#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Ông Đỗ Cao Bảo: Đừng nhìn bảng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết rồi kết luận nền kinh tế lệch pha

Năm 2025 khép lại với bức tranh lợi nhuận đầy ấn tượng của khối doanh nghiệp niêm yết, khi nhiều “ông lớn” ghi nhận mức tăng trưởng mạnh. Dẫn đầu là Vinhomes với lợi nhuận trước thuế 51.279 tỷ đồng, tăng 26% so với năm trước. Riêng quý IV/2025, doanh nghiệp này lãi tới 32.986 tỷ đồng, cao gấp hơn hai lần cùng kỳ.

Cùng hệ sinh thái, Vingroup cũng công bố lợi nhuận trước thuế 26.300 tỷ đồng, tăng 57%; riêng quý IV/2025 đạt 11.117 tỷ đồng, tăng hơn 100%.

Bảng xếp hạng lợi nhuận năm 2025 cho thấy khối ngân hàng tiếp tục giữ vai trò trụ cột, với 8 ngân hàng trong top 10 và 11 ngân hàng trong top 20 doanh nghiệp lãi lớn nhất. Vietcombank đứng đầu ngành với 44.020 tỷ đồng, VietinBank theo sát với 43.446 tỷ đồng. Xét về tốc độ tăng trưởng, VPBank nổi bật khi lợi nhuận tăng 53%, đạt 30.625 tỷ đồng. Các ngân hàng khác như BIDV, MB, Techcombank, ACB, HDBank đều góp mặt trong nhóm dẫn đầu; SHB, LPBank, TPBank xuất hiện ở top 20.

Đáng chú ý, năm 2025 còn ghi nhận những “cú nhảy vọt” hiếm thấy. VEFAC tăng trưởng lợi nhuận 1.526%, còn Sunshine Group tăng 1.051%, riêng quý IV/2025 lãi 9.177 tỷ đồng, gấp hơn 43 lần cùng kỳ.

Tuy nhiên, việc lợi nhuận tập trung mạnh vào ngân hàng và bất động sản cũng làm dấy lên lo ngại về sự mất cân đối của nền kinh tế. Trước những tranh luận này, chia sẻ trên Facebook cá nhân ngày 3/2, Đỗ Cao Bảo, thành viên HĐQT FPT, cho rằng chỉ nhìn bảng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết để phán xét cả nền kinh tế là cách tiếp cận phiến diện.

Theo ông Bảo, nhiều nhận định cho rằng “lợi nhuận chỉ rơi vào ngân hàng và bất động sản, thiếu vắng doanh nghiệp sản xuất” đã bỏ qua một thực tế quan trọng: rất nhiều doanh nghiệp quy mô lớn, giữ vai trò chiến lược của nền kinh tế hiện không niêm yết, nên không xuất hiện trong các bảng xếp hạng công bố rộng rãi.

Ông dẫn chứng các “gã khổng lồ ẩn mình” trong các lĩnh vực then chốt như dầu khí, năng lượng, điện lực, xăng dầu, viễn thông, cảng biển, vận tải biển, đóng tàu. Chẳng hạn, Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam (PVN) – doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam – năm 2025 đạt doanh thu hơn 1,1 triệu tỷ đồng, lợi nhuận 62.700 tỷ đồng và nộp ngân sách 166.000 tỷ đồng, đóng góp khoảng 9–10% GDP. Hay Viettel ghi nhận doanh thu 220.000 tỷ đồng và lợi nhuận 56.800 tỷ đồng.

Bên cạnh đó là EVN, Petrolimex, TKV, Tân Cảng, cùng nhiều doanh nghiệp vận tải biển, đóng tàu – những đơn vị không đặt mục tiêu lợi nhuận tối đa nhưng giữ vai trò sống còn trong bảo đảm an ninh năng lượng và ổn định kinh tế. Khu vực tư nhân chưa niêm yết cũng có nhiều tập đoàn sản xuất – đa ngành lớn như THACO, T&T, Thành Thành Công, Trung Nam, Xuân Thiện, TH True Milk.

Theo ông Đỗ Cao Bảo, phân tích kinh tế vĩ mô cần đặt trên đầy đủ dữ liệu của toàn bộ hệ sinh thái doanh nghiệp, không phân biệt niêm yết hay chưa. Việc suy luận tương lai nền kinh tế chỉ từ bảng lợi nhuận trên sàn chứng khoán là đơn giản hóa vấn đề và dễ dẫn tới kết luận thiếu chính xác.