Ngũ cốc chịu áp lực lớn – nhưng cà phê & cacao sắp có nhịp bật mạnh

Thị trường ngày 17/11 chứng kiến nguồn cung ngũ cốc toàn cầu dư thừa, chi phí thực phẩm tại Mỹ cao kỷ lục, ảnh hưởng tâm lý giao dịch. Báo cáo WASDE cho thấy lúa mì Mỹ nới lỏng nguồn cung, trong khi đậu tương và lúa mì durum giảm. Trong khi, cà phê và cacao duy trì lực mua quanh các vùng hỗ trợ - kháng cự, nhưng cần lưu ý nhịp hồi kỹ thuật.

I. NÔNG SẢN

1. Theo báo cáo WASDE tháng 11 của USDA, ước tính tỷ lệ tồn kho/tiêu thụ của Mỹ niên vụ 2025/26 có sự điều chỉnh nhẹ so với dự báo tháng 9/2025. Cụ thể, lúa mì được nâng lên 43,87% so với mức 41,07% trước đó, cho thấy nguồn cung lúa mì nới lỏng hơn. Ngô hầu như không thay đổi, tăng nhẹ từ 13,14% lên 13,33%. Ngược lại, lúa mì cứng durum được điều chỉnh giảm từ 32,20% xuống 31,36%, còn đậu tương giảm từ 6,90% xuống 6,74%.

2. Xác suất thất bại tại vùng kháng cự mạnh đối với đậu tương đang được đánh giá là khá cao. Nhịp tăng do lực mua từ Trung Quốc dẫn dắt đã bị chặn lại ngay tại vùng hợp lưu giữa mốc Fibonacci 61,8% và ngưỡng giá lịch sử 11,35 USD/giạ. Thị trường hiện được khuyến nghị chờ thêm một mô hình đảo chiều giảm giá được xác nhận rõ ràng trước khi đưa ra quyết định giao dịch.

3. Giá thực phẩm tại Mỹ đang leo lên mức cao kỷ lục, đẩy nhiều hộ gia đình vào thế khó về tài chính. Hiện nay, chi phí mua nhu yếu phẩm cho một gia đình 4 người đã tăng lên khoảng 1.030 USD/tháng, cao hơn 280 USD so với mức 750 USD/tháng vào tháng 1/2017. Riêng trong giai đoạn 2021–2022, chi phí này đã nhảy vọt thêm khoảng 150 USD. Tính theo năm, một gia đình 4 người hiện phải chi hơn 12.360 USD cho tiền ăn uống, so với khoảng 9.000 USD vào năm 2017. Những con số này cho thấy rõ Mỹ đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng về khả năng chi trả chi phí sinh hoạt cơ bản.

 

4. Nhà Trắng thông báo Tổng thống Trump sẽ ký Sắc lệnh Hành pháp giảm thuế nhập khẩu đối với một số mặt hàng thiết yếu như thịt bò, cà chua, cà phê và chuối, với mục tiêu hạ chi phí mua sắm lương thực trong bối cảnh lạm phát thực phẩm kéo dài. Trên thị trường nông sản, báo cáo WASDE gần nhất cho tín hiệu khá tiêu cực khi năng suất và tồn kho ngô đều cao hơn dự báo, trong khi nhu cầu đậu tương suy yếu, đặc biệt là từ phía Trung Quốc. Thời tiết tại Brazil hiện tương đối thuận lợi, không tạo rủi ro lớn cho nguồn cung, còn các yếu tố mùa vụ tháng 11 cũng nghiêng về xu hướng giảm giá. Trong tuần, thị trường sẽ tiếp tục theo dõi các dữ liệu quan trọng như số liệu ép dầu NOPA, biên bản cuộc họp Fed và báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) để đánh giá thêm triển vọng giá nông sản và chi phí thực phẩm.

5. Thống kê cho thấy tháng 11 thường là giai đoạn yếu theo mùa đối với giá ngô. Trong 15 năm qua, giá ngô chỉ có 3 lần tăng trong tháng này, còn lại chủ yếu đi ngang hoặc giảm.

6. Dữ liệu mùa vụ cho thấy lúa mì CBOT còn yếu hơn trong tháng 11, với xác suất giá tăng rất thấp. Nói cách khác, lịch sử giao dịch chỉ ra rằng tháng này thường là giai đoạn bất lợi cho phe mua lúa mì, giá có xu hướng suy yếu hơn so với các thời điểm khác trong năm.

 

 

7. Các cơ quan dự báo vẫn giữ kịch bản mùa đông La Niña, trong đó khu vực phía Bắc được dự báo lạnh hơn và ẩm ướt hơn bình thường, còn phía Nam ấm hơn và khô hơn. Họ cho rằng La Niña đang ở giai đoạn đỉnh điểm, nhưng tác động hay “đuôi” của hiện tượng này sẽ còn được tính đến và kéo dài thêm nhiều tháng nữa.

8. Phe đầu cơ giá lên đậu tương hiện vừa dõi theo các tín hiệu từ Mỹ–Trung, vừa quan sát chặt chẽ diễn biến cung cầu tại Nam Mỹ. Trước đó, Nhà Trắng công bố trong thỏa thuận thương mại rằng Trung Quốc sẽ mua ít nhất 12 triệu tấn đậu tương Mỹ trong hai tháng cuối năm 2025, đồng thời cam kết mua tối thiểu 25 triệu tấn mỗi năm giai đoạn 2026–2028 và nối lại nhập khẩu lúa miến cùng gỗ cứng, gỗ mềm của Mỹ. Bessent sau đó liên tục nhấn mạnh rằng hai bên sẽ ký thỏa thuận “trong tuần tới”, thậm chí “hy vọng” hoàn tất trước Lễ Tạ ơn, nhưng số liệu nhanh của USDA cho thấy đến giữa tháng 11, Trung Quốc (cùng một bên mua chưa nêu tên) mới chỉ đặt khoảng 0,8 triệu tấn, tức còn tới hơn 11 triệu tấn phải mua trong vài tuần ngắn ngủi còn lại. Trong khi đó, ông Trump lại phát biểu rằng “hãy kỳ vọng các đơn hàng đậu tương từ Trung Quốc trước mùa xuân”, khiến các cam kết nói trên trở nên thiếu nhất quán. Sự chênh lệch giữa lời hứa và thực tế mua hàng, cộng với việc thị trường dần chuyển trọng tâm sang triển vọng mùa vụ đang khá thuận lợi tại Brazil, Argentina, khiến tâm lý phe mua đậu tương trở nên dè dặt hơn.

8. Những ai trông đợi Trung Quốc quay lại mạnh mẽ với thị trường đậu tương Mỹ đã phải thất vọng trước loạt số liệu bán hàng theo ngày vừa được công bố cho giai đoạn 1/10–12/11, khi dữ liệu cho thấy hầu như không có thêm hợp đồng đáng kể nào, dù công khai hay ẩn danh. Thực tế này không quá bất ngờ: đậu tương Brazil đang được chào bán với mức chiết khấu rất sâu so với hàng Mỹ, qua đó hút bớt nhu cầu từ cả khách hàng Trung Quốc lẫn các nước khác trong nhiều tuần liên tiếp.

9. Tháng 10 có thể coi là giai đoạn khởi sắc mạnh mẽ của thị trường nông sản. Chỉ số Nông nghiệp Bloomberg, bao gồm rổ hợp đồng tương lai ngũ cốc, hạt dầu, thịt và nhóm nông sản mềm, đã tăng 4,3%, ghi nhận tháng giao dịch tốt nhất kể từ tháng 1. Động lực chính đến từ kỳ vọng vào thỏa thuận thương mại Mỹ–Trung cùng các đơn hàng mới từ Trung Quốc, nhu cầu ép dầu nội địa của Mỹ duy trì vững, xuất khẩu ngô và lúa mì cải thiện, lực mua theo xu hướng từ các quỹ CTA, đồng real Brazil lên giá và các yếu tố mùa vụ đang nghiêng về kịch bản giá tăng.

