MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

KBC trở lại thị trường: Khởi đầu cho chu kỳ mới hay vòng xoáy nợ chưa dứt?

Sau những năm tháng vật lộn với nợ nần, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (HoSE: KBC) đang mở rộng mạnh mẽ quỹ đất và dự án khu công nghiệp bằng đòn bẩy vay vốn lớn. Chiến lược này mang đến cơ hội tăng trưởng nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro tài chính không nhỏ.

Quá khứ “bạc đầu vì nợ”

Nhắc đến bất động sản khu công nghiệp Việt Nam, Kinh Bắc là cái tên không thể bỏ qua. Thành lập từ năm 2002, doanh nghiệp do ông Đặng Thành Tâm dẫn dắt từng nắm trong tay hơn 7.000 ha đất và trở thành “ông trùm” khu công nghiệp nhờ làn sóng FDI vào Việt Nam. Thế nhưng, đầu tư dàn trải sang nhiều lĩnh vực ngoài ngành khiến Kinh Bắc rơi vào vòng xoáy nợ nần.

Cuối năm 2011, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp vượt 6.600 tỷ đồng, gấp gần 8 lần doanh thu. Hình ảnh ông Tâm xuất hiện với mái tóc bạc trắng, gương mặt phờ phạc trở thành biểu tượng cho giai đoạn khó khăn nhất của Kinh Bắc. Trong một cuộc phỏng vấn, ông từng chia sẻ: “Tôi cảm giác mình như người chết rồi”, thừa nhận những sai lầm từ việc đầu tư dàn trải.

Mãi đến năm 2015, khi lãi suất giảm, Kinh Bắc mới dần hồi sức, nợ vay giảm xuống còn khoảng 5.600 tỷ đồng, mở ra cánh cửa phục hồi chậm rãi nhưng bền vững.

Cú trở lại nhờ làn sóng dịch chuyển toàn cầu

Sau nhiều năm khó khăn, Kinh Bắc tìm thấy cơ hội nhờ dòng vốn FDI đổ vào Việt Nam trong xu hướng “Trung Quốc +1”. Từ năm 2013, doanh nghiệp bắt đầu có lãi trở lại, tăng trưởng mạnh từ 2015 đến 2019. Năm 2019, lần đầu tiên lợi nhuận KBC vượt mốc 1.000 tỷ đồng.

Giai đoạn 2019–2021, các tập đoàn sản xuất lớn như Foxconn, Goertek, Oppo hay Luxshare chọn Việt Nam làm điểm đến, giúp Kinh Bắc tận dụng lợi thế quỹ đất và vị trí chiến lược để thu hút vốn FDI. Tại ĐHĐCĐ 2021, Chủ tịch Đặng Thành Tâm tự tin tuyên bố: “Sau một thời gian rất dài và rất xa, Kinh Bắc đã trở lại”.

Tăng tốc bằng đòn bẩy vay vốn

Kể từ 2021, Kinh Bắc quay lại chiến lược mở rộng quỹ đất bằng vốn vay. Tổng nợ phải trả của công ty đã tăng gấp ba, từ hơn 13.000 tỷ đồng đầu năm 2021 lên gần 40.500 tỷ đồng cuối quý III/2025, chiếm 61% tổng nguồn vốn. Trong đó, nợ vay tài chính chiếm gần 28.000 tỷ đồng, bao gồm phần lớn là vay dài hạn và trái phiếu với lãi suất 10,5%/năm, đáo hạn năm 2026.

Nguồn vốn này được sử dụng để đẩy mạnh các dự án trọng điểm như KCN Tràng Duệ 3, Quế Võ mở rộng 2, Kim Thành 2, khu đô thị Tràng Cát…, với tổng vốn đầu tư ước đạt 25.000 tỷ đồng. Dù áp lực tài chính ngày càng lớn, doanh thu và lợi nhuận của KBC vẫn duy trì mức tăng trưởng ấn tượng: lợi nhuận sau thuế năm 2022 đạt 2.245 tỷ đồng, năm 2025 (9 tháng đầu năm) đạt 1.562 tỷ đồng, doanh thu thuần 5.038 tỷ đồng.

Cơ hội hay rủi ro?

Với quỹ đất lớn, tiến độ pháp lý rõ ràng và làn sóng FDI tiếp tục, Kinh Bắc được giới phân tích kỳ vọng trở thành điểm sáng trong bất động sản khu công nghiệp Việt Nam. Tuy nhiên, chiến lược tăng tốc bằng đòn bẩy cũng đồng nghĩa với rủi ro tài chính ngày càng lớn. Hàng chục nghìn tỷ đồng nợ vay sẽ đáo hạn trong 3–5 năm tới, buộc Kinh Bắc phải có kế hoạch dòng tiền hiệu quả, nếu không muốn lặp lại “vòng xoáy bạc đầu vì nợ” trong quá khứ.