Khối ngoại bán ròng 319.000 tỷ đồng: Không phải định giá, đây mới là vấn đề lớn

Định giá rẻ, lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng và câu chuyện nâng hạng ngày càng rõ nét nhưng khối ngoại vẫn bán ròng hơn 300.000 tỷ đồng. Phải chăng thị trường chứng khoán Việt Nam đang thiếu một "câu chuyện" đủ sức hấp dẫn dòng vốn toàn cầu, hay áp lực tỷ giá mới là rào cản lớn nhất?

Theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), khối ngoại đã bán ròng gần 80.000 tỷ đồng từ đầu năm 2026 và 319.660 tỷ đồng trong 4 năm qua, dù thị trường chứng khoán Việt Nam đang có mức định giá hấp dẫn. Riêng tháng 7, các quỹ ETF rút ròng 819 tỷ đồng, nâng tổng giá trị rút ròng từ đầu năm lên 5.300 tỷ đồng.

Khối ngoại bán ròng 319.000 tỷ đồng: Không phải định giá, đây mới là vấn đề lớn

VDSC cho rằng nguyên nhân chính là Fed duy trì lãi suất cao, dòng vốn toàn cầu tiếp tục ưu tiên AI và bán dẫn, trong khi Việt Nam thiếu doanh nghiệp công nghệ quy mô lớn và vẫn chịu áp lực về tỷ giá cũng như rủi ro thương mại.

Dù vậy, thị trường Việt Nam vẫn có nhiều điểm tích cực như P/E dự phóng chỉ 11,2-11,9 lần (thấp hơn mức trung bình 10 năm là 15,4 lần), lợi nhuận doanh nghiệp duy trì tăng trưởng và tỷ lệ sở hữu nước ngoài trên HOSE chỉ còn 13,4%, tạo dư địa để dòng vốn quay trở lại.

VDSC kỳ vọng áp lực bán ròng sẽ giảm trong quý III/2026 nhờ dòng vốn ETF giải ngân theo lộ trình nâng hạng FTSE từ 21/8 đến 21/9. Tuy nhiên, để khối ngoại mua ròng bền vững, thị trường cần thêm các điều kiện như Fed dừng tăng lãi suất, tỷ giá ổn định, quá trình nâng hạng tiếp tục được thúc đẩy và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp được duy trì.