Một cú xoay trục âm thầm của dòng tiền toàn cầu

Đồng tiền Mỹ đang trên đà ghi nhận tháng tệ nhất kể từ tháng Tám khi giao dịch xuống thang tích tụ đà và các đồng tiền thị trường mới nổi phục hồi mạnh

Các nhà giao dịch đang tháo gỡ các vị thế mua đô la với tốc độ chưa từng thấy kể từ mùa hè năm ngoái, khi triển vọng về một giải pháp đàm phán cho cuộc xung đột Mỹ,Iran xói mòn phần bù chiến tranh của đồng tiền này và hướng sự chú ý của thị trường sang Cục Dự trữ Liên bang, nơi có thể đang tiến gần hơn đến việc cắt giảm lãi suất.

Đồng đô la đã giảm 2,3% so với đỉnh cuối tháng Ba theo rổ tiền tệ có trọng số thương mại và đang trên đà ghi nhận mức giảm tháng mạnh nhất kể từ tháng Tám, một sự đảo chiều phản ánh sự tái đánh giá toàn diện về rủi ro toàn cầu. Đồng euro, vốn bán tháo mạnh trong những tuần đầu của cuộc xung đột, đã lấy lại gần như toàn bộ khoản lỗ đó, một sự phục hồi mà các nhà phân tích cho là xuất phát từ cả sự cải thiện tâm lý địa chính trị lẫn sự phân kỳ trong triển vọng chính sách tiền tệ.

"Đây là giao dịch xuống thang," bà Meera Chandan, đồng trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối toàn cầu tại JPMorgan cho biết. Bộ phận của bà đã tái lập các khuyến nghị bán khống đô la, ưu tiên các đồng tiền như đô la Úc. "Bạn đã mất đi một phần lực cầu trú ẩn an toàn mà bạn thấy ở đầu cuộc chiến."

Một cú xoay trục âm thầm của dòng tiền toàn cầu

Tỷ lệ đảo chiều rủi ro báo hiệu thủy triều đang xoay

Sự chuyển dịch này thể hiện rõ trên thị trường quyền chọn. Các tỷ lệ đảo chiều rủi ro EUR/USD kỳ hạn ba tháng, phản ánh chi phí tương đối của việc phòng ngừa rủi ro mạnh đô la so với yếu đô la, đã nghiêng hẳn về phía đô la trong giai đoạn căng thẳng địa chính trị cao điểm. Nay chúng đã trở về gần mức trung tính, báo hiệu niềm tin vào đà tăng của đô la đã tan biến.

Sự thay đổi vị thế đó được khuếch đại bởi sự phân kỳ trong kỳ vọng chính sách tiền tệ. Trong khi giá năng lượng cao hơn dự kiến sẽ duy trì áp lực lạm phát ở châu Âu và giữ Ngân hàng Trung ương châu Âu theo hướng thắt chặt lâu hơn, thị trường hiện đang định giá khả năng Fed cắt giảm lãi suất ít nhất một lần trước cuối năm, một triển vọng thường làm giảm sức hút lãi suất chênh lệch của các tài sản định danh bằng đô la.

Động lực chính trị càng đổ thêm dầu vào ngọn lửa cắt giảm lãi suất. Tổng thống Donald Trump vẫn duy trì áp lực công khai lên Fed để hạ chi phí vay. Kevin Warsh, ứng viên của Trump cho vị trí Chủ tịch Fed, đã nói với các thượng nghị sĩ tại phiên điều trần phê chuẩn tuần này rằng tổng thống "chưa bao giờ yêu cầu tôi định trước, cam kết, ấn định, hay quyết định bất kỳ quyết định lãi suất nào." Warsh cũng lập luận riêng rằng những bước tăng năng suất được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo có thể biện minh cho việc hạ lãi suất cơ bản của Mỹ về dài hạn, một quan điểm mà thị trường có vẻ đang coi trọng.

Thị trường mới nổi dẫn đầu đà phục hồi

Đồng đô la đã mất giá so với mọi đồng tiền lớn ngoại trừ yên Nhật trong tháng này. Sự đảo chiều ngoạn mục nhất diễn ra ở thị trường mới nổi, nơi won Hàn Quốc và rand Nam Phi, hai đồng tiền bị thiệt hại nặng nề nhất khi xung đột bùng phát, đều đã phục hồi hơn 2%.

"Sự phục hồi của ngoại tệ thị trường mới nổi rõ ràng đang diễn ra trên lưng đồng đô la và củng cố quan điểm rằng tâm lý rủi ro đang được cải thiện," ông Geoffrey Yu, chiến lược gia thị trường cấp cao cho khu vực EMEA tại BNY nhận định. Ông lưu ý rằng các luồng vốn tìm kiếm lợi suất vào các đồng tiền carry đang được hỗ trợ bởi kỳ vọng Fed nới lỏng, một động lực thường làm giảm sức hấp dẫn của việc nắm giữ đô la.

Bà Chandan của JPMorgan xác nhận ngân hàng đã tái lập các khuyến nghị từng bị gác lại khi xung đột nổ ra, bao gồm các vị thế được hưởng lợi từ đô la yếu hơn so với các đồng tiền liên kết hàng hóa và lợi suất cao.

Các lực cản cơ cấu vẫn còn nguyên

Ngoài sự tan băng địa chính trị, các chiến lược gia lập luận rằng đồng đô la đối mặt với những áp lực sâu xa và bền bỉ hơn có trước cả cuộc xung đột. Chính sách thất thường của Nhà Trắng đã làm xói mòn niềm tin của các nhà đầu tư quốc tế, và xu hướng dài hạn muốn giảm tỷ trọng phân bổ vào tài sản Mỹ, thể hiện rõ trong dữ liệu danh mục phần lớn năm ngoái, dự kiến sẽ tiếp tục khi các luồng vốn trú ẩn chiến tranh dần rút đi.

"Chúng tôi vẫn cho rằng những lực lượng thế tục, dài hạn đó cuối cùng sẽ gây áp lực làm đô la yếu hơn," ông Roger Hallam, trưởng bộ phận lãi suất quốc tế tại Vanguard cho biết. "Nhưng cuộc xung đột sẽ quyết định hướng đi ngắn hạn."

Các ngân hàng Phố Wall đã dự phóng EUR/USD ở mức $1,20 cho năm tới, tăng từ mức $1,175 hiện tại, và GBP/USD ở mức $1,38 so với $1,35 hiện nay, những biến động khiêm tốn về mặt phần trăm nhưng có tầm ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận danh mục toàn cầu và các chiến lược phòng ngừa rủi ro.

Hiện tại, thị trường dầu mỏ là yếu tố bất ngờ chính. Dầu Brent đã chạm ngưỡng $100/thùng trong tuần này khi sự bất định về giai đoạn tiếp theo của các cuộc đàm phán ngoại giao Mỹ,Iran tái xuất hiện, lời nhắc nhở rằng bất kỳ sự đổ vỡ nào trong đàm phán đều có thể nhanh chóng đảo ngược giao dịch xuống thang và khôi phục nhu cầu trú ẩn vào đồng đô la. Tạm thời, nhà đầu tư dường như đang đặt cược rằng điều đó sẽ không xảy ra.

---------------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.