HSG - Xuất khẩu thúc đẩy tăng trưởng sản lượng bán hàng

Doanh thu Q1/24 tăng 34% svck lên 9.500 tỷ đồng (390 triệu USD) nhờ sản lượng bán hàng tăng đáng kể 53% svck.

Điểm nhấn tài chính

➢ LN ròng Q1/24 tăng 27% svck lên 319 tỷ đồng (13 triệu USD), hoàn thành 20% dự phóng cả năm của chúng tôi.

➢ Do biên LN thu hẹp và mức tồn kho cao, KQKD và giá mục tiêu của cổ phiếu đang được chúng tôi đánh giá lại

Luận điểm đầu tư.

Xuất khẩu thúc đẩy tang trưởng sản lượng bán

hàng Lượng bán hàng trong Q1/24 tăng 53% svck lên hơn 447.000 tấn. Trong đó, sản lượng tôn mạ tiêu thụ tại thị trường nội địa tăng 9% svck lên 117.000 tấn và xuất khẩu tăng 107% lên 260.000 tấn.

Biên lợi nhuận giảm nhẹ svck

Giá bán thị trường tôn tăng nhẹ trong Q4/23, kéo dài đến tháng 1/2024 và có một vài đợt điều chỉnh giảm vào cuối Q1/24. Giá bán trung bình tôn Hoa Sen có điều chỉnh giảm 11% svck xuống khoảng 22,3 triệu đồng/tấn (910 USD) cùng với giá HRC đầu vào của HSG giảm 9% svck khiến tỷ suất LN gộp giảm nhẹ xuống 11,8%.

Số tháng tồn kho tăng lên mức cao kỷ lục

Vào cuối Q1/24, số tháng tồn kho của HSG đã tăng lên mức cao kỷ lục đạt 4,5 tháng, cao hơn mức bình thường là 3 tháng. Điều này được thúc đẩy bởi số tháng tồn kho của nguyên liệu thô đạt 2,6 tháng, vượt mức bình thường là 1,3 tháng. Chúng tôi cần đánh giá thêm về việc liệu HSG đã mua hàng tồn kho HRC giá thấp hay không trong T3/2024, khi giá HRC vừa có 1 đợt giảm mạnh. Xin lưu ý rằng giá HRC hiện tại đã tăng trở lại mức trước khi giảm vào tháng 2.

Tỉ lệ vay ròng tăng lên đạt 0,52 lần

Vào cuối Q1/24, chỉ số D/E ròng của HSG tăng lên đạt 0,52 lần từ mức 0,27 lần vào cuối năm 2023. Cùng lúc đó thì số dư nợ ròng của công ty tăng lên do công ty cần thêm vốn để tài trợ cho hàng tồn kho tăng vọt.

Thu nhập tài chính ròng đạt 96 tỷ đồng nhờ lãi tỷ giá tăng

HSG ghi nhận 124 tỷ đồng (5 triệu USD) lãi ròng nhờ giá trị đồng USD tăng khoảng 4% trong Q1/24, trừ đi chi phí lãi vay, thu nhập tài chính ròng đạt 96 tỷ đồng (4 triệu USD)