HSG Thép Hoa Sen: Tăng trưởng sản lượng bán hàng

Xuất khẩu thúc đẩy tăng trưởng sản lượng bán hàng.

Tham khảo khuyến nghị

Vùng giá mua 21 - 21.5

Giá mục tiêu: 26 (upsize +20%)

StopLoss nếu thủng vùng giá 20

HSG Thép Hoa Sen: Tăng trưởng sản lượng bán hàng

Luận điểm đầu tư

1. Xuất khẩu thúc đẩy tăng trưởng sản lượng bán hàng Lượng bán hàng trong Q1/24 tăng 53% svck lên hơn 447.000 tấn. Trong đó, sản lượng tôn mạ tiêu thụ tại thị trường nội địa tăng 9% svck lên 117.000 tấn và xuất khẩu tăng 107% lên 260.000 tấn.

2. Biên lợi nhuận giảm nhẹ svck Giá bán thị trường tôn tăng nhẹ trong Q4/23, kéo dài đến tháng 1/2024 và có một vài đợt điều chỉnh giảm vào cuối Q1/24. Giá bán trung bình tôn Hoa Sen có điều chỉnh giảm 11% svck xuống khoảng 22,3 triệu đồng/tấn (910 USD) cùng với giá HRC đầu vào của HSG giảm 9% svck khiến tỷ suất LN gộp giảm nhẹ xuống 11,8%.

3. Số tháng tồn kho tăng lên mức cao kỷ lục Vào cuối Q1/24, số tháng tồn kho của HSG đã tăng lên mức cao kỷ lục đạt 4,5 tháng, cao hơn mức bình thường là 3 tháng. Điều này được thúc đẩy bởi số tháng tồn kho của nguyên liệu thô đạt 2,6 tháng, vượt mức bình thường là 1,3 tháng. Chúng tôi cần đánh giá thêm về việc liệu HSG đã mua hàng tồn kho HRC giá thấp hay không trong T3/2024, khi giá HRC vừa có 1 đợt giảm mạnh. Xin lưu ý rằng giá HRC hiện tại đã tăng trở lại mức trước khi giảm vào tháng 2.

4. Thu nhập tài chính ròng đạt 96 tỷ đồng nhờ lãi tỷ giá tăng HSG ghi nhận 124 tỷ đồng (5 triệu USD) lãi ròng nhờ giá trị đồng USD tăng khoảng 4% trong Q1/24, trừ đi chi phí lãi vay, thu nhập tài chính ròng đạt 96 tỷ đồng (4 triệu USD)