Khuyến nghị cổ phiếu ngày 5/5

Dưới đây chúng tôi trích báo cáo phân tích một số cổ phiếu cần quan tâm trước phiên 5/5 của các công ty chứng khoán.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FPT

CTCK MB (MBS)

Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FPT của CTCP FPT với các luận điểm sau: (1) Tiềm năng mảng Công nghệ Thông tin còn nhiều dư địa ; (2) Trúng thầu nhiều hợp đồng công nghệ thông tin mới tại thị trường nước ngoài (3) Mảng giáo dục tiếp tục tăng trưởng, mở rộng nhiều trường học trên cả nước.

Rủi ro trích lập dự phòng nợ xấu của PVD sẽ rất thấp trong 3 quý còn lại

CTCK Bản Việt (VCSC)

Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan dầu khí (PVD) đã công bố kết quả kinh doanh quý I/2023 với doanh thu đạt 52,4 triệu USD (tăng 4% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo là 2,8 triệu USD so với khoản lỗ ròng 2,5 triệu USD trong quý I/2022.

Doanh thu tăng nhẹ là do giá thuê ngày giàn jack-up (JU) bình quân tăng 24% và đội giàn khoan hoạt động với 100% công suất, theo ước tính của chúng tôi. Những yếu tố này bị ảnh hưởng một phần bởi doanh thu từ mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan giảm 32% và không có giàn khoan thuê trong quý I/2023 so với có một giàn khoan thuê trong quý I/2022.

Giá thuê ngày giàn JU trung bình cao hơn 24% và thu nhập tài chính cao hơn 72% (chủ yếu nhờ lãi tỷ giá) bù đắp cho chi phí tài chính cao hơn 71% (chủ yếu do lãi suất LIBOR cao hơn), dẫn đến lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo cao trong quý I/2023.

Chúng tôi lưu ý rằng PVD đã trích lập 0,6 triệu USD dự phòng nợ xấu cho KrisEnergy (trong khoản mục chi phí quản lý doanh nghiệp) trong quý 1/2023, tương ứng PVD đã trích lập toàn bộ số tiền dự phòng nợ xấu cho KrisEnergy. Do đó, rủi ro đối với việc trích lập dự phòng nợ xấu trong thời gian còn lại của năm là rất thấp.

Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu BSI

CTCK DSC (DSC)

BSC (BSI) là công ty thành viên của Ngân hàng BIDV. Thương vụ đầu tư 2.700 tỷ đồng vốn từ Hana Securities vào BSI là một trong những thương vụ M&A lớn nhất trên thị trường vốn. Sau khi được rót vốn, hoạt động kinh doanh của BSC đã có những bước chuyển mình tích cực.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý I/2023 đạt lần lượt 287 tỷ đồng (giảm 13% so với cùng kỳ năm ngoái) và 97 tỷ đồng (tăng trưởng 16%). BSI là công ty chứng khoán duy nhất đạt mức lợi nhuận tăng trưởng dương. Đây cũng là cột mốc đánh dấu sự chuyển biến tích cực sau khi được cổ đông chiến lược Keb Hana rót vốn. Doanh thu tự doanh và cho vay tăng cộng hưởng chi phí lãi vay giảm mạnh đã đóng góp phần lớn vào sự tăng trưởng lợi nhuận.

P/B của BSI (tại giá đóng cửa 25/04/2023) đạt 1,17 lần, thấp hơn so với mức P/B trung bình 5 năm (1,21 lần) và bằng trung bình ngành.

DSC ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận của BSI 2023 sẽ đạt mức tăng trưởng lần lượt 27% và 187%, đạt lần lượt 1.383 tỷ và 322 tỷ.

Dự phóng chưa bao gồm giả định BSI phát hành thành công 15 triệu cổ phiếu tăng vốn điều lệ. BVPS 2023 dự kiến đạt 25.000 đồng/CP, tương đương P/B fw là 1,14 lần. Giá mục tiêu của BSI 2023 là 33.600 đồng/CP, upside 17% so với giá đóng cửa ngày 27/04/2023 là 28.700 đồng/CP. Đồng thời, khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu BSI.

Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu BMP

CTCK DSC (DSC)

CTCP Nhựa Bình Minh (BMP – sàn HOSE) là doanh nghiệp nhựa hàng đầu tại Việt Nam, công ty vận hành 04 nhà máy sản xuất với tổng công suất 150.000 tấn sản phẩm/ năm. Vị thế là một trong những doanh nghiệp nhựa hàng đầu Việt Nam, Nhựa Bình Minh đang duy trì năng lực cạnh tranh cao đối với các doanh nghiệp cùng ngành thông qua hệ thống đại lý mạnh mẽ và chất lượng sản phẩm cao.

Nhựa Bình Minh báo lãi sau thuế 281 tỷ đồng tại quý I/ 2023, tăng 120% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây cũng là mức lợi nhuận theo quý cao nhất trong lịch sử hoạt động của công ty, phá kỷ lục cũ vừa được ghi nhận vào quý IV/2022.

Kết quả kinh doanh ấn tượng của Nhựa Bình Minh trong quý I/2023 đến từ việc công ty đã linh hoạt tăng tỷ lệ chiết khấu nhằm chia sẻ lợi ích chi phí thấp và hỗ trợ khách hàng, từ đó thúc đẩy gia tăng doanh số bất chấp nhu cầu vật liệu xây dựng sụt giảm toàn ngành nhựa hiện nay.

BMP đang được giao dịch ở mức PE 7,5x (tại mức giá đóng cửa ngày 28/04/2023) thấp hơn đáng kể trung bình 3 năm (11,63) và trung bình ngành (10,52).

DSC ước tính doanh thu và lợi nhuận 2023 của BMP đạt lần lượt là 6.226 tỷ đồng (tăng 7,2% so với năm trước) và 741,2 tỷ đồng (tăng trưởng 6,8%), EPS 2023 là 9.055 đồng/CP, tương đương P/E forward là 8,6x lần. Giá mục tiêu của BMP 2023 là 83.300 đồng/CP, upside 5,9% so với giá đóng cửa ngày 28/04/2023 là 78.600 đồng/CP.

Thống kê báo cáo phân tích của các CTCK về mức giá mục tiêu 12 tháng tới của cổ phiếu BMP từ đầu năm 2022 tới nay, giá mục tiêu bình quân là 81.700 đồng/CP, upside 3,9% so với giá đóng cửa ngày 28/04/2023. Do đó, chúng tôi khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu BMP.

Khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu 42.600 đồng/cổ phiếu IDC

CTCP Chứng khoán VNDirect (HOSE: VND)

Tổng công ty IDICO (HNX: IDC) sở hữu quỹ đất khu công nghiệp cho thuê còn lại lớn thứ ba (751ha) so với các doanh nghiệp niêm yết cùng ngành, nằm tại các vị trí chiến lược của Việt Nam. Công ty Chứng khoán VNDirect nhận thấy nhiều thách thức hơn đối với doanh nghiệp phát triển bất động sản khu công nghiệp trong hai năm tới do quá trình phê duyệt dự án chậm và nguồn vốn hạn chế.

Tuy nhiên, điều này có thể là cơ hội cho các doanh nghiệp có quỹ đất sẵn sàng cho thuê lớn như IDC. VNDirect dự phóng doanh thu khu công nghiệp 2023-2024 sẽ lần lượt giảm 14,8% và 13,4% so với cùng kỳ do mức nền cao năm 2022. Tuy nhiên, VNDirect ước tính doanh thu khu công nghiệp 2025 sẽ tăng trở lại 36,2% so với cùng kỳ nhờ triển khai thêm dự án khu công nghiệp Tân Phước 1 (470ha).

