Khuyến nghị cổ phiếu phiên 17/7

Các cổ phiếu cần theo dõi của các CTCK

Ngân hàng TMCP Tiên Phong -Quay lại quỹ đạo tăng trưởng

CTCK Mirae Asset Vietnam

Lợi nhuận tăng trưởng nhờ giảm chi phí trích lập trong Q1/25 T

rong quý 1/2025, TPBank ghi nhận tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 4.482 tỷ đồng, giảm 4,3% svck. Thu nhập lãi thuần (NII) giảm 1,3% khi biên lãi ròng (NIM) thu hẹp xuống còn 4,4% (-0,8%p svck), mặc dù tín dụng tăng trưởng 3,9% từ đầu năm. Ở mảng thu ngoài lãi, thu nhập phí (NFI) tăng mạnh 27,2% svck lên 910 tỷ, dẫn dắt bởi thu phí khác đạt 642 tỷ (+93,4% svck). Tuy nhiên, thu nhập ngoài lãi (NOI) giảm sâu từ 543 tỷ còn 189 tỷ (-65% svck), chủ yếu do lỗ từ kinh doanh vàng và ngoại tệ (-17 tỷ, -120% svck) và thu từ chứng khoán đầu tư giảm còn 102 tỷ (-79% svck). Ngân hàng đã chủ động giảm chi phí dự phòng 59% xuống còn 490 tỷ, giúp lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 2.109 tỷ đồng, tăng 15,3% svck – hoàn thành khoảng 23% kế hoạch năm 2025.

Chúng tôi kỳ vọng NIM sẽ tăng 13đcb cho năm 2025

NIM (12T gần nhất) trong Q1/25 giảm so với Q1/2024 (4,4% vs 5,2%). Sự suy giảm phản ánh mức lợi suất giảm trong các quý gần đây trong khi chi phí vốn tăng nhẹ. Cho cả năm 2025, chúng tôi dự báo NIM sẽ cải thiện, ước đạt 3.67% (sv NIM 2024: 3,54%; +13đcb), nhờ mảng tín dụng bán lẻ và BĐS hồi phục với lợi suất cao hơn sẽ giúp bù đắp tác động ngược từ mặt bằng chi phí huy động cao hơn trong năm 2025. Chất lượng tài sản vẫn là điểm nghẽn cần chú ý Tính đến cuối Q1/25, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của TPB tăng 4đcb svck và 76đcb sv quý trước, lên 2,27% - tiệm cận mức cao nhất kể sau đại dịch tại Q3/23 (2,29%) và hiện có phần lệch pha so với trung bình của ngành. Tỷ lệ nợ xấu mở rộng cũng tăng mạnh lên 4,48% (+119đcb sv Q4/24, -44đcb svck). Chúng tôi kỳ vọng NPL của TPB sẽ hạ nhiệt dần xuống 1,8% kết năm 2025 (+28đcb svck) dựa trên kỳ vọng vĩ mô ổn định hơn trong nửa sau 2025 cải thiện (NPL đã tạo đỉnh cuối Q1/25).

Khởi điểm với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 17,300 VNĐ/cp

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị lần đầu – MUA – đối với cổ phiếu TPB với giá mục tiêu 17.300 VNĐ/cp, tương đương mức P/B dự phóng (2025) đạt 1,25x, trên cơ sở ROE dự phóng trung bình khoảng 17-18% trong giai đoạn 2025–2026. Ở mức giá hiện tại, TPB đang giao dịch quanh 0,94x P/B, chiết khấu khoảng 15–20% so với trung bình nhóm ngân hàng tư nhân (P/B 1,25x). Trong khi đó, TPB hiện vẫn duy trì nhiều lợi thế cạnh tranh như hệ sinh thái ngân hàng số toàn diện, khả năng huy động CASA. TPBank đã hoàn tất chi trả cổ tức năm 2025, gồm 10% tiền mặt (đã thanh toán ngày 23/5) và 5% cổ phiếu thưởng; tương ứng mức tỷ suất cổ tức hơn 7%.

IDC – Tín hiệu tích cực từ đàm phán thương mại - CTCK MBS

Trường hợp kết quả đàm phán thuế quan không thay đổi so với công bố hiện tại, hàng hoá Việt Nam xuất sang Mỹ sẽ có lợi thế cạnh tranh hơn so với các nước khác trong khu vực, nhờ đó, thị trường BĐS KCN sẽ tích cực trở lại;

Chúng tôi dự phóng LN ròng năm 2025 giảm 19% svck do nhu cầu thuê đất KCN chững lại. Sang năm 2026, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận (LN) ròng tăng trưởng trở lại nhờ lợi thế về thuế suất Việt Nam đàm phán được;

Chúng tôi thay đổi khuyến nghị sang KHẢ QUAN cho cổ phiếu IDC do giá giảm về vùng giá hấp dẫn và giữ nguyên giá mục tiêu là 55,500 đồng/CP.