Kịch bản "đóng băng" lãi suất của Fed

Sau chuỗi cắt giảm lãi suất mạnh tay, Fed đang phát đi tín hiệu “chậm lại” khi các chỉ báo kinh tế vẫn đủ vững và lạm phát chưa hạ nhiệt như kỳ vọng. Giữa áp lực chính trị ngày càng gia tăng từ Nhà Trắng và những rủi ro lạm phát bám rễ, Chủ tịch Jerome Powell đứng trước bài toán cân não: bảo vệ tính độc lập của chính sách tiền tệ hay nhượng bộ để kích thích tăng trưởng ngắn hạn.

Bất chấp những lời kêu gọi hạ lãi suất từ Nhà Trắng, Fed được dự báo sẽ duy trì mặt bằng lãi suất hiện tại trong cuộc họp tới, qua đó khẳng định tính độc lập trong điều hành chính sách tiền tệ.

Sau ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp kể từ tháng 9/2025, đưa mặt bằng lãi suất về vùng 3,5–3,75% trong bối cảnh thị trường lao động suy yếu, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã phát đi tín hiệu rõ ràng: ngưỡng điều kiện cho các đợt giảm lãi suất tiếp theo sẽ được nâng cao.

Theo các chuyên gia phân tích của ngân hàng đầu tư ING, loạt chỉ số kinh tế hiện tại đang tạo nền tảng vững chắc cho việc Fed tạm dừng chu kỳ nới lỏng tiền tệ. Tăng trưởng kinh tế duy trì ở mức mạnh, tỷ lệ thất nghiệp thấp, thị trường chứng khoán lập đỉnh mới, trong khi lạm phát vẫn vượt mục tiêu, là những yếu tố khiến việc tiếp tục hạ lãi suất trở nên kém thuyết phục. Lập trường kiên định của ông Powell, đặc biệt trong việc bảo vệ tính độc lập của Fed trước sức ép chính trị, càng củng cố kỳ vọng rằng chính sách tiền tệ sẽ được giữ ổn định trong thời gian tới.

Căng thẳng giữa chính quyền hành pháp và ngân hàng trung ương cũng đang bộc lộ rõ nét hơn, sau khi ông Powell xác nhận Bộ Tư pháp Mỹ đang tiến hành điều tra dự án cải tạo trụ sở Fed trị giá 2,5 tỷ USD. Động thái này diễn ra trong bối cảnh Tổng thống Donald Trump liên tục công khai hoài nghi năng lực của Chủ tịch Fed và khẳng định nền kinh tế Mỹ “không có lạm phát”.

Trái ngược với quan điểm đó, bà Loretta Mester, cựu Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, chỉ ra rằng lạm phát tại Mỹ thực tế đã duy trì trên mức mục tiêu 2% trong hơn 5 năm qua. Trả lời AFP, bà nhấn mạnh Fed cần theo dõi sát diễn biến giá cả, đặc biệt khi các chính sách thuế quan của ông Trump đang thẩm thấu ngày càng sâu vào nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Ở góc độ đời sống, chuyên gia kinh tế Diane Swonk của KPMG cho rằng đà tăng chi phí sinh hoạt đang tạo ra sự phân hóa ngày càng rõ rệt trong cách các nhóm hộ gia đình đánh giá sức khỏe kinh tế, với nhóm thu nhập thấp chịu áp lực lớn hơn đáng kể so với các hộ có thu nhập cao.

Bà Swonk cảnh báo, việc mở rộng các chính sách cắt giảm thuế vào đầu năm 2026 có thể làm gia tăng nguy cơ lạm phát “bám rễ”, buộc các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt với bài toán cân bằng khó khăn giữa hỗ trợ tăng trưởng và duy trì mặt bằng lãi suất đủ cao để kiểm soát giá cả.

Trong bối cảnh bất định hiện nay, giới phân tích dự báo Chủ tịch Jerome Powell sẽ hạn chế tối đa việc đề cập tới các vấn đề chính trị trong cuộc họp báo sắp tới, khi những bất đồng xoay quanh lộ trình chính sách tiền tệ tương lai vẫn chưa ngã ngũ.