10. Tình trạng khô hạn trên bề mặt đất đang trở nên đặc biệt nghiêm trọng. Những đợt mưa được dự báo trong thời gian tới cần đạt, thậm chí vượt quá lượng mưa ước tính thì mới có thể từng bước cải thiện và xử lý vấn đề khô hạn đang ngày càng trầm trọng này.

11. Các biểu đồ về “tồn kho cuối kỳ của tổng các loại ngũ cốc” cho thấy lượng dự trữ ngũ cốc đang có xu hướng gia tăng cả trên phạm vi toàn cầu lẫn tại riêng thị trường Hoa Kỳ. Nói cách khác, nguồn cung ngũ cốc thế giới, đặc biệt là ở Mỹ, hiện đang ở trạng thái dư dả hơn so với giai đoạn trước.

12. Bảy báo cáo COT hiện đang bị thiếu do đợt chính phủ Mỹ đóng cửa vừa qua, và CFTC vẫn chưa cho biết khi nào sẽ bổ sung dữ liệu. Lịch sử cho thấy sau các lần gián đoạn (shutdown 2018/19, tấn công ransomware 2023), dữ liệu COT thường mất hơn một tháng rưỡi mới được cập nhật đầy đủ, nên khó trông chờ vào việc “lấp” số liệu nhanh. Các nhà phân tích tạm thời sử dụng ước tính hằng ngày về hoạt động của các quỹ để suy ra vị thế của giới đầu cơ trên CBOT đối với ngô, đậu tương, lúa mì, khô và dầu đậu tương. Bảng đính kèm so sánh số liệu chính thức cuối cùng ngày 23/9 với các ước tính cho ngày 4, 10 và 14/11. Tuy nhiên, sau nhịp tăng giá gần đây và dữ liệu mới công bố, mức độ tin cậy của các ước tính này được đánh giá là khá thấp.

 

 

13. Ước tính giao dịch đến cuối tuần cho thấy các quỹ gần như không thay đổi vị thế trong tháng này, dù một số nhà phân tích vẫn khá hoài nghi với các con số đó.

II. NGUYÊN LIỆU CÔNG NGHIỆP

1. Trên khung tuần, cà phê vẫn đang vận động trong mô hình tam giác tăng rộng, cấu trúc kỹ thuật thường ủng hộ xu hướng tăng, miễn là đường hỗ trợ dốc lên tiếp tục được giữ vững. Phe mua nhiều lần tấn công vùng kháng cự nhưng chưa thể tạo ra cú bứt phá rõ ràng, cho thấy lực bán vẫn kiên trì phòng thủ ở phía trên. Các chỉ báo động lượng cũng bắt đầu phát đi tín hiệu thận trọng: MACD cho thấy đà tăng suy yếu trong vài tuần gần đây, trong khi RSI xuất hiện phân kỳ giảm, thường là dấu hiệu giá có thể chững lại hoặc tiếp tục đi ngang tích lũy trước khi hình thành một nhịp tăng đáng kể hơn. Dù vậy, xu hướng vẫn tạm thời nghiêng về phe mua chừng nào đường hỗ trợ đi lên chưa bị xuyên thủng.

2. Diễn biến giá cacao đang đi đúng kịch bản đã được đề cập trong bản nhận định trước phiên thứ Sáu, khi các nhà phân tích lưu ý khả năng xuất hiện nhịp hồi kỹ thuật nếu giá lùi về vùng hỗ trợ của kênh giảm và tiến gần trạng thái quá bán. Trong phiên thứ Sáu, phe mua đã nhập cuộc và bảo vệ khá tốt vùng hỗ trợ này, thể hiện qua bóng nến dưới chạm đáy kênh nhưng không bị xuyên thủng. Phiên giao dịch thứ Hai sẽ mang lại thêm tín hiệu rõ ràng hơn, song nhà đầu tư không nên bất ngờ nếu thị trường sớm ổn định quanh vùng giá hiện tại và hình thành một nhịp hồi ngắn hạn, đặc biệt trong trường hợp lực mua tiếp tục phòng thủ vững ở khu vực hỗ trợ nói trên.