IDC là một trong số ít doanh nghiệp phát triển bất động sản khu công nghiệp tại Việt Nam được phép phân phối điện trực tiếp đến khách thuê tại các khu công nghiệp Nhơn Trạch. Ngoài ra, IDC dự kiến sẽ vận hành các trạm biến áp 189MVA tại khu công nghiệp Hựu Thạnh trước năm 2026, giúp thúc đẩy sản lượng phân phối điện của IDC đạt tăng trưởng kép hàng năm 7,2% giai đoạn 2023-2030.

Bên cạnh đó, công ty đã khởi công xây dựng dự án điện mặt trời áp mái đầu tiên với công suất lắp đặt 1,1MWp vào quý III/2022 và kì vọng sẽ nâng cao công suất lên 120MW đến năm 2026.

Cùng với sự phục hồi của sản lượng thủy điện lên mức 440 triệu kWh (tăng 19% so với cùng kỳ) trong 2023 khi dự án Đăk Mi 3 hoạt động trở lại, VNDirect dự phóng doanh thu từ năng lượng sẽ đạt tăng trưởng kép 12,6% giai đoạn 2023-2025.

VNDirect dự phóng lợi nhuận ròng 2023-2024 giảm lần lượt 11,1% và 17,9% so với cùng kỳ còn 1.571 tỷ đồng và 1.290 tỷ đồng do thiếu các khoản hoàn nhập từ khu công nghiệp đã lấp đầy.

IDC có thể sẽ đưa vào khai thác khu công nghiệp mới Tân Phước 1 (470ha) tại Tiền Giang, giúp diện tích cho thuê của IDC tăng lên 30-40% so với cùng kỳ và thúc đẩy doanh thu 2025. VNDirect ước tính lợi nhuận ròng 2025 của IDC sẽ phục hồi mạnh mẽ 37,9% so với cùng kỳ lên 1.867 tỷ đồng.

VNDirect khuyến nghị khả quan với cổ phiếu IDC bởi sức khỏe tài chính lành mạnh với dòng tiền ổn định, giảm thiểu rủi ro do thắt chặt tín dụng và định giá hấp dẫn với mức tăng 18%. Các yếu tố thúc đẩy tăng giá là diện tích và giá cho thuê cao hơn dự kiến; dự án mới khai thác sớm hơn dự kiến.

Khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu 34.600 đồng/cổ phiếu NLG

Công ty Chứng khoán Bản Việt (Vietcap)

Trong quý I/2023, giá trị hợp đồng bán hàng của Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long (HoSE: NLG) ở mức 238 tỷ đồng (giảm 91% so với cùng kỳ nhưng tăng 5% so với quý trước) — 72% trong số đó đến từ 2 dự án căn hộ trung cấp tại TP. HCM, Mizuki Park P2 & P3 và Akari City P2, hàm ý tỷ lệ hấp thụ cao hơn cho phân khúc này trong bối cảnh doanh số bán hàng trên toàn thị trường chững lại.

Công ty Chứng khoán Bản Việt (Vietcap) dự báo giá trị hợp đồng bán hàng năm 2023 của NLG đạt 5,3 nghìn tỷ đồng (giảm 35% so với cùng kỳ), với 64% đến từ Mizuki Park P2 & P3 và Akari City P2.

Ngoài ra, Vietcap kỳ vọng NLG sẽ mở bán sản phẩm nhà ở xã hội EhomeS tại Cần Thơ trong năm nay, nhưng con số này chỉ chiếm 5% dự báo doanh số bán hàng năm 2023 của Vietcap do giá bán thấp với giá bán trung bình ước tính của Vietcap là 17 triệu đồng/m2 . Tiến độ thi công đúng kế hoạch; người mua nhà tiếp tục thanh toán đúng hạn sẽ hỗ trợ quá trình bàn giao.

Trong quý I/2023, NLG đẩy mạnh bàn giao 413 căn hộ tại các tòa MP6-7-8 của Mizuki Park, được hỗ trợ bởi tiến độ xây dựng và việc người mua nhà thanh toán các đợt cuối để nhận nhà. Vietcap tiếp tục tin rằng việc những người mua nhà cam kết thanh toán sẽ giúp công ty ghi nhận bàn giao tại Southgate, Mizuki Park P2 & P3 và Izumi City vào năm 2023.

NLG đang chờ phê duyệt thay đổi giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp (ERC) - đây là thủ tục cuối cùng - để ghi nhận giao dịch bán 25% cổ phần còn lại của dự án Paragon tại tỉnh Đồng Nai cho các nhà đầu tư nước ngoài.

Vietcap tin rằng chỉ thị gần đây của Chính phủ đối với chính quyền Đồng Nai trong việc xem xét các thủ tục pháp lý của dự án Đại Phước của DIG — dự án tổng thể của dự án Paragon thuộc NLG – sẽ đẩy nhanh tiến độ phê duyệt thay đổi ERC của Paragon, từ đó NLG có thể ghi nhận việc bán cổ phần trong năm 2023. Giao dịch bán 25% cổ phần tại Paragon còn lại cho nhà đầu tư nước ngoài đóng góp 29% vào dự báo lợi nhuận ròng năm 2023 của NLG.

Vietcap dự báo lợi nhuận ròng năm 2023 đạt 607 tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ bàn giao tại Southgate, Mizuki Park giai đoạn 2 & 3 (P2 & P3) và Izumi City, giao dịch bán 25% cổ phần Paragon và khoản lãi từ chuyển nhượng một lô đất tại Kikyo Residence (Thủ Đức, TP. HCM). Con số này thấp hơn 12% so với dự báo trước đây của Vietcap do giả định chi phí tài chính cao hơn.

Vietcap dự báo giá trị hợp đồng bán hàng năm 2023 của NLG đạt 5,3 nghìn tỷ đồng (giảm 35% so với cùng kỳ) trong năm 2023, được đóng góp bởi Mizuki Park P2 & P3, Akari City P2, Southgate và Cần Thơ.

Vietcap giảm giả định giá trị hợp đồng bán hàng năm 2023 thêm 17% khi Vietcap dời giả định thời gian mở bán phân khu đất nền của dự án Cần Thơ và Izumi City sang năm 2024, điều này được bù đắp một phần bởi kỳ vọng của Vietcap rằng NLG sẽ ra mắt EhomeS (nhà ở xã hội) tại Cần Thơ vào năm 2023

Vietcap điều chỉnh khuyến nghị cho NLG từ mua xuống khả quan và giảm giá mục tiêu thêm 3,1% còn 34.600 đồng/cổ phiếu chủ yếu do định giá thấp hơn đối với các dự án Cần Thơ và Izumi City do Vietcap bao gồm vào dự báo phân khu nhà ở xã hội trong dự án Cần Thơ và dời giả định thời gian mở bán phân khu tiếp theo của dự án Izumi City sang năm 2024, được bù đắp một phần nhờ tác động tích cực của việc Vietcap cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2024.

Khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 12.000 đồng/cổ phiếu HT1

Công ty Chứng khoán SSI

Doanh thu thuần quý I/2023 của Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 1 (HoSE: HT1) đạt 1,7 nghìn tỷ đồng (giảm 14% so với cùng kỳ) với mức lỗ ròng là 86 tỷ đồng (so với lợi nhuận ròng 25 tỷ đồng trong quý I/2022). Sản lượng tiêu thụ xi măng trong quý I/2023 đạt 1,2 triệu tấn (giảm 20% so với cùng kỳ) với giá bán trung bình tăng 6% so với cùng kỳ lên khoảng 1,3 triệu đồng.

Sản lượng tiêu thụ giảm do hoạt động xây dựng yếu hơn trong quý I/2023. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm từ 8,4% trong quý I/2022 xuống 4,5% trong quý I/2023 do sản lượng tiêu thụ giảm và lượng than tồn kho ở mức cao. Biên lợi nhuận bán hàng và quản lý cũng tăng từ 4,8% trong quý I/2022 lên 6,0% trong quý I/2023. Chi phí lãi vay/doanh thu thuần tăng từ 0,8% trong quý I/2022 lên 2,1% trong quý I/2023.

