#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

HDBank (HDB): "Đế chế" tài chính chuyển mình – Khi hệ sinh thái tỷ đô gặp gỡ đặc quyền tăng trưởng

Trong một thị trường ngân hàng đang phân hóa khốc liệt, HDBank (HDB) không chỉ đơn thuần là một cổ phiếu tài chính. Đó là một thực thể đang hội tụ đầy đủ những "vũ khí" sắc bén nhất: từ hệ sinh thái Sovico độc quyền, hiệu quả sử dụng vốn (ROE) dẫn đầu ngành, cho đến những "ngòi nổ" IPO các công ty con trong năm 2026. Đây chính là thời điểm để định giá HDB bước vào một chu kỳ bùng nổ mới.

1. "Đặc quyền" Room tín dụng: Lợi thế từ sự tiên phong

Trong khi phần lớn các nhà băng đang chật vật với bài toán hạn mức, HDBank lại sở hữu một "tấm vé thông hành" quý giá để mở rộng quy mô. Việc tiên phong tham gia tái cơ cấu hệ thống qua việc nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém (Vikki Bank) đã giúp HDBank được ưu tiên cấp hạn mức tín dụng vượt trội. Tham vọng bứt phá trong năm 2026, HDBank đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng lên tới 35% con số này cao gấp hơn 2 lần so với định hướng chung 15% của Ngân hàng Nhà nước. Cùng với Nội lực thâm hậu là khả năng hấp thụ dòng vốn này được bảo chứng bởi tỷ lệ an toàn vốn (CAR) đạt 16,7% và tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) lý tưởng ở mức 67% tại cuối năm 2025.

2. Hệ sinh thái Sovico: "Mỏ neo" khách hàng và sức mạnh chuỗi giá trị

Khác với mô hình ngân hàng truyền thống, HDBank vận hành dựa trên lõi trung tâm là hệ sinh thái đa ngành khổng lồ của Tập đoàn Sovico, kết nối từ hàng không (Vietjet), bất động sản (Phú Long) đến năng lượng và công nghệ số. Tính đến cuối năm 2025, ngân hàng đang phục vụ tệp khách hàng bùng nổ trên 34 triệu khách hàng trên toàn hệ thống. Bên cạnh đó là, chiến lược tiếp cận theo chuỗi giá trị giúp HDB khai thác dòng tiền thông minh từ các đối tác chiến lược (Vietjet, Petrolimex, Vinamilk), mang lại nguồn CASA ổn định với tỷ lệ lên tới 65% trong các phân khúc này.

Nếu có một con số định nghĩa sự hấp dẫn của HDB, đó chính là lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. HDBank hiện là ngân hàng sử dụng vốn hiệu quả nhất Việt Nam. Thứ nhất, ROE đỉnh cao trong năm 2025 khi đạt 25,4%, dẫn đầu toàn ngành ngân hàng. Thứ hai là sự kỷ luật chi phí, nhờ thành quả từ chuyển đổi số, tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) năm 2025 giảm mạnh xuống còn 27%, thấp nhất lịch sử hoạt động của ngân hàng và thấp hơn mức trung bình ngành.

4. Những "ngòi nổ" Catalyst trong năm 2026

Năm 2026 được dự báo là "điểm rơi" của những sự kiện tài chính mang tính bước ngoặt, trực tiếp đẩy mạnh định giá cổ phiếu:

5. Góc nhìn định giá: Cơ hội từ sự thận trọng

Dù đối mặt với áp lực NIM thu hẹp và nợ xấu chịu ảnh hưởng chung từ mảng bán lẻ, HDBank đã cho thấy sự chủ động quyết liệt trong việc "làm sạch" bảng cân đối thông qua đẩy mạnh trích lập và xử lý nợ từ quý 4/2025.

Huyền Trân - Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam.