Ngoài vận tải biển, "dòng chảy" nào đang lặng lẽ bứt phá?

Thị trường đang chứng kiến sự "xoay trục" của dòng vốn, không còn chỉ tập trung vào các nhóm ngành truyền thống. Thay vào đó, những cái tên với chiến lược rõ ràng và khả năng sinh lời bền vững đang được định giá lại một cách tích cực. Đây là tín hiệu cho thấy, các doanh nghiệp linh hoạt, biết tận dụng cơ hội trong bối cảnh thị trường biến động, chính là thỏi nam châm thu hút dòng tiền lớn.

Sau quãng thời gian “lặng sóng”, nhóm cổ phiếu ngân hàng đang chứng kiến làn sóng tái định giá mạnh mẽ, khi những cái tên như STB, TCB, MBB và LPB liên tục bứt phá và thiết lập vùng giá mới. Dưới góc nhìn của Khối Phân tích Chứng khoán Guotai Junan Việt Nam (GTJASVN Research), động lực tăng trưởng lần này không đơn thuần là sự phản ứng kỹ thuật, mà phản ánh kỳ vọng dài hạn nhờ nội lực tài chính và chiến lược mở rộng đã vào guồng.

Những cánh buồm dẫn sóng

Trong nhóm ngân hàng niêm yết, STB nổi bật như một trường hợp điển hình. Quá trình tái cấu trúc đang bước vào giai đoạn cuối cùng, tạo động lực củng cố niềm tin của dòng tiền lớn. Không chỉ phục hồi, STB đang mở ra kỳ vọng cho một vùng định giá hoàn toàn mới.

TCB – cái tên vốn đã quen thuộc với thị trường – đang gây chú ý trở lại khi xúc tiến kế hoạch IPO công ty con TCBS, một “cỗ máy in tiền” của hệ sinh thái. Thị trường đánh giá cao động thái tách bạch mảng kinh doanh này như một bước đi chiến lược để mở khóa những giá trị chưa được phản ánh đúng mức.

LPB và MBB không đình đám bởi các kế hoạch IPO, nhưng lại cho thấy sự bền bỉ và sắc sảo trong việc tối ưu hóa mô hình ngân hàng đa năng. Các công ty con trong mảng tài chính tiêu dùng, bảo hiểm và chứng khoán đã giúp mở rộng nguồn thu ngoài lãi – yếu tố then chốt trong bối cảnh biên lãi thuần suy giảm.

Chính sách mở đường, ai dám bứt tốc?

Sóng tăng giá của nhóm ngân hàng còn được tiếp sức bởi loạt chính sách đang dần thành hình. Nghị định 69/2025 – cho phép nâng tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại các ngân hàng chuyển giao bắt buộc lên 49% – không chỉ mở rộng không gian sở hữu mà còn giúp cải thiện hệ số an toàn vốn cấp 1, tạo tiền đề cho sự bứt phá.

Cùng lúc đó, Quốc hội đang xem xét đề xuất luật hóa quyền thu giữ tài sản bảo đảm – một bước ngoặt pháp lý giúp các ngân hàng rút ngắn thời gian xử lý nợ xấu, giảm thiểu chi phí tín dụng và minh bạch hóa quy trình thu hồi nợ. Những ngân hàng có nền tảng pháp lý mạnh và chiến lược chủ động sẽ là bên đi trước khi luật được thông qua.

Sự phân hóa ngày càng rõ nét

Dù tăng trưởng tín dụng toàn ngành quý I/2025 đạt 3,95%, cao hơn cùng kỳ tới 20%, nhưng bức tranh tăng trưởng không hề đồng đều. Khối ngân hàng quốc doanh tỏ ra chậm nhịp, trong khi nhiều ngân hàng tư nhân, đặc biệt là định hướng bán lẻ như SHB, MSB đã vươn lên mạnh mẽ, vượt mốc 8%.

Ở chiều lợi nhuận, những cái tên như SSB, ABB, KLB hay NAB – dù quy mô vừa và nhỏ – lại ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế lên tới 183%, vượt xa mặt bằng chung. Trái lại, những “ông lớn” như BID, CTG ghi nhận mức sụt giảm đáng kể, hé lộ sự khác biệt rõ rệt trong tư duy điều hành và năng lực thích ứng.

Định giá cao – nhưng không dành cho tất cả

Tính đến hiện tại, định giá bình quân theo P/B của nhóm ngân hàng đã vượt ngưỡng 2 lần – vùng cao nhất trong vòng 5 năm qua. Tuy nhiên, không phải cổ phiếu nào cũng được hưởng lợi từ sóng tăng này. Chỉ những mã sở hữu câu chuyện riêng biệt – từ tái cấu trúc, IPO công ty con đến mở rộng hệ sinh thái tài chính – mới thu hút dòng tiền bền vững.

Không ít cổ phiếu ngân hàng vẫn “nằm đáy” quanh vùng giá đầu năm, do những lo ngại về nợ xấu chưa được xóa bỏ. Tỷ lệ nợ xấu nội bảng toàn ngành quý I/2025 vẫn ở mức cao (4,3%), song việc chi phí dự phòng giảm lại cho thấy các ngân hàng đang dần chủ động hơn trong quản trị rủi ro và sẵn sàng cho những bước tiến tiếp theo khi hành lang pháp lý được hoàn thiện.

Sóng lớn không dành cho tay chèo yếu

Làn sóng tăng của nhóm cổ phiếu ngân hàng không còn là hiệu ứng dây chuyền, mà là sự “chọn mặt gửi vàng” của dòng tiền. Những ngân hàng biết tận dụng dư địa chính sách, chủ động định hình chiến lược và mở rộng biên sinh lời sẽ tiếp tục dẫn dắt cuộc chơi tái định giá. Phần còn lại – dù mang tên ngân hàng – có lẽ sẽ phải chờ chuyến tàu sau.