cho ngân sách.

Lãi suất vay còn cao: Mặc dù xếp hạng tín nhiệm đã được cải thiện, nhưng Việt Nam vẫn ở mức “đầu cơ” (speculative grade). Điều này khiến chi phí vay (lãi suất) vẫn có thể ở mức cao, dao động từ 6% đến 7%/năm, đòi hỏi phải cân nhắc kỹ lưỡng về hiệu quả sử dụng vốn.

Thời điểm và mục đích: Hai yếu tố then chốt

Để phát hành trái phiếu USD thành công, các chuyên gia khuyến nghị cần chú trọng vào hai yếu tố: thời điểm và mục đích.

Thời điểm: Nên phát hành sau khi Fed hạ lãi suất để tận dụng chi phí vốn thấp hơn.

Mục đích: Cần xác định rõ ràng mục đích sử dụng vốn, ví dụ như đầu tư vào các dự án ESG (môi trường, xã hội và quản trị) hoặc dự án xanh để có thể nhận được lãi suất ưu đãi và kỳ hạn dài hơn.

Ngoài ra, việc quản trị rủi ro và truyền thông cũng đóng vai trò then chốt. Truyền thông hiệu quả sẽ giúp nâng cao uy tín quốc gia, giảm chi phí vay và thu hút các nhà đầu tư quốc tế. Về dài hạn, nếu kiểm soát tốt các yếu tố này, việc phát hành trái phiếu USD sẽ mang lại nguồn lực mới, bền vững cho nền kinh tế.