Hàn Quốc "nhắc" nhà đầu tư về chứng khoán phi mã

Chỉ mười hai tháng trước, kịch bản về một cú phi mã lịch sử trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc gần như không tồn tại trong mọi dự đoán. Thế nhưng, bất chấp mọi hoài nghi và cảnh báo, Seoul đã tạo nên một cơn địa chấn tăng trưởng, buộc giới phân tích phải khai mở lại mọi mô hình định giá và đặt ra câu hỏi lớn về sức bền của đà hưng phấn này

Ngay trước cửa sàn giao dịch chứng khoán Seoul, dòng chữ “Kospi 4.000” rực rỡ sắc vàng trên màn hình khổng lồ không chỉ là một con số, mà là biểu tượng cho cơn địa chấn tăng giá ngoạn mục mà ít chuyên gia nào dám dự đoán một năm trước. Kể từ tháng 1, thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã bứt tốc 61%, đang trên đà xác lập mức tăng mạnh nhất trong một phần tư thế kỷ và trở thành chỉ số chính có hiệu suất tốt nhất toàn cầu. Cú nhảy vọt này được thắp lửa bởi sự bùng nổ của công nghệ AI và cam kết cải cách đầy tham vọng từ chính phủ.

Động lực phi mã: Bàn cờ chính trị và sóng AI

Thị trường vốn Hàn Quốc từng chao đảo sau những bất ổn chính trị cuối năm ngoái, khiến định giá bị đè nén. Tuy nhiên, mọi thứ đã đảo chiều hoàn toàn khi Tổng thống Lee Jae Myung công bố mục tiêu đưa Kospi lên cột mốc 5.000 điểm – một đề xuất tham vọng nhằm hút vốn ra khỏi lĩnh vực bất động sản đang quá nóng.

Kế hoạch này xuất hiện đúng thời điểm dòng vốn toàn cầu chuyển trọng tâm sang cổ phiếu AI và bán dẫn, tạo nên cú huých kép không thể chối từ. Sự lạc quan lớn đến mức các ngân hàng đầu tư hàng đầu như JPMorgan Chase và Citigroup đã nâng dự báo, với kịch bản cơ sở cho Kospi lần lượt chạm mốc 5.000 và 5.500 điểm vào cuối năm 2026.

"Không ai đoán được thị trường sẽ tăng nhanh như vậy. Cổ phiếu tăng nhanh hơn cả những gì chúng tôi từng dự đoán," một nhà lập pháp thuộc Đảng Dân chủ cầm quyền thừa nhận, minh chứng cho sự choáng ngợp của ngay cả những người trong cuộc.

Ranh giới mỏng manh: Cảnh báo ẩn sau kỷ lục

Tuy nhiên, dòng chữ vàng rực “Kospi 4.000” cũng là một tín hiệu cảnh báo sắc lạnh. Đằng sau sự hưng phấn là những nỗi lo tiềm ẩn đang đe dọa sự bền vững của đà tăng:

Đòn bẩy tăng cao: Nhà đầu tư nhỏ lẻ đang đổ tiền vào thị trường với tỷ lệ đòn bẩy cao kỷ lục. Giá trị giao dịch ký quỹ đã dao động quanh mức 26.000 tỷ won (tương đương 17 tỷ USD) trong tháng 11, tăng khoảng 50% chỉ trong sáu tháng, tạo ra nguy cơ thanh lý lớn nếu thị trường đảo chiều.

Sự tập trung rủi ro: Gần một nửa đà tăng của Kospi năm nay đến từ vỏn vẹn hai ông lớn: Samsung Electronics và SK Hynix. Sự tập trung quá mức này khiến thị trường trở nên mong manh trước bất kỳ biến động nào xảy ra với nhóm cổ phiếu dẫn dắt này.

Dòng vốn ngoại rút lui: Sự bất an đã khiến các quỹ nước ngoài quay trở lại xu hướng bán ròng trong tháng 11, biến đây thành một trong những giai đoạn dòng vốn ngoại bị hút ra mạnh nhất trong năm.

Cơ hội định giá và lời thách thức cải cách

Bất chấp nỗi lo, nhiều nhà đầu tư vẫn nhìn thấy cơ hội không thể bỏ qua. Họ lập luận rằng, nhu cầu AI đang tạo ra "một siêu chu kỳ" cho cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc.

Định giá chiết khấu: Dù giá cổ phiếu tăng chóng mặt, Samsung Electronics (P/E 10 lần) và SK Hynix (P/E 7 lần) vẫn được coi là tương đối rẻ so với các đối thủ trong khu vực (P/E 16 lần) hay Nvidia (P/E 27 lần).

Tiềm năng tái định giá: "Cổ phiếu Hàn Quốc vẫn còn rẻ so với thị trường toàn cầu," các chuyên gia nhấn mạnh. Họ kỳ vọng thị trường có thể tăng gấp đôi hoặc thậm chí gấp ba nếu rũ bỏ được gánh nặng định giá cũ.

Tuy nhiên, để thị trường tiếp tục tăng giá một cách bền vững, cải cách quản trị doanh nghiệp phải được đẩy mạnh thành hành động thực tế. Dù Quốc hội đã thông qua Đạo luật Thương mại sửa đổi, nhưng nhà đầu tư vẫn còn nhiều câu hỏi về tiến trình tiếp theo, đặc biệt là sự chậm trễ trong việc công bố kế hoạch nâng cao lợi nhuận cho cổ đông từ các tập đoàn lớn như Samsung.