Nhu cầu trong nước giảm do ngành bất động sản suy yếu (kể từ quý II/2022). Theo Công ty Chứng khoán SSI, mức tiêu thụ xi măng trong nước quý I/2023 ước tính giảm 15% so với cùng kỳ. Đồng thời, giá trị xuất khẩu xi măng giảm 26% so với cùng kỳ. Xuất khẩu xi măng sang Trung Quốc (chiếm 51% giá trị xuất khẩu xi măng trong quý I/2022) giảm 95% so với cùng kỳ.

Trong năm 2023, Hiệp hội Xi măng Trung Quốc ước tính nhu cầu xi măng sẽ đi ngang hoặc giảm nhẹ do nhu cầu trên thị trường bất động sản chậm lại. Tỷ lệ huy động sản xuất clinker của Trung Quốc là 65% trong năm 2022 (giảm từ 75% trong năm 2021).

Tình trạng dư cung sẽ làm tăng thêm sự cạnh tranh tại thị trường nội địa. HT1 kỳ vọng nhu cầu xi măng trong nước sẽ phục hồi từ nửa cuối năm 2023. Ngoài ra, HT1 đang cung cấp xi măng cho các dự án sân bay Long Thành, nhà ga T3 Tân Sơn Nhất, các dự án đường cao tốc miền Trung và miền Nam. SSI giả định mức tiêu thụ xi măng của HT1 sẽ giảm 10% so với cùng kỳ trong năm 2023.

Theo SSI, việc giá than điều chỉnh trong năm 2023 sẽ giúp lợi nhuận xi măng phục hồi. Giá than toàn cầu đã giảm 40% so với đầu năm trong tháng 4/2023. Giá than điều chỉnh do thời tiết ở châu Âu ấm hơn, kéo theo sự sụt giảm của giá khí đốt và giảm sự phụ thuộc vào than; và dự báo sản lượng than của Trung Quốc và Ấn Độ lần lượt là 4,9 tỷ tấn (tăng 9% so với cùng kỳ) và 950.000 tấn (tăng 13% so với cùng kỳ).

Sản lượng sản xuất than của Trung Quốc đã tăng 6% so với cùng kỳ trong quý I/2023. Theo HT1, giá than đầu vào dự kiến khoảng 4 triệu đồng/tấn trong quý II/2023 (giảm 13% so với 2022). Điều này sẽ giúp cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp trong năm 2023.

SSI ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng năm 2023 của HT1 lần lượt đạt 8 nghìn tỷ đồng (giảm 10% so với cùng kỳ) và 297 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ). SSI kỳ vọng sản lượng tiêu thụ xi măng và giá bán trung bình sẽ giảm lần lượt 10% so với cùng kỳ và giảm 1% so với cùng kỳ do ngành xây dựng yếu hơn.

SSI giả định giá than sẽ giảm 11% so với cùng kỳ trong năm 2023, tỷ suất lợi nhuận gộp dự kiến sẽ tăng lên 12% trong năm 2023 so với 10% trong năm 2022. Do mức tiêu thụ xi măng yếu, SSI ước tính tỷ lệ chi phí trên doanh thu sẽ tăng lên 2,8% trong năm 2023 từ 2% trong năm 2022.

HT1 giao dịch với P/E dự phóng là 17,7 lần cho năm 2023, nằm trong dải P/E từ 7-23 lần. SSI áp dụng P/E mục tiêu là 13 lần và EV/EBITDA là 6 lần, theo đó đưa ra giá mục tiêu 1 năm mới là 12.000 đồng/cổ phiếu (từ 13.400 đồng/cổ phiếu) và duy trì khuyến nghị trung lập.

Từ quý II/2023, giá than đầu vào của HT1 dự kiến sẽ giảm. Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ xi măng trong quý II có thể vẫn thấp, theo đó lợi nhuận có thể tiếp tục kém khả quan. Do đó, SSI khuyến nghị nhà đầu tư có thể chờ đợi thêm đến khi hoạt động xây dựng tích cực hơn hoặc giá cổ phiếu giảm về vùng hợp lý hơn.