Những "ẩn số" thị trường: Khi câu chuyện riêng thành chìa khóa định giá

Thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 5/2025 đón nhận nhiều tín hiệu tích cực từ hệ thống giao dịch mới KRX, kết quả kinh doanh khởi sắc và kỳ vọng hạ lãi suất, song nhà đầu tư vẫn cần thận trọng trước các rủi ro chính sách quốc tế. Agriseco khuyến nghị tập trung vào nhóm VN30 và cổ phiếu đầu ngành có định giá hấp dẫn, tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

Tháng 5/2025 chứng kiến thị trường chứng khoán Việt Nam đón nhận "cú hích kép" từ hệ thống KRX đi vào hoạt động và kết quả kinh doanh quý I khởi sắc, tuy nhiên, Agriseco khuyến nghị nhà đầu tư không được "lơ là" trước những "gợn sóng" vĩ mô và chính sách thuế quan quốc tế đang rình rập.

Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào tháng 5/2025 với kỳ vọng mới, nhưng cũng không thiếu ẩn số. Trong bức tranh nhiều lớp của nền kinh tế, nhà đầu tư buộc phải nâng cấp tư duy chọn lọc để đi đường dài một cách khôn ngoan.

Báo cáo chiến lược vừa công bố của Công ty Chứng khoán Agriseco cho thấy thị trường đang nằm giữa vùng giao thoa của kỳ vọng và rủi ro. Một mặt là động lực từ hệ thống giao dịch KRX vừa chính thức vận hành – cú hích hạ tầng có thể thay đổi cục diện thanh khoản. Mặt khác là những bất định từ chính sách thuế quan quốc tế, xu hướng rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài và khoảng trống thông tin trong ngắn hạn.

Trong bối cảnh đó, chiến lược đầu tư không thể dựa vào “sóng cảm xúc”, mà cần được đặt trên nền tảng vững chắc của dữ liệu và doanh nghiệp. Theo Agriseco, nhóm cổ phiếu đầu ngành và rổ VN30 vẫn là điểm tựa hợp lý, khi mặt bằng định giá đã về mức hấp dẫn và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục duy trì tích cực trong các quý tới.

Sự kiện hệ thống KRX chính thức vận hành từ ngày 5/5/2025 không chỉ là dấu mốc kỹ thuật, mà còn mang ý nghĩa chiến lược trong tiến trình nâng hạng thị trường. Nếu các yếu tố vĩ mô thuận lợi – đặc biệt là kết quả từ cuộc họp FOMC ngày 6–7/5 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) – có thể mở ra dư địa hút dòng tiền mới từ các quỹ ngoại về các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Điểm tựa ngắn hạn cho thị trường còn đến từ mùa báo cáo tài chính quý I/2025, nơi các doanh nghiệp đầu ngành cho thấy sức chống chịu và phục hồi mạnh mẽ.

Trong danh mục khuyến nghị tháng 5, Agriseco đánh giá cao một loạt cổ phiếu:

Tập đoàn Hà Đô (HDG) nổi bật nhờ đà hồi phục của mảng thủy điện sau chu kỳ El Nino và kỳ vọng lớn từ dự án Charm Villas 3 – dự kiến mang lại hơn 3.000 tỷ đồng doanh thu trong giai đoạn 2025–2027. Kế hoạch lợi nhuận 2025 tăng trưởng đến 136% là con số không thể làm ngơ.

Hòa Phát (HPG) tiếp tục khẳng định vị thế trong ngành thép khi dự án Dung Quất 2 bước vào giai đoạn khai thác, cùng lợi thế cạnh tranh từ chính sách chống bán phá giá HRC Trung Quốc. Biên lợi nhuận được củng cố nhờ giá đầu vào duy trì ở mức thấp.

MBBank (MBB) được đánh giá cao về hiệu suất sinh lời với ROE đạt 23%, tỷ lệ CASA vượt trội và chiến lược tín dụng hiệu quả. Room tín dụng 24% cho năm 2025 mở ra không gian tăng trưởng đáng kể.

VPBank (VPB) khẳng định sự trở lại sau năm 2024 trầm lắng, khi lợi nhuận quý I tăng 20%, NIM giữ ở mức 5,8% – cao trong ngành. Với triển vọng cả năm tăng trưởng 25%, cổ phiếu này xứng đáng được theo sát.

Thế giới Di động (MWG) cho thấy tín hiệu phục hồi rõ rệt, đặc biệt từ chuỗi Bách hóa Xanh sau khi đạt điểm hòa vốn. Việc mở mới 232 cửa hàng trong quý I là bước chuyển mình rõ nét, cùng với đó là tăng trưởng ổn định ở mảng điện máy và ICT.

Vinaconex (VCG) được kỳ vọng hưởng lợi lớn từ chu kỳ đẩy mạnh đầu tư công và đóng góp mạnh mẽ từ mảng bất động sản với loạt dự án cao cấp. Tổng giá trị trúng thầu năm 2024 lên tới 11.600 tỷ đồng là chỉ dấu tích cực cho triển vọng năm nay.

Tuy nhiên, dù cơ hội đang hiện hữu, Agriseco cũng cảnh báo rằng nhà đầu tư không nên chủ quan. Biến động từ chính sách quốc tế, đặc biệt là các thỏa thuận thương mại và động thái từ FED, có thể tạo ra những làn sóng bất ngờ. Do đó, chiến lược hợp lý là chọn lọc kỹ lưỡng: Ưu tiên cổ phiếu đầu ngành, định giá hấp dẫn, có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng và dòng tiền ổn định.