NVL 2 năm lỗ liên tiếp: Năm 2026 liệu có phải ‘lối thoát’?

CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc Nova – Novaland (mã chứng khoán: NVL) vừa công bố BCTC hợp nhất quý III/2025, với khoản lỗ sau thuế 1.820 tỷ đồng, trong đó lỗ thuộc về cổ đông công ty mẹ là 1.482 tỷ đồng. Theo dự báo của Chứng khoán HSC, nếu quý IV không có điểm đột biến, Novaland sẽ ghi nhận 2 năm liên tiếp lỗ, với tổng mức lỗ dự kiến hơn 1.500 tỷ đồng.

Nguyên nhân chính là các vướng mắc pháp lý tại dự án Lakeview, với khoản trích lập dự phòng lên đến 4.369 tỷ đồng trong quý II/2024. Tuy nhiên, việc dự án này được xử lý theo cơ chế đặc thù của Nghị quyết 170 có thể giúp Novaland hoàn nhập một phần, nhưng hiện vẫn chưa có thông tin chính thức.

Novaland đặt mục tiêu năm 2026 sẽ là năm đột phá, với số lượng sản phẩm bàn giao 5.765 căn, gấp 5,7 lần năm 2025, doanh thu dự án 45.004 tỷ đồng, gấp 7 lần. Động lực chính đến từ Aqua City; từ năm 2027, các dự án NovaWorld Ho Tram và NovaWorld Phan Thiet sẽ bắt đầu đóng góp lớn vào kết quả kinh doanh.

HSC dự báo lợi nhuận Novaland 2026 đạt 869 tỷ đồng, tăng lên 2.529 tỷ đồng vào 2027. Tính tổng giai đoạn 2025–2030, tập đoàn dự kiến bàn giao 40.756 căn, doanh thu 513.695 tỷ đồng.

Novaland đã tái cấu trúc nguồn vốn, đàm phán tái cơ cấu nợ, gia hạn khoản vay, với hạn mức tín dụng phê duyệt đạt 30.500 tỷ đồng, riêng Aqua City chiếm 18.020 tỷ đồng. Các dự án trọng điểm đã hoàn thiện nghĩa vụ pháp lý, sẵn sàng triển khai đồng bộ.

Tuy nhiên, HSC lưu ý rủi ro vẫn tồn tại, bao gồm dư nợ cao và khả năng hấp thụ dự án chưa chắc chắn, nhất là trong bối cảnh nhu cầu thực tại các thành phố cấp 1, trong khi phần lớn dự án của Novaland nằm ở khu vực cấp 2 và 3.

Trên thị trường chứng khoán, NVL phục hồi từ vùng 12.200 đồng/cp lên 15.850 đồng/cp và hiện điều chỉnh quanh mức này. Dựa trên dự báo lợi nhuận và rủi ro, HSC nâng giá mục tiêu NVL lên 17.000 đồng/cp.