HPG: Nhu cầu chậm lại là điều đáng lo ngại

HPG báo lỗ 1,79 nghìn tỷ đồng trong quý 3 năm 2022 - khoản lỗ đầu tiên kể từ quý 4 năm 2018, chủ yếu do mảng kinh doanh thép trong bối cảnh giá thép giảm, hàng tồn kho giá cao và tác động của lỗ tỷ giá.

Mặc dù biến động giá thép có thể giảm đi trong thời gian tới nhưng nhu cầu suy yếu trên thị trường toàn cầu cũng như thị trường trong nước có thể vẫn là một thách thức đối với HPG trong tương lai.

HPG gần đây đã công bố KQKD quý 3/2022 với doanh thu giảm 12% so với cùng kỳ xuống 34,10 nghìn tỷ đồng. Công ty ghi nhận khoản lỗ 1,79 nghìn tỷ đồng và đánh dấu khoản lỗ đầu tiên kể từ quý 4/2018 (so với mức đỉnh 10,35 nghìn tỷ đồng trong quý 3 năm 2021). Sự kết hợp của nhiều yếu tố tiêu cực bao gồm giá thép giảm, hàng tồn kho giá cao, và ảnh hưởng của lỗ tỷ giá, là nguyên nhân chính của tình trạng này.

Thép xây dựng duy trì tăng trưởng sản lượng tích cực, trong khi nhu cầu phôi thép giảm mạnh: Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của HPG đạt 1,08 triệu tấn trong quý 3/2022, tăng 3,6% theo quý và 12% theo năm.

Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ phôi thép giảm 90% so với cùng kỳ xuống 22 nghìn tấn do nhu cầu ở Trung Quốc đình trệ. Điều này dẫn đến tổng sản lượng tiêu thụ thép thô giảm 5% xuống 1,7 triệu tấn, tương đương với hiệu suất hoạt động 80% (mức thấp trong nhiều năm) so với mức 85% vào quý 3 năm 2021 và mức trung bình 94% trong bốn quý qua, gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận của công ty

Tiêu thụ HRC tương đối ổn định: Tiêu thụ HRC toàn ngành giảm 33% so với cùng kỳ trong quý 3 năm 2022, do nhu cầu suy yếu của các nhà sản xuất thép mạ kẽm. Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ HRC của HPG vẫn tương đối tích cực so với xu hướng của ngành và gần như đi ngang so với cùng kỳ năm trước ở mức 611 nghìn tấn. Nguyên nhân cũng 1 phần từ đối thủ cạnh tranh trực tiếp Formosa cũng giảm đáng kể.

Giá thép giảm đáng kể cùng hàng tồn kho chi phí cao đã làm giảm tỷ suất lợi nhuận: Mặc dù giá nguyên liệu đầu vào đã giảm khoảng 20~30% theo quý, nhưng công ty bị ảnh hưởng bởi hàng tồn kho giá cao, đặc biệt khi giá than cốc, nguyên liệu chiếm khoảng 40% giá thành sản xuất thép, đã tăng gấp ba lần. HPG đã trích lập 899 tỷ đồng dự phòng hàng tồn kho trong tháng 9, tăng 137 tỷ đồng theo quý.

HPG: Nhu cầu chậm lại là điều đáng lo ngại

VND giảm giá dẫn đến việc tiếp tục ghi nhận lỗ chênh lệch tỷ giá: HPG chịu thêm một khoản lỗ tỷ giá ròng là 1,0 nghìn tỷ đồng trong quý 3 năm 2022 do VND giảm giá 2,5% so với USD

Triển vọng kinh doanh

Sự biến động của giá thép có thể sẽ giảm đi: giá thép có thể chưa chạm đáy, nhưng tốc độ giảm có thể chậm lại do: (1) sự ổn định của giá thép trong khu vực do Chính phủ Trung Quốc triển khai các biện pháp hỗ trợ đầu tư cơ sở hạ tầng và chủ đầu tư bất động sản; và (2) tỷ suất lợi nhuận của các nhà sản xuất thép trong nước đã giảm xuống mức tối thiểu (tỷ suất EBITDA của nhiều nhà sản xuất thép xây dựng đã giảm xuống mức 3% trong quý 2/2022 và dưới 0 trong quý 3/2022), dẫn đến sản lượng sản xuất giảm.

Tuy nhiên, tổng nhu cầu toàn cầu vẫn yếu, đặc biệt là ở Trung Quốc. Theo Hiệp hội Thép Thế giới (WSA), nhu cầu của Trung Quốc trong năm 2022 dự kiến sẽ giảm 4%, thấp hơn so với dự báo đi ngang vào tháng 4 năm 2022, do thị trường bất động sản lao dốc trong bối cảnh giãn cách xã hội vì Covid. Vào năm 2023, WSA kỳ vọng nhu cầu của Trung Quốc sẽ không thay đổi nhưng lưu ý rủi ro giảm đáng kể trong trường hợp không có các biện pháp kích thích mới và không có chính sách nới lỏng các biện pháp giãn cách xã hội.

Nhu cầu trong nước là vấn đề đáng lo ngại do thị trường bất động sản chững lại: Thị trường bất động sản đối mặt với nhiều khó khăn do: (1) lãi suất tăng; và (2) thắt chặt tín dụng từ ngân hàng cũng như thị trường trái phiếu. Điều này gây ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng tài chính của cả chủ đầu tư và người mua nhà.

Tư vấn đầu tư, cơ cấu danh mục miễn phí, đồng hành cùng nhà đầu tư: Anh Quân