Hoa Sen: Từ cú chuyển mình táo bạo đến mùa quả ngọt của Lê Phước Vũ

Sau cú rẽ chiến lược táo bạo của Chủ tịch Lê Phước Vũ, Tập đoàn Hoa Sen từng ngập trong khó khăn nay bắt đầu phát đi những tín hiệu hồi phục rõ rệt. Sự điều chỉnh định hướng không chỉ đơn thuần là thay đổi chiến thuật, mà là bước chuyển mình mang tính sinh tử với doanh nghiệp thép từng ở lằn ranh sống còn.

Hoa Sen và cú xoay trục ngoạn mục: Từ cú sốc xuất khẩu đến chiến lược nội địa hóa toàn diện

Tháng 9/2024, ngành thép Việt Nam chao đảo khi Bộ Thương mại Mỹ khởi xướng điều tra chống bán phá giá và trợ cấp với sản phẩm tôn mạ xuất khẩu từ Việt Nam. Đối mặt với rào cản từ thị trường chủ lực, Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen (HOSE: HSG) không chọn phòng thủ bị động, mà thực hiện cú chuyển trục chiến lược quyết đoán – dồn toàn lực chinh phục thị trường nội địa.

Chủ tịch HĐQT Lê Phước Vũ tuyên bố Hoa Sen Home sẽ trở thành trụ cột tăng trưởng mới, thay thế mô hình kinh doanh truyền thống vốn phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu. Quyết sách này nhanh chóng phát huy hiệu quả: chỉ trong 8 tháng đầu niên độ tài chính 2024–2025, HSG ghi nhận 25.099 tỷ đồng doanh thu và 567 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế – vượt 13% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Theo KBSV Research, nếu giữ vững đà phục hồi, HSG có thể khép lại niên độ với 789 tỷ đồng lợi nhuận, doanh thu gần 40.000 tỷ đồng, và biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 12,1% – một bước tiến đáng kể so với cùng kỳ năm trước.

Sự hồi sinh của thị trường thép nội địa đóng vai trò then chốt: chỉ trong 4 tháng đầu năm 2025, tiêu thụ đạt 10,4 triệu tấn – tăng 11% so với cùng kỳ. Đặc biệt, lượng tôn mạ bán ra trong nước tăng 36%, bù đắp phần lớn cho mức sụt giảm 40% ở kênh xuất khẩu. Với 1,265 triệu tấn thép tiêu thụ sau 8 tháng, Hoa Sen giữ vững ngôi đầu thị phần tôn mạ (29%) và ống thép (12%) nhờ mạng lưới phân phối phủ khắp gần 400 điểm bán.

Giá tôn mạ tháng 5/2025 ổn định ở mức 20,1 triệu đồng/tấn, dự báo tăng nhẹ trong năm. Trong khi đó, giá thép cuộn cán nóng (HRC) – nguyên liệu chính – duy trì quanh mức 500 USD/tấn, thấp hơn 8% so với năm trước. Nhờ hưởng lợi khoảng chênh 120 USD/tấn, biên lợi nhuận gộp của Hoa Sen được củng cố rõ rệt. SSI và KBSV đồng thuận rằng HSG đang hưởng lợi từ mặt bằng chi phí thấp, giúp tối ưu lợi nhuận ròng – ước đạt khoảng 2%, gấp đôi năm 2023.

Cùng lúc, làn sóng giải ngân gần 830.000 tỷ đồng đầu tư công và sự hồi phục nguồn cung căn hộ tại Hà Nội, TP.HCM sẽ tạo “cú hích kép” cho nhu cầu thép trong nước – góp phần đưa công suất 3,5 triệu tấn của Hoa Sen vận hành hiệu quả hơn.

Cách mạng bán lẻ: Tương lai Hoa Sen đặt cược vào Hoa Sen Home

Trong chiến lược tái định vị, Chủ tịch Lê Phước Vũ đặt cược lớn vào chuỗi siêu thị vật liệu xây dựng và nội thất Hoa Sen Home – mô hình được kỳ vọng sẽ trở thành động cơ tăng trưởng dài hạn.

Từ 120 cửa hàng hiện tại, Hoa Sen đặt mục tiêu mở rộng lên 140 điểm bán trong năm 2025 và 300 điểm vào năm 2030. Kế hoạch mở rộng quy mô khổng lồ được hậu thuẫn bởi gói đầu tư 6.000 tỷ đồng, phân bổ cho mở rộng hệ thống, xây tổng kho, đầu tư công nghệ và phát triển thương hiệu.

Doanh thu từ Hoa Sen Home đạt 13.300 tỷ đồng trong năm 2024, dự kiến tăng lên 15.000 tỷ trong năm 2025 và chạm mốc 33.000 tỷ đồng (tương đương 1,3 tỷ USD) vào năm 2030. Với mức tăng trưởng kép 16,3%/năm, đây đang là một trong những mảng hoạt động mang lại biên lợi nhuận hấp dẫn nhất cho HSG, dao động từ 15–30%, cao hơn đáng kể so với mảng tôn mạ truyền thống.

Tại Đại hội cổ đông thường niên, ông Vũ khẳng định Hoa Sen Home sẽ trở thành “động cơ phát triển mới”, đồng thời nhận định thị trường vật liệu xây dựng đang bước vào giai đoạn đào thải tự nhiên. “80% cửa hàng nhỏ lẻ sẽ bị loại khỏi cuộc chơi”, ông nói. Trong bối cảnh đó, chuỗi siêu thị hiện đại, quy mô lớn, vận hành chuyên nghiệp như Hoa Sen Home được đánh giá là có dư địa tăng trưởng bứt phá.

“Với quy mô dân số và tốc độ tăng trưởng kinh tế của Việt Nam, doanh thu vài tỷ USD là chuyện nhỏ. Chúng ta hoàn toàn có thể nghĩ tới 10 tỷ USD”, ông Vũ tuyên bố.

Cổ phiếu HSG: Vẫn còn dư địa tăng giá, nhưng rủi ro chưa hết

Tính đến giữa tháng 6/2025, cổ phiếu HSG giao dịch quanh mốc 16.900 đồng, tương ứng P/E forward khoảng 13,2 lần và P/B ở mức 0,9 lần – thấp hơn mặt bằng trung vị ngành. Theo định giá của các công ty chứng khoán, mức giá mục tiêu 18.000 – 18.300 đồng/cổ phiếu cho thấy HSG còn dư địa tăng khoảng 6–8%.

Dù vậy, rủi ro vẫn hiện hữu. Giá HRC có thể đảo chiều, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Tuy nhiên, việc HSG đã chủ động giảm hàng tồn kho 33% trong quý II cho thấy doanh nghiệp đang chủ động phòng thủ, kiểm soát chi phí và tối ưu tỷ suất sinh